Acabei de analisar alguns sinais macroeconómicos interessantes que podem importar para o timing do próximo ciclo de alta das criptomoedas. O PMI de Manufatura do ISM atingiu recentemente 52,7 — o valor mais alto desde 2022 — e tem estado acima de 50 há três meses consecutivos. Isso indica expansão após quase três anos de contração. Bastante significativo quando pensas nisso.

Aqui está o que chamou a minha atenção: historicamente, os rallys de criptomoedas têm coincidido com esses tipos de expansões na manufatura. Olha para 2013, 2017 e 2021 — todos esses ciclos de alta aconteceram quando as condições macroeconómicas estavam a melhorar e a liquidez estava a voltar para os ativos de risco. Acabámos de passar por 36 meses de condições financeiras apertadas e contração na manufatura, o que explica por que as altcoins tiveram dificuldades. Ainda assim, o Bitcoin ultrapassou os 100 mil dólares, o que mostra que há uma procura subjacente.

Raoul Pal fez um ponto interessante sobre isso. Ele basicamente diz que as criptomoedas seguem o ciclo económico, e que a configuração atual pode não seguir o padrão tradicional de halving de quatro anos. Ele acha que estamos a olhar para um ciclo de cinco anos desta vez, o que sugeriria que o pico do ISM deve acontecer por volta de 2026. Faz sentido quando olhas para os dados.

Portanto, há duas formas de pensar sobre o próximo ciclo de alta das criptomoedas neste momento. A visão tradicional: os eventos de halving do Bitcoin impulsionam o ciclo. Após abril de 2024, vimos consolidação e depois novas máximas em 2025, semelhante ao que aconteceu após o halving de 2020. Esse padrão sugeriria picos que se estendem até 2026 ou além. A visão macro: a expansão do PMI significa condições económicas em melhoria e melhor liquidez. Quando a atividade na manufatura aumenta, o dinheiro flui para ativos de risco, incluindo criptomoedas. Este ciclo pode na verdade avançar mais rápido do que o cronograma típico.

O que é interessante é que o dinheiro institucional parece estar posicionado para isso. Uma pesquisa da Coinbase mostrou que 74 por cento dos investidores institucionais esperam que os preços das criptomoedas subam nos próximos 12 meses, e 73 por cento planeiam aumentar a sua exposição a ativos digitais até 2026. Isso demonstra uma forte convicção.

Uma coisa a observar: as condições de liquidez e como as taxas de juro respondem a esta expansão na manufatura. Se vermos uma flexibilização, isso normalmente abre mais a porta para uma participação mais ampla no mercado de criptomoedas. Os desenvolvimentos geopolíticos e os movimentos regulatórios nos EUA também vão influenciar. Mas a configuração atual — com o ISM de volta à zona de expansão e as instituições a construírem posições — sugere que as condições para o próximo ciclo de alta das criptomoedas estão a começar a alinhar-se. Vale a pena acompanhar de perto enquanto avançamos neste período.