Após os lucros, as ações da Arista Networks são uma compra, uma venda ou estão justamente avaliadas?

Arista Networks ANET divulgou o seu relatório de lucros do primeiro trimestre fiscal a 5 de maio. Aqui está a análise da Morningstar sobre os lucros e ações da Arista Networks.

Principais Métricas da Morningstar para as Ações da Arista Networks

• Estimativa de Valor Justo

  : $190

• Classificação Morningstar

  : ★★★★

• Classificação de Fosso Econômico Morningstar

  : Amplo

• Classificação de Incerteza Morningstar

  : Alta

O que Pensámos dos Lucros do Primeiro Trimestre Fiscal da Arista Networks

A receita e a margem operacional do primeiro trimestre da Arista Networks superaram as orientações, e a gestão elevou a previsão para o ano inteiro de receita total e receita de inteligência artificial. As ações caíram 13% após o horário de expediente, provavelmente devido à previsão anual que não atingiu expectativas ainda mais fortes.

Por que isto importa: Os fundamentos da Arista são excelentes. A receita do primeiro trimestre aumentou 35% face ao ano anterior, e a orientação para o segundo trimestre implica um crescimento de 29% ano a ano. Os gastos em infraestrutura de IA estão a apoiar uma procura robusta por redes, beneficiando a Arista a médio prazo, na nossa opinião.

• Os investidores estão habituados a superar as previsões e a elevar as estimativas, pois a Arista orienta de forma conservadora. A nova orientação corresponde ao nosso modelo acima do consenso de venda, que provavelmente ficou abaixo das “bogies” dos investidores de compra. Focamos na tendência de crescimento a longo prazo, que é altamente positiva, pois sabemos que as vendas de IA podem ser irregulares de trimestre para trimestre.
• A Arista voltou a mencionar constrangimentos na cadeia de abastecimento, com prazos de entrega a atingir 52 semanas. Consideramos que um crescimento de 35% é extremamente impressionante face a estas restrições. Esperamos que a oferta continue a ficar aquém da procura no futuro próximo, prolongando o atual período de crescimento imenso nas remessas para a Arista.

A conclusão: Aumentamos a nossa estimativa de valor justo para a Arista, com fosso amplo, para $190, de $175, impulsionada por uma previsão mais forte de crescimento da receita de centros de dados de alta velocidade nos próximos três anos. Após a venda no mercado secundário, consideramos as ações atraentes.

• Prevemos acima da orientação da gestão, com um crescimento de 30% em 2026. Depois, projetamos um crescimento de 25% na receita em 2027 e 20% em 2028, seguido de um crescimento na casa dos anos médios. Além disso, esperamos uma modesta expansão da margem operacional não-GAAP para 49% até 2028, de 48% em 2025.

A seguir: A Arista elevou a sua previsão de vendas para 2026 para $11,5 mil milhões, de $11,25 mil milhões, e a sua previsão de vendas de IA para 2026 para $3,5 mil milhões, de $3,25 mil milhões. Toda a previsão mais elevada é gerada por IA. Modelamos $200 milhões acima de ambas as cifras, e consideramos a perspetiva da gestão conservadora.

Estimativa de Valor Justo para as Ações da Arista Networks

Com a sua classificação de 4 estrelas, acreditamos que as ações da Arista Networks estão moderadamente subvalorizadas em comparação com a nossa estimativa de valor justo a longo prazo de $190. A nossa avaliação implica um múltiplo enterprise value/receitas de 20 vezes para 2026 e um múltiplo ajustado preço/lucros de 52 vezes para 2026. Em relação às nossas estimativas de lucros não-GAAP de 2027 e 2028, a avaliação implica múltiplos de 42 vezes e 34 vezes, respetivamente. Os principais fatores que impulsionam a nossa avaliação são o crescimento na comutação de centros de dados de alta velocidade, bem como ganhos de quota de mercado amplos.

Prevemos um crescimento composto anual de vendas de 22% até 2030 para a Arista. As vendas para centros de dados representam o maior contributo para as vendas na nossa previsão, e modelamos uma taxa de crescimento composta anual de 24%. Esperamos que as vendas de centros de dados da Arista cresçam mais rapidamente que o mercado após 2026, com ganhos contínuos de quota de mercado ao lado do portefólio de redes da Nvidia, e contra todos os outros concorrentes. Em particular, vemos a Arista liderando uma mudança para conectividade Ethernet em redes de clusters de inteligência artificial, e esperamos que a Arista ganhe quota neste mercado em rápido crescimento. Prevemos que a Arista superará a sua meta de $3,25 mil milhões em receita total de IA para 2026, que consideramos conservadora.

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Classificação de Fosso Econômico

Atribuímos à Arista Networks uma classificação de Fosso Econômico ampla, com base em ativos intangíveis em redes de alta velocidade e custos de mudança de clientes. Consideramos que os switches de alta velocidade e a abordagem liderada por software da Arista são significativamente diferenciados de outros concorrentes de redes e muito difíceis de replicar. Esperamos que a força na comutação de alta velocidade gere lucros econômicos para a Arista, mais provavelmente do que não, ao longo dos próximos 20 anos.

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Força Financeira

Consideramos que o balanço patrimonial e a geração de fluxo de caixa da Arista são muito fortes. No futuro, esperamos que concentre os seus fluxos de caixa primeiro em investimentos orgânicos, seguidos de recompras oportunísticas. A Arista tinha uma posição de caixa líquido de $10,7 mil milhões a 31 de dezembro de 2025, sem dívidas no seu balanço. Tem consistentemente coberto as suas obrigações e necessidades orgânicas com forte fluxo de caixa livre. Prevemos que aumente rapidamente o fluxo de caixa com a receita, passando de $4,3 mil milhões (real) em 2025 para $9 mil milhões em 2030. O nosso modelo assume que a margem de fluxo de caixa livre se mantém constante em 40% da receita, e que a Arista converte mais de 100% do seu lucro líquido em fluxo de caixa. Embora a Arista tenha historicamente focado o seu caixa exclusivamente em investimentos orgânicos, acreditamos que os seus programas recentes de aquisições e recompras têm sido prudentes.

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Risco e Incerteza

Atribuímos à Arista Networks uma classificação de Alta Incerteza Morningstar. As vendas da Arista estão concentradas no mercado de redes em nuvem, que pode apresentar ciclicidade e padrões de despesa irregulares por parte dos clientes. Esta irregularidade pode ser agravada pela concentração da Arista em clientes como a Microsoft MSFT e a Meta Platforms META. Desempenhos mais fracos nestes clientes podem prejudicar o desempenho da receita. A Arista está a trabalhar para expandir a sua presença no mercado empresarial maior, tanto em centros de dados locais como em ambientes de campus. A quota de mercado da Arista em centros de dados locais fica atrás da sua presença em configurações de nuvem de alta velocidade, e historicamente não participou em ambientes de campus. Acreditamos que os seus esforços para penetrar nestes mercados criam incerteza. Se não conseguir fazer avanços com sucesso, o seu desempenho poderá sofrer.

No que diz respeito a questões ambientais, sociais e de governação, ou ESG, prevemos pouco risco para a Arista. Consideramos que o maior risco é uma violação de dados ou de segurança através dos seus equipamentos, que poderia criar danos reputacionais permanentes para a empresa, mas consideramos esse risco baixo.

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Bulls da ANET Dizem

• A Arista Networks conquistou uma posição de topo no mercado de comutação de alta velocidade, resultando, na nossa opinião, de liderança tecnológica, e continua a ganhar quota.
• A Arista detém margens de lucro de primeira classe e obtém lucros econômicos robustos, refletindo a sua forte proposta de valor e o seu fosso econômico amplo.
• A Arista gera um fluxo de caixa livre elevado, que pode usar para investimentos orgânicos e retorno aos acionistas.

Bears da ANET Dizem

• A Arista Networks tem uma posição mais fraca em áreas de redes fora da comutação de alta velocidade e pode ter dificuldades em expandir para mercados adjacentes.
• Vemos uma concorrência maior para a Arista no que diz respeito ao gasto em IA generativa, com a Nvidia a deter uma grande incumbência através de pacotes do seu equipamento de rede proprietário com as suas GPUs.
• A história de aquisições da Arista é pequena e recente, e ela pode correr o risco de destruir valor para os acionistas com negócios mal aconselhados.

Este artigo foi compilado por Jillian Moore.