Wall Street despede-se do presidente do Fed Jerome Powell e inaugura uma era de divisão histórica do FOMC

A única constante nos mercados financeiros é a mudança. Hoje, 15 de maio, marca o último dia do segundo mandato de Jerome Powell como presidente do Fed (embora ele permaneça no Conselho de Governadores do Federal Reserve até o fim do seu mandato em 2028) e o início efetivo do primeiro mandato de Kevin Warsh na posição de topo do banco central.

É também um período de incerteza aumentada para os principais índices de ações de Wall Street: o Dow Jones Industrial Average (^DJI +0,75%), o S&P 500 (^GSPC +0,77%) e o Nasdaq Composite (^IXIC +0,88%). Embora o S&P 500 e o Nasdaq tenham atingido novas máximas com regularidade, graças em parte à evolução da inteligência artificial, uma troca de guarda na principal instituição financeira dos EUA, em meio a um período de divisão histórica no banco central, introduz um elemento de incerteza que pode arrastar as ações para baixo.

O mandato de Jerome Powell como presidente do Fed termina hoje, 15 de maio. Fonte da imagem: Foto oficial do Federal Reserve.

Wall Street apostou na previsibilidade de Powell

O mandato de aproximadamente oito anos de Jerome Powell como chefe do banco central não foi perfeito. O Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) — o órgão de 12 pessoas, incluindo o presidente do Fed, que define a política monetária do país — cometeu erros durante seu mandato.

Por exemplo, uma taxa de juros de referência historicamente baixa, aliada a várias rodadas de estímulo fiscal durante a pandemia de COVID-19, acabou levando à maior taxa de inflação dos EUA em quatro décadas (9,1%) em junho de 2022. Em retrospecto, o Fed demorou demais para começar a aumentar as taxas de juros.

Mas erros fazem parte do funcionamento do banco central. Como os membros do FOMC dependem de dados econômicos retrospectivos para orientar suas decisões de política, a principal instituição financeira dos EUA muitas vezes ficará atrasada na adaptação de sua postura em relação à estabilidade de preços e à maximização do emprego.

Apesar dessas falhas, Wall Street apostou na previsibilidade de Jerome Powell. Investidores profissionais e comuns sabiam que Powell manteria o duplo mandato de estabilidade de preços e máximo emprego, além de manter a meta de inflação de 2% do FOMC a longo prazo.

O presidente do Fed, Jerome Powell, concluiu seu último FOMC como presidente.

As taxas foram mantidas estáveis, mas com 4 dissidências. O maior número desde outubro de 1992.

Miran discordou a favor de afrouxamento, enquanto Hammack, Kashkari e Logan se opuseram a uma política de afrouxamento.

Total de dissidências durante o mandato de Powell: 31. pic.twitter.com/47UBgfppZP

– Bluekurtic Market Insights (@Bluekurtic) 29 de abril de 2026

Durante a maior parte do mandato de Powell como presidente do Fed, ele também trouxe um nível de coesão à ideologia do FOMC. Nos últimos 48 anos, nenhum presidente do Fed teve uma taxa média de dissidência por reunião do FOMC menor que a de Powell (0,46 por reunião).

Mesmo que um Fed liderado por Powell nem sempre estivesse à frente da curva, era comum que todos os membros do FOMC estivessem alinhados na maior parte do seu mandato. A previsibilidade gerou credibilidade, tornando, possivelmente, o período de Powell como presidente do Fed um sucesso para Wall Street e investidores.

Fonte da imagem: Getty Images.

Kevin Warsh assume um Fed historicamente dividido

Embora a maior parte dos dois mandatos de Powell tenha sido marcada por continuidade ideológica, o último ano de seu mandato como presidente do Fed será lembrado por suas disputas públicas com o presidente Donald Trump sobre as taxas de juros e pela divisão histórica dentro do FOMC.

Cada uma das suas últimas sete reuniões do FOMC teve pelo menos uma opinião dissidente. As reuniões de outubro e dezembro apresentaram dissidências em direções opostas — algo observado pela segunda e terceira vez desde 1990. Enquanto isso, a última reunião de Powell como presidente do Fed, em 29 de abril, destacou-se pelo maior número de dissidências (quatro) em 34 anos.

Kevin Warsh assumirá um FOMC historicamente fraturado, com um membro (Stephen Miran) continuando a defender cortes de juros e três membros (Beth Hammack, Neel Kashkari e Lorie Logan) opostos a uma política de afrouxamento na declaração da reunião.

A capacidade do novo presidente do Fed de acabar com essa divisão e alinhar os formuladores de políticas será colocada à prova quase imediatamente. Se essas opiniões conflitantes persistirem, há risco de prejudicar a credibilidade do banco central e de agitar um mercado de ações historicamente caro.

O que pode tornar essa tarefa particularmente desafiadora é que Warsh traz suas próprias convicções fortes de política monetária para a mesa. Ele tem sido abertamente crítico ao balanço patrimonial inflado do Fed, que cresceu de menos de 900 bilhões de dólares em agosto de 2008 para quase 9 trilhões em março de 2022. Esse balanço é composto principalmente por títulos do Tesouro dos EUA de longo prazo e títulos lastreados em hipotecas.

Nomeação de Kevin Warsh: uma das razões pelas quais os participantes do mercado interpretam sua indicação como uma escolha hawkish — concordo — é por causa de suas opiniões sobre a necessidade de uma redução radical do balanço.

A economia americana de 31 trilhões de dólares exige liquidez e necessidades de financiamento maiores do que… pic.twitter.com/zYunGAItV8

– Joseph Brusuelas (@joebrusuelas) 30 de janeiro de 2026

Warsh prefere reduzir o endividamento do balanço do Fed, que estava em 6,7 trilhões de dólares em 6 de maio, e devolver ao Fed um papel passivo nos mercados financeiros. Mas o caminho para reduzir o balanço do banco central (ou seja, vender trilhões de dólares em títulos do Tesouro) corre o risco de elevar os rendimentos e aumentar os custos de empréstimo.

O nomeado do Fed por Trump também quer alterar a forma como pensamos sobre a inflação. Em vez de confiar em uma meta rígida de 2% a longo prazo, ele testemunhou perante o Comitê de Bancos do Senado que vê a estabilidade de preços como “uma mudança nos preços de tal forma que ninguém esteja falando sobre ela”. Essa definição de inflação, consideravelmente mais vaga, presumivelmente facilitaria a mudança de postura do FOMC em relação à política monetária.

Pode-se argumentar que um Fed liderado por Warsh traz mais perguntas do que respostas para Wall Street e investidores. Por outro lado, essa mesma questão pode ser levantada sempre que alguém novo assumir a liderança do Fed.

Até que se observe evidências de continuidade ideológica dentro do FOMC sob Warsh, a instituição que há décadas serve de base para Wall Street, o Fed provavelmente será visto como uma de suas maiores vulnerabilidades.