Tenho acompanhado o cenário cripto desta semana e há bastante coisa a fervilhar por baixo da superfície. A vaga de despedimentos que está a afetar fortemente o Vale do Silício—80 mil pessoas sem trabalho—e a Coinbase acabou de acrescentar mais 700 a essa lista. Parece contraditório, certo? Mas aqui está a questão: isto não é realmente sobre a transformação de IA, como eles afirmam. O mercado frio e a pressão de desempenho são os verdadeiros culpados; a IA é apenas o bode expiatório conveniente que todos estão a usar atualmente.

Os lucros do primeiro trimestre da Coinbase vão ser divulgados a 7 de maio, apenas dois dias após o anúncio de despedimentos. A Wall Street já está bastante pessimista em relação a isso. O volume de negociação caiu para níveis que não víamos desde setembro de 2024, e abril não parece estar a melhorar. O Barclays diz que o volume do primeiro trimestre caiu cerca de 30% em relação ao trimestre anterior. O Bitcoin caiu 22% no primeiro trimestre, o ETH sofreu uma queda de 30%, e o volume global de trocas de criptomoedas despencou quase 48% desde o pico de outubro, chegando a 4,3 trilhões de dólares em março. Este é o valor mais baixo desde outubro de 2024.

Agora, aqui é que fica interessante no que diz respeito à inovação web3. Há um projeto chamado sato que explodiu com mais de 300% de ganhos, e não é só uma ação impulsionada por hype. A coisa principal que chamou minha atenção é este experimento radical—eles estão literalmente a tentar remover a equipa do projeto completamente da equação. Sem pré-mineração, sem alocação à equipa, apenas uma curva de emissão indexada com mecanismos anti-bot e regras de terminação na cadeia integradas ao contrato. É basicamente uma tentativa de resolver todos aqueles problemas clássicos que vemos: dumps de equipas, migração de pools, lacunas na governança, todo o circo.

Mas aqui vai o teste de realidade—mecanismos inovadores não equivalem a menor risco. Estamos numa fase de alta volatilidade, com negociações impulsionadas por emoções. A descoberta de preço pode mudar drasticamente quando a liquidez diminui. Eles até lançaram uma white paper 2.0 de um dia para o outro para refinar as fórmulas da curva, e naturalmente, o sat1 imitador foi lançado logo a seguir com mecânicas semelhantes, mas subtilmente diferentes. Movimento clássico do web3.

Numa nota diferente, a Solana Foundation acabou de fazer uma parceria com o Google Cloud para lançar o pay.sh, o que é bastante inteligente. A ideia é resolver aquele gargalo de pagamento via API para agentes de IA. Usando stablecoins da Solana e protocolos como o x402, permite pagamentos automáticos sem necessidade de chaves registadas. Basicamente, permite que agentes de IA comprem APIs por si próprios—é o tipo de infraestrutura que pode transformar a forma como as máquinas interagem economicamente.

Hong Kong está a tornar-se um verdadeiro centro de desenvolvimento de Ethereum agora. A Ethereum Foundation apoiou um hub comunitário lá, e o Vitalik até incentivou os construtores a pensar além do Ethereum—combinar com outras tecnologias, hardware open-source, ferramentas de IA, o que for. A mensagem foi clara: o ecossistema web3 precisa de ideias novas, sem estar limitado pela história.

Aqui está o que é fascinante—enquanto o financiamento de capital de risco em cripto atingiu um mínimo de dois anos, com o sentimento de mercado ainda lento, os grandes players como a a16z estão a avançar forte com uma arrecadação de 2,2 mil milhões de dólares. Estão a apostar fortemente em stablecoins, finanças na cadeia e economias de agentes de IA. Faz sentido, quando olhamos para o seu histórico: a Stripe adquiriu a Bridge por 1,1 mil milhões de dólares (Haun entrou com cerca de 100 milhões), a Mastercard comprou a BVNK por 1,8 mil milhões (Haun entrou com 678 milhões). Estes já não são nativos de cripto a comprar—são gigantes tradicionais de pagamentos. Isso é um sinal de que a infraestrutura de stablecoin tem valor de negócio real agora.

O segmento de RWA (ativos do mundo real) está a aquecer de verdade. Dois ex-executivos da Ant Group fundaram a Pharos, uma cadeia pública que combina conformidade de cadeias de consórcio com liquidez de cadeia pública. Acabaram de lançar a 28 de abril. São 20 meses após terem deixado a Ant para construir isto.

Depois, há o retorno do TON. Pavel Durov anunciou que o Telegram está a assumir o controlo do TON Foundation e a tornar-se o maior validador. O TON passou por muita coisa—ventos regulatórios, relés comunitários, volatilidade de mini-jogos—mas melhoraram o desempenho na cadeia e reduziram significativamente as taxas de transação. O preço subiu de cerca de 1,35 dólares para 2,06 dólares em dois dias após o anúncio, um aumento de mais de 50%. Com a enorme base de utilizadores do Telegram, o TON está posicionado para aproveitar cenários sociais e de IA no web3 de formas que a maioria dos outros projetos não consegue.

OpenTrade, uma startup com sede em Londres e com veteranos de finanças tradicionais na equipa, acabou de levantar mais 17 milhões de dólares, totalizando mais de 30 milhões. Estão focados em empréstimos de stablecoins e serviços de rendimento, aproveitando a onda de gestão de ativos cripto institucionais. Os investidores incluem a16z crypto, MercuryCircle, Draper Dragon—dinheiro sério a apoiar isto.

KAIO é outro projeto interessante—uma plataforma de tokenização de ativos de grau institucional que acabou de receber 8 milhões de dólares liderados pela Tether. Estão a fazer parcerias com fundos soberanos dos Emirados Árabes Unidos para estabelecer fundos na cadeia. O token foi lançado com uma oferta fixa de 10 mil milhões, sem inflação, com 37,5% destinados à comunidade e incentivos de liquidez. Esse tipo de infraestrutura é o que liga a gestão tradicional de ativos à liquidez na cadeia.

E depois, a Bullish lançou uma bomba—aquisição de 4,2 mil milhões de dólares da Equiniti, uma fornecedora de serviços de mercado de capitais. Isto é um movimento sério no espaço de RWA. A receita ajustada do quarto trimestre da Bullish foi de 92,5 milhões de dólares (aumentando de 55,2 milhões no ano anterior), o EBITDA ajustado atingiu 44,5 milhões, com uma margem bruta de 48%. A receita total do ano foi cerca de 288,5 milhões, um aumento de 35% em relação ao ano anterior. Depois de fechar este negócio, a entidade resultante espera gerar cerca de 1,3 mil milhões de dólares em receita ajustada para 2026, com 20% dessa receita proveniente de tokenização e serviços blockchain.

Qual é a grande imagem aqui? Estamos a ver o capital institucional a finalmente entrar na infraestrutura web3 com lógica de negócio real por trás. A narrativa está a mudar de especulação para criação de valor efetivo. Seja através de economias de agentes de IA, tokenização de ativos do mundo real ou infraestrutura de stablecoins, os vencedores serão aqueles que construírem a infraestrutura pouco glamorosa, mas essencial. É aí que está a verdadeira oportunidade neste momento.