Já již nějakou dobu sleduji předpokládaný vývoj ceny zlata a musím říci, že situace vypadá zajímavě. Loni v září jsem si všiml, že analytici z velkých finančních institucí začali konvergovat kolem jednoho názoru – zlato by se mělo pohybovat někde mezi 2700 až 2800 dolary. Zajímavé je, že jsem tuto predikci sledoval a teď v polovině roku 2026 vidím, jak se věci skutečně vyvíjejí.

Co mě osobně zaujalo, je, jak se zlato chová v globálních měnách. Od začátku roku 2024 se kov začal dostávat na nová historická maxima v každé měně, kterou jste si vzali – to byl signál, že se opravdu děje něco velkého. Není to jen americký fenomén, jak si někteří myslí.

Za tímhle růstem stojí několik věcí. Jednak měnová báze M2 se pořád zvyšuje a inflační očekávání zůstávají v dlouhodobém rostoucím kanálu. To je podle mě klíčové – zlato prostě prospívá v inflačním prostředí. Některé analýzy vám řeknou, že na tom záleží nabídka a poptávka nebo ekonomický výhled, ale já se přikláním k tomu, že inflační očekávání jsou opravdu to, co pohání cenu zlata.

Pokud se podívám na dlouhodobé grafy, vidím tam dvě zajímavé sekulární formace. Nejdřív byl ten dlouhý klesající klín v 80. a 90. letech – a když jsem to studoval, zjistil jsem, že čím delší je takový vzor, tím silnější je následný býčí trh. Pak mezi 2013 a 2023 se formoval poháru podobný vzor, který se teď potvrzuje jako začátek nového býčího trhu. To mě přesvědčuje, že předpokládaný vývoj ceny zlata bude pokračovat směrem nahoru.

Goldman Sachs předpovídal, že se zlato posune na 2700 dolarů do začátku roku 2025, a to se víceméně stalo. UBS a BofA měly podobné názory. Ale InvestingHaven šel ještě dál – jejich cíl na rok 2025 byl kolem 3100 dolarů, což bylo optimističtější než ostatní.

Dnes, v polovině roku 2026, vidím, že se věci vyvíjejí podle jejich plánů. Jejich předpověď pro letos počítá s tím, že by zlato mohlo dosáhnout někde kolem 3900 dolarů. A jejich dlouhodobý cíl? 5000 dolarů do roku 2030. To není úplně šílené, když se podívám na to, jak se věci mají.

Co je zajímavé, je vztah mezi zlatem a euro. Když je euro silné, zlato roste. Dlouhodobý graf EURUSD vypadá konstruktivně, takže by to mělo zlatu pomáhat. Stejně tak státní dluhopisy – když jejich výnosy padají, zlato stoupá. A vzhledem k tomu, jak se věci vyvíjejí globálně, se zdá, že výnosy nebudou stoupat.

Jestli bych měl být upřímný, myslím, že se chystáme na měkký býčí trh se zlatem, kde akcelerace přijde později. Nejsou to divoké skokové pohyby, ale stabilní, dlouhodobý růst. To je podle mě zdravější než nějaký spekulativní pump.

A co stříbro? To je příběh na později. Historicky má stříbro tendenci zrychlovat v pozdější fázi zlatého býčího trhu. Jejich cíl je 50 dolarů, a když se podívám na 50letý graf poměru zlata a stříbra, vidím tam divokou formaci, která by mohla být letos agresivní.