Conheces a história de Do Kwon e o que aconteceu com Luna e UST, certo? O rapaz cuja fortuna ultrapassou os 3 mil milhões de dólares, apenas para ver tudo evaporar quando o seu império colapsou numa semana, eliminando 45 mil milhões de dólares do mercado. Mas há muito mais nesta história do que a maioria das pessoas percebe.

Do Kwon veio de uma formação sólida em tecnologia. Licenciatura em Ciência da Computação em Stanford, depois trabalhou como engenheiro de software em alguns dos maiores nomes da tecnologia antes de entrar no mundo cripto. Em 2018, fundou a Terraform Labs e conseguiu angariar mais de 50 milhões de dólares de grandes firmas de capital de risco e investidores institucionais. O rapaz tinha ambição, financiamento e o apoio de jogadores sérios no setor.

Depois veio o UST, a stablecoin algorítmica que se dizia que ia mudar tudo. A ideia era simples na teoria: UST atrelada ao dólar, apoiada por tokens LUNA. Mas aqui é que a história fica interessante. Para parecer que o UST estava realmente a ser utilizado, eles aparentemente criaram transações falsas na sua rede. O próprio Kwon sugeriu fabricar transações que "parecessem reais" e prometeu torná-las "indistinguíveis". Isso não é exatamente a melhor forma de construir confiança num sistema financeiro.

Antes do colapso, Kwon andava por aí a fazer apostas ousadas. Arriscou 1 milhão de dólares numa aposta de que o Luna não cairia abaixo de um certo preço. Estava tão confiante. Ou talvez demasiado imprudente. De qualquer modo, a confiança foi mal colocada.

O que realmente desencadeou o colapso? Começou com o Anchor Protocol a reduzir as taxas de juro sobre depósitos em stablecoins em maio de 2022. Isso assustou os credores, que começaram a retirar fundos do UST. O mecanismo de queima e emissão que supostamente mantinha o UST atrelado ao dólar revelou-se lento e com bugs, obrigando as trocas a pausarem levantamentos. Entretanto, o mecanismo estava a diluir a oferta de tokens LUNA, fazendo o seu preço despencar.

À medida que o UST se despegava mais, os sistemas automatizados na pool de liquidez do Curve continuaram a oferecer descontos maiores para atrair traders de arbitragem, o que só acelerou a espiral de despeg. Em poucos dias, tanto o UST como o LUNA estavam em queda livre total. Tudo desmoronou mais rápido do que alguém esperava.

A história do património de Do Kwon passou de bilionário a aviso em que pareceu acontecer de um dia para o outro. E essa é a questão das stablecoins algorítmicas apoiadas mais na hype e na fé do que nos fundamentos. Quando a música para, todos percebem que não há lugar para sentar.