A lei CLARITY aproxima-se de ser implementada, 7 protocolos DeFi estão na crista da onda de benefícios

Escrevendo: Tindorr

Compilado por: Chopper, Foresight News

Todos os participantes do mercado estão observando a disputa de jurisdição regulatória entre a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) e a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (CFTC), debatendo quais altcoins pertencem a “mercadorias digitais”. Essa é apenas uma interpretação superficial, já precificada pelo mercado há tempos.

A verdadeira lógica de lucro da Lei CLARITY está em outro lugar: a lei silenciosamente define os limites legais para as atividades de DeFi que as instituições podem realizar; ao mesmo tempo, sob forte lobby bancário, bloqueia canais principais pelos quais usuários comuns podem obter rendimentos passivos com stablecoins ociosas.

Isso não só impulsionará uma nova rodada de entrada de fundos institucionais em DeFi, como também forçará uma grande quantidade de capital a migrar para protocolos específicos que já possuem estruturas de conformidade.

A seguir, listo os 7 principais projetos beneficiados.

Leitura rápida de 30 segundos sobre a Lei CLARITY

A lei foi aprovada na Câmara dos Deputados em julho de 2025 (votação de 294 a favor, 134 contra); em 14 de maio de 2026, entrou na fase de análise pelo Comitê Bancário do Senado (nota do tradutor: em 14 de maio, a Lei CLARITY já foi aprovada pelo Comitê Bancário do Senado).

Resuma o núcleo da CLARITY em duas frases:

Define claramente a divisão de supervisão entre SEC e CFTC, com as mercadorias digitais sob jurisdição da CFTC;

Estabelece regras de porto seguro para protocolos DeFi, validadores de nós e desenvolvedores de código aberto, deixando de serem simplesmente considerados como instituições de transferência de dinheiro ou corretoras.

A parte mais importante deste artigo é a Seção 404, referente à taxa de rendimento de stablecoins: a lei GENIUS, que entrou em vigor nos EUA no ano passado, proíbe emissores de stablecoins de pagar juros diretamente aos usuários; porém, bolsas, plataformas DeFi e intermediários ainda podem oferecer rendimentos de investimentos sobre fundos ociosos dos usuários.

Por que a Lei CLARITY terá impacto além da legalização do DeFi

Uma vez implementada, a Lei CLARITY provocará imediatamente duas grandes mudanças:

Eliminação de obstáculos para entrada de fundos institucionais. BlackRock, Apollo, Deutsche Bank, fundos de pensão, tesourarias corporativas, que até então estavam em observação. Equipes de conformidade não conseguiam avaliar se certos ativos eram valores mobiliários, evitando grandes alocações. Agora, com jurisdição clara da CFTC e porto seguro para DeFi, as instituições finalmente poderão investir de forma significativa.

Retirada de fundos de stablecoins ociosas de investimentos passivos. O modelo anterior de ganhar cerca de 5% ao ano ao armazenar USDC em exchanges desaparecerá. Centenas de bilhões de dólares buscando retornos seguros precisarão buscar novas formas de alocação.

Assim, duas grandes correntes de capital (investidores institucionais finalmente entrando + investidores de varejo buscando rendimento) convergirão para o mesmo tipo de ativo: produtos estruturados, conformes, com cenário de negócios real e estrutura de rendimento.

Estes protocolos foram especialmente desenvolvidos para esse novo cenário regulatório.

Pendle: infraestrutura de rendimento subjacente

Pendle é o protocolo DeFi mais compatível com a Lei CLARITY. Ele divide ativos com atributos de rendimento em dois tokens: o principal PT e o token de rendimento YT: possuir PT bloqueia um rendimento fixo anual; possuir YT permite apostar na variação da taxa de rendimento. Todo o processo envolve negociações ativas e fornecimento de liquidez, não sendo uma simples posição passiva de juros.

Antes da lei: instituições reconheciam seu mecanismo, mas, devido à incerteza regulatória, não podiam participar em grande escala; ativos reais tokenizados (RWA) permaneciam em fases piloto ou offshore; a classificação de PT e YT como valores mobiliários era incerta.

Após a lei: negociações de PT/YT passam a ser claramente reguladas como derivativos de commodities pela CFTC; a proibição de rendimentos passivos de stablecoins impulsiona uma grande quantidade de fundos para produtos de rendimento ativo; grandes gestoras como BlackRock podem custodiar RWA tokenizados e ativos de crédito privado, oferecendo exposição de rendimento fixo na cadeia por meio do Pendle.

Exemplo: o fundo de crédito Apollo ACRED, tokenizado via Securitize e encapsulado pelo protocolo Ember como eACRED, foi lançado em abril de 2026 no Pendle. Possuir PT-eACRED permite configurar automaticamente toda a carteira de ativos de crédito da Apollo, incluindo empréstimos corporativos, garantias, créditos de alta qualidade, inadimplentes, estruturados, etc. Todos esses produtos podem ser combinados e operados na cadeia.

Após a implementação da Lei CLARITY, esse modelo será o padrão para entrada de fundos institucionais nos EUA, e o Pendle se tornará a infraestrutura de rendimento principal para esse fluxo adicional de capital.

Itens de atenção: volume de ativos RWA bloqueados, progresso na parceria com instituições de custódia, escala de emissão de PT de ativos tokenizados.

Morpho: principal corretor de mercado on-chain

Morpho oferece um mercado de empréstimos sem permissão, suportando parâmetros de risco personalizados.

Antes da lei: usar RWA tokenizado como garantia de empréstimo apresentava risco de ser classificado como derivativo não registrado; falta de pools de fundos conformes com padrões de risco institucional e com credenciais de fideicomissário; riscos de liquidação e de oráculos impediam grandes fundos de participar.

Depois da lei: estratégias como Gauntlet e Steakhouse podem criar pools de fundos conformes, ajustando taxas de garantia, oráculos, limites de posição e KYC; instituições podem usar stablecoins como garantia para ativos reais, arbitragem de alavancagem circular, fornecendo liquidez de mercado, tudo sob o quadro regulatório claro da CFTC. Os fundos de stablecoins que foram excluídos do mercado passivo de rendimento continuarão fluindo para pools Morpho, obtendo rendimentos conformes por meio de empréstimos ativos.

O modelo de principal corretor on-chain será oficialmente implementado. Os fundos de stablecoins excluídos do mercado passivo continuarão entrando nas pools Morpho, lucrando com empréstimos ativos.

Itens de atenção: volume de gestão de fundos pelos estrategistas institucionais, novas categorias de RWA como garantia, número de estratégias de parceria institucional.

Sky (USDS / sUSDS)

Sky (antiga MakerDAO) permite que usuários depositem USDS para trocar por sUSDS, ganhando rendimentos do protocolo, incluindo taxas de estabilidade, rendimentos de ativos de reserva como títulos do Tesouro, e RWA. Sky é considerado o produto mais próximo de um fundo de moeda tokenizado em DeFi.

Mas a questão é: depositar USDS para trocar por sUSDS é uma atividade ativa ou uma estratégia passiva de rendimento proibida por regulamentos?

Sky tem seguido o caminho do Ethena, colaborando com instituições conformes para construir uma estrutura regulatória. Se a regulamentação for interpretada de forma permissiva quanto à “isenção de atividades ativas”, o sUSDS poderá se tornar um dos maiores ativos de rendimento conformes na cadeia, com exposição a RWA.

A proibição de rendimentos de stablecoins impulsionará fundos ociosos de USDC para produtos de poupança em USDS.

Itens de atenção: regras do Departamento do Tesouro e da CFTC após a aprovação da lei.

Maple Finance: plataforma de crédito on-chain

Maple Finance foca em pools de empréstimos institucionais. Usuários depositam stablecoins como credores, enquanto os tomadores passam por rigorosa due diligence (market makers, hedge funds, departamentos de tesouraria de instituições); seu pool Syrup é aberto ao público.

Antes da lei: empréstimos institucionais sem garantias suficientes apresentavam risco de serem considerados valores mobiliários não emitidos; bancos e seguradoras, devido à incerteza regulatória, não podiam participar de forma conforma; após alguns defaults iniciais, equipes de conformidade permaneciam cautelosas.

Depois da lei: Maple se transforma oficialmente em uma plataforma de emissão de ativos de crédito conformes na cadeia; bancos e seguradoras podem participar sem obstáculos.

O próprio Maple já possui atributos de adaptação institucional: o pool Syrup está integrado ao Morpho, permitindo a configuração de carteiras de ativos de crédito entre protocolos. Bitwise e Sky já tinham investido na estratégia Maple antes da lei.

A Lei CLARITY apenas removeu as restrições regulatórias que limitavam sua expansão.

Itens de atenção: volume total de bloqueio do pool Syrup, progresso na diversificação de tomadores institucionais, novas estratégias de crédito para emissores de RWA.

Centrifuge: camada de emissão nativa de ativos RWA

Se Pendle cuida da divisão de rendimento e Maple do pool de crédito, Centrifuge está na origem — a tokenização de ativos reais. Empréstimos privados, títulos comerciais, empréstimos estruturados, microcrédito, tudo pode ser encapsulado em tokens na cadeia, integrando-se perfeitamente ao ecossistema DeFi.

Antes da lei: a tokenização de ativos de crédito reais permanecia experimental; a classificação de tokens como valores mobiliários, mercadorias ou novas categorias era ambígua, impedindo investimentos em larga escala; faltavam regras federais de custódia e liquidação; a maioria dos pools tinha escala limitada, operando por estruturas offshore.

Depois da lei: Centrifuge será o principal portal para a tokenização de ativos RWA; a classificação regulatória de ativos de crédito privado tokenizados será clara, permitindo custódia conforme e uso em grande escala como garantia de empréstimos institucionais; bancos e gestoras poderão participar de financiamento de micro, pequenas e médias empresas, desconto de títulos e empréstimos estruturados na cadeia, sem necessidade de estruturas offshore.

Protocolos relacionados a ativos STRC: caminho para renda fixa

A emissão do STRC, uma ação preferencial perpétua, na Nasdaq, com rendimento anual de cerca de 11,5%, ajustando mensalmente para manter o preço próximo de US$ 100, é um exemplo. Protocolos como Apyx e Saturn Credit encapsulam esses ativos, com PT e YT negociáveis na Pendle (com mais de 400 milhões de dólares em emissão).

Antes da lei: toda a cadeia de negócios já estava formada, mas fundos conformes nos EUA não podiam custodiar, reestruturar ou reembalar esses ativos em larga escala.

Depois da lei: negociações de PT passam a ser reguladas pela CFTC como derivativos de commodities; protocolos de proteção de DeFi garantem conformidade; fundos grandes nos EUA podem comprar PT de Apyx e Saturn em massa, bloqueando por cerca de 12 meses, obtendo rendimento fixo, e reembalando via corretoras tradicionais em produtos de renda fixa acessíveis a investidores de varejo, com retorno anual de aproximadamente 12%.

O fluxo completo: Strategy emite STRC → Apyx/Saturn encapsulam os dividendos na cadeia → Pendle divide em PT e YT → fundos conformes compram PT para garantir rendimento fixo → reembalagem em produtos de renda fixa ligados ao Bitcoin (com retorno de cerca de 12% ao ano).

Itens de atenção: volume de PT bloqueados, se fundos conformes nos EUA lançarão produtos de renda fixa atrelados ao STRC, ajustes mensais de dividendos do STRC.

Lógica comum das sete principais protocolos

De uma visão mais ampla, há uma regra unificada:

Antes mesmo da pressão regulatória, esses protocolos já tinham antecipado a conformidade KYC e a arquitetura de negócios;

A divisão de jurisdição da CFTC + porto seguro para DeFi eliminam o maior risco regulatório de classificação como valores mobiliários;

A proibição de rendimentos passivos de stablecoins direciona grande fluxo de fundos para produtos estruturados, com cenário de negócios real e respaldo de RWA;

Instituições se tornarão naturalmente os principais agentes de absorção, integrando suas infraestruturas de custódia e corretagem ao ecossistema DeFi.

Algumas observações

A lei ainda não foi definitivamente aprovada. Está em fase de comitês, aguardando a fusão das versões do Senado e Câmara, votação de 60 senadores no Senado, coordenação entre câmaras e assinatura presidencial. O mercado de previsão Polymarket estima uma probabilidade de implementação em 2026 de 76%, embora essa ainda não seja garantida.

Todos esses protocolos carregam riscos inerentes ao DeFi, incluindo vulnerabilidades de contratos inteligentes, falhas de oráculos, descolamento de stablecoins, riscos de crédito de contraparte. A Lei CLARITY apenas esclarece os limites regulatórios, não elimina riscos de investimento.

“Benefício em alta” pressupõe que os investidores institucionais entrarão conforme o esperado. Apesar do consenso, o ritmo de implementação costuma ser mais lento que a precificação, e a entrada de instituições geralmente leva meses de ajustes.

Resumo

A Lei CLARITY não é apenas uma história de “legalização do DeFi”, essa é uma narrativa superficial, já precificada pelo mercado.

A verdadeira lógica de uma segunda fase de mercado é: quando o rendimento passivo de stablecoins for proibido, para onde irão os fundos de busca por lucro? Quais protocolos e setores podem absorver esse capital sem precisar de adaptações regulatórias temporárias? Isso não significa que os tokens desses protocolos necessariamente subirão de preço, pois o modelo econômico dos tokens ainda precisa de análise específica.