Tenho estado a analisar como funciona isto das bicicletas financeiras porque, sinceramente, é um daqueles conceitos que explica muito do que acontece nos mercados globais.

Basicamente, uma bicicleta financeira ou carry trade é simples em teoria, mas complexa na prática. Pede-se dinheiro emprestado numa moeda com taxas baixas (o iene japonês foi o exemplo clássico durante anos, praticamente a 0%), e esse dinheiro investe-se em algo que oferece melhor rendimento, como obrigações do Tesouro dos Estados Unidos ou ativos em dólares. O lucro vem dessa diferença de taxas. Se tudo correr bem, é quase dinheiro grátis.

O que muitos não percebem é que as bicicletas financeiras não dependem de o preço do ativo onde investem subir. O ganho vem apenas dessa brecha de juros. Por isso, os fundos de cobertura e grandes instituições usam-nas tanto. Mas aqui está o problema: para que realmente valha a pena, a maioria dos que operam assim usam alavancagem, ou seja, pedem emprestado muito mais do que realmente têm.

A coisa torna-se interessante quando olhas para casos reais. Durante anos, o carry trade iene-dólar foi praticamente uma impressora de dinheiro. Pegavas ienes baratos, convertias-os em dólares, investias em ativos americanos com melhor rendimento, e ganhavas. Mas em julho de 2024, o Banco do Japão aumentou as taxas de forma inesperada e o iene disparou. Quando isso aconteceu, todos os que tinham operações de bicicleta financeira em ienes entraram em pânico e começaram a fechar posições. Foi caótico.

Esse evento mostrou por que estas estratégias são tão arriscadas. O risco cambial é brutal. Se a moeda que pediste emprestada de repente se valorizar, perdes tudo o que ganhaste e mais. Além disso, se os bancos centrais mudam de política monetária, os teus custos sobem ou os teus rendimentos baixam. A crise de 2008 foi um exemplo precoce de como isto pode correr mal em grande escala.

O que aconteceu em 2024 com o iene amplificou tudo porque muitas posições estavam alavancadas. Quando os investidores começaram a liquidar, não só sacudiu os mercados de divisas, como provocou uma venda massiva de ativos de risco em todo o mundo. É o efeito dominó que ninguém quer ver.

A realidade é que as bicicletas financeiras funcionam perfeitamente em mercados tranquilos e otimistas. Quando há estabilidade, as taxas não fluctuam demasiado e todos estão dispostos a assumir riscos. Mas quando a volatilidade aparece ou há incerteza económica, estas operações podem transformar-se rapidamente num desastre.

Para ter sucesso com isto, precisas de conhecer profundamente os mercados globais, entender as decisões dos bancos centrais, saber como funcionam os movimentos de divisas. Não é para qualquer um. É mais adequado para investidores experientes ou instituições grandes que têm os recursos e o conhecimento para gerir os riscos de verdade. Se não sabes o que estás a fazer, uma bicicleta financeira pode levar-te a perder muito dinheiro muito rápido.