Acabei de perceber algo interessante a acontecer no mundo cripto hoje. O mercado tem estado a subir bastante, e quando se investiga o porquê da valorização das criptomoedas, a história torna-se mais subtil do que se poderia esperar.

O Bitcoin está a rondar $81k agora, enquanto o Ethereum subiu para 2,27 mil dólares. Alguns dos maiores movimentos vêm do Near Protocol, Morpho, Virtuals Protocol, Jupiter e Pudgy Penguins, que lideram a tendência. A capitalização total do mercado ultrapassou os 2,4 trilhões de dólares. Um momentum bastante sólido no geral.

Aqui é que fica interessante - estamos a ver este aumento mesmo com tensões geopolíticas a aumentar no Médio Oriente. Pensar-se-ia que os mercados tradicionais entrariam em pânico, mas o Dow apenas caiu cerca de 140 pontos e o Nasdaq até virou para o verde. Os preços do petróleo também ficaram muito abaixo do esperado, com Brent a 78 dólares e WTI a 73 dólares. Todos esperavam que estes valores ultrapassassem os 100 dólares assim que a situação escalasse, mas isso não aconteceu.

Então, por que é que o mercado continua a subir? Acho que há um padrão clássico a desenrolar-se aqui. Os investidores assustaram-se e venderam posições antes de a pior hipótese acontecer. Agora que a crise imediata não evoluiu para algo catastrófico, estão a reentrar. Há também um otimismo crescente em relação às hipóteses de cessar-fogo - os mercados estão a precificar talvez uma probabilidade de 46% até ao final de março e 66% até ao final de abril.

Para além do ângulo geopolítico, o quadro macro está a parecer decente. O PMI da manufatura subiu de 50,4 para 51 em fevereiro, segundo a S&P Global, e o ISM mostrou força semelhante, passando de 51,7 para 52,4. São dados que normalmente apoiam um sentimento de risco.

O que realmente chamou a minha atenção foi o comportamento institucional. A MicroStrategy e entidades relacionadas têm vindo a acumular silenciosamente - estamos a falar de mais de 50 mil ETH e mais de 3 mil Bitcoin adicionados na semana passada. Estão a fazer isto apesar de terem sofrido perdas enormes em papel. Este tipo de compra convicta por parte de jogadores sérios influencia certamente o motivo pelo qual as criptomoedas estão a subir neste momento.

Dito isto, estaria a mentir se não mencionasse a possibilidade de um dead-cat bounce. Pode ser que estejamos apenas a assistir a uma recuperação momentânea que depois desaparece. Mas a combinação de desescalada geopolítica, dados macro em melhoria e acumulação institucional desenha um quadro que justifica a hipótese de o momentum se manter. Certamente algo a monitorizar de perto.