EJFQ Análise de Confiança丨Aumento diário entre Coreia do Sul e Japão pode levar à saída de capitais Empresas tecnológicas continentais continuam a impulsionar a especulação

“Pré-Cúpula de Xi” na véspera, as ações de Wall Street atingiram novamente máximos na quarta-feira (13), em grande parte devido às últimas previsões de receita e desempenho da fabricante de equipamentos de rede Cisco, que superaram as expectativas, confirmando a forte demanda global por infraestrutura de inteligência artificial (IA). O clima de investimento está animado, refletido pelo desempenho do índice Nasdaq Golden Dragon, que também subiu 3,89%, recuperando as perdas desde o conflito no Oriente Médio no final de fevereiro.

Apesar do índice Nikkei 225 e do índice KOSPI da Coreia do Sul terem avançado ontem, atingindo novas máximas de fechamento e de nível intradiário, respectivamente, o mercado japonês fechou em queda, com sinais de sobrevalorização (índice P/L de 25,91 vezes) e pressão de venda acumulada; o mercado sul-coreano, por sua vez, parou perto dos 8.000 pontos, possivelmente devido à preocupação com a proposta do governo de taxar lucros da indústria de IA com uma “dividendo cívico” e ao grande aumento nas expectativas, além de relatos de investidores estrangeiros terem vendido US$ 11,5 bilhões de ações sul-coreanas desde maio, possivelmente o terceiro maior mês de saída de capital de sempre.

Os dois principais mercados de ações da Ásia apresentam “riscos ocultos”; se o capital procurar alternativas, o mercado de Hong Kong pode preencher essa lacuna. Primeiramente, o renminbi onshore atingiu ontem 6,7855 por dólar, o mais forte em mais de três anos, com o Banco Popular da China também guiando a valorização da taxa central, transmitindo uma mensagem de forte confiança na economia macroeconômica. De fato, após a inflação aquecer em abril, as exportações beneficiadas pela demanda global por infraestrutura de IA registraram crescimento de dois dígitos no mesmo mês, beneficiando o renminbi e aumentando indiretamente a atratividade dos ativos chineses denominados em dólares de Hong Kong.

Em segundo lugar, as “duas gigantes tecnológicas” de Hong Kong apresentaram seus resultados na quarta-feira, com foco no desenvolvimento de IA. A Alibaba (09988), até o final de março, reportou uma receita trimestral de 35,8 bilhões de yuan, mantendo um crescimento acelerado múltiplo, e espera que os produtos relacionados à IA representem mais de 50% dos negócios no próximo ano. Quanto à Tencent (00700), a receita de publicidade do primeiro trimestre acelerou para 20% devido à atualização do modelo de recomendação de IA, sendo vista pelo mercado como tendo encontrado um caminho para a comercialização da IA. Vale acrescentar que Alibaba e Tencent possuem forte liquidez, com reservas de caixa líquido de 266 bilhões e 146,9 bilhões de yuan, respectivamente, fornecendo “munição” suficiente para investimentos em IA.

O desempenho das “duas gigantes” revela que todo o ecossistema de IA na China está em rápido desenvolvimento. Embora possam não liderar globalmente em inovação tecnológica, possuem vastos cenários de aplicação e uma base de usuários que gradualmente estão explorando modelos de negócios de ampla adoção; seus preços de ações, no entanto, estão significativamente atrasados. Como mostrado na [imagem], o índice MSCI Global Technology, composto por grandes empresas de tecnologia de vários países, subiu 42,89% no último ano, enquanto Tencent e Alibaba caíram 11,21% e subiram 1,84%, respectivamente, resultando em uma grande disparidade de avaliação.

Atualmente, as previsões de P/L para Tencent e Alibaba são de apenas 12,72 e 17,94 vezes, respectivamente, comparadas às 27,16 vezes do índice MSCI Global Tech, oferecendo uma margem de desconto de pelo menos 30%. Considerando o potencial do mercado chinês, acredita-se que ações de tecnologia chinesas, incluindo as “duas gigantes”, possam atrair investidores e até beneficiar-se do excesso de valorização no Japão e na Coreia.

Líderes da China e dos EUA se reúnem em uma cúpula de gigantes tecnológicos, com o mercado esperando que os EUA relaxem as restrições a chips. As empresas chinesas já devem estar preparadas para aproveitar a rotação para IA, com conceitos como MiniMax (00100) e Zhipu (02513) continuando a ser altamente negociados. Com a vantagem de uma avaliação atrativa, o mercado de Hong Kong pode se tornar o foco para empresas de tecnologia asiáticas que buscam recuperar terreno.

Departamento de Pesquisa de Investimentos do Xing Bao

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