Avaliação de valor — 5,5 trilhões de dólares é caro ou não?

Índice P/E de 45 vezes, para uma empresa que cresce 50% ao ano, é considerado caro?

O valor de mercado da Nvidia ultrapassou 5,5 trilhões de dólares, com um índice P/E estático de cerca de 45 vezes, e um índice P/E prospectivo (com EPS esperado de cerca de 18,5 dólares em 2026) de aproximadamente 12,3 vezes — esse número, no contexto de ações de crescimento, pode até ser considerado barato. Por quê? Porque o crescimento dos lucros da Nvidia supera em muito a valorização do preço das ações.

No ano fiscal de 2024, o EPS anual da Nvidia foi de 9,8 dólares, no ano fiscal de 2025 saltou para 15,2 dólares, e o mercado espera que em 2026 esteja entre 18 e 20 dólares. Ou seja, o preço das ações subiu de 140 dólares no final de 2024 para 180 dólares no final de 2025, e atualmente está em 227 dólares, enquanto o P/E correspondente caiu de 14 para cerca de 12. Essa é uma condição rara de "valorização por digestão do crescimento".

Usando o PEG (relação entre o P/E e o crescimento dos lucros), o PEG da Nvidia está entre 0,4 e 0,6 (assumindo uma taxa de crescimento composta de lucros de 30–40% nos próximos três anos), bem abaixo da faixa razoável de 1. Em comparação, muitas empresas SaaS têm PEG superior a 2. Portanto, do ponto de vista de avaliação pura, a Nvidia não só não é cara, como pode ser uma das ações de tecnologia de maior relação custo-benefício entre as gigantes americanas.

Claro, o risco está na desaceleração do crescimento. O mercado teme que AMD e ASICs dedicados (como Broadcom, Marvell) possam roubar fatias de mercado, além de clientes de grande escala desenvolverem seus próprios chips. Mas, no curto prazo, a barreira de entrada do ecossistema CUDA e da interconexão de rede (InfiniBand, Spectrum-X) permanece extremamente forte. Os clientes que desenvolvem seus próprios chips usam principalmente em cenários específicos de inferência, enquanto o treinamento e a inferência complexa ainda dependem da Nvidia.

Portanto, acredito que nos próximos meses não haverá uma queda por correção de avaliação. Pelo contrário, à medida que mais investidores de longo prazo perceberem a lógica da "valorização por digestão do crescimento", o preço das ações deve subir de forma estável entre 220 e 240 dólares. No Polymarket, eu escolheria a faixa de 230 a 240 dólares.