O BCE vai caçar a inflação? O destino da "metade do mundo" da economia global está nestes três dias!

财联社27 de abril讯（editado por Xiaoxiang）Os formuladores de políticas dos bancos centrais dos EUA e de outros países do G7, esta semana, podem manter as taxas de juros inalteradas, enquanto monitoram de perto sinais de que o aumento dos custos de energia possa desencadear inflação.

Esta semana, os principais bancos centrais dos EUA, Europa, Japão, Reino Unido e Canadá divulgarão sucessivamente suas decisões de política monetária. Isso constitui uma rara “Semana de Super Bancos Centrais” nos mercados financeiros globais — os bancos centrais dos países do Grupo dos Sete (G7) atuarão coletivamente, com esses tomadores de decisão, que controlam cerca de metade da economia mundial, definindo o tom para as futuras políticas monetárias.

Embora os investidores geralmente esperem que os bancos centrais mantenham as taxas de juros inalteradas, o mercado acompanhará de perto se os oficiais, incluindo o presidente do Federal Reserve, Powell, e a presidente do Banco Central Europeu, Lagarde, expressarão preocupações com a ameaça inflacionária — essa ameaça decorrente da maior interrupção de fornecimento de petróleo na história, provocada pelo conflito entre EUA e Irã.

Qualquer sinal de preocupação, bem como especulações de que as políticas nos próximos meses se tornarão mais restritivas ou ainda mais apertadas, podem ser negativas para os títulos do governo. Com os operadores de mercado voltando seu olhar para além da guerra, as ações e o mercado de crédito têm se fortalecido recentemente, enquanto o desempenho dos títulos do governo tem ficado atrás de outros ativos.

De acordo com a agenda, o Banco do Japão será o primeiro a anunciar na terça-feira desta semana, enquanto o Federal Reserve e o Banco do Canadá divulgarão suas decisões na quarta-feira, e o Banco Central Europeu e o Banco da Inglaterra fecharão na quinta-feira, em uma “apresentação final”.

Amy Xie Patrick é uma das investidores institucionais que se preparam para essa semana excepcionalmente agitada de “Super Semana dos Bancos Centrais”. Ela ajuda a gerenciar uma estratégia de rendimento dinâmico no Pendal Group, que superou 91% de seus pares nos últimos cinco anos.

“Os presidentes dos bancos centrais agora adotam uma postura hawkish, o que pode trazer perdas?” disse Xie Patrick, que já saiu de todas as exposições de risco de duração nesta mês. “Há o impacto do choque do petróleo. As perspectivas de inflação também não estão claras. Os títulos deveriam seguir a reversão do mercado de ações, mas, até que a situação se esclareça, os rendimentos permanecem presos em um impasse.”

Vale destacar que, apesar de alguns preços de ativos globais principais terem retornado aos níveis pré-guerra ou até mais altos, os rendimentos de títulos de curto prazo nos EUA e no Reino Unido permanecem elevados. Os operadores que tentam lucrar com a volatilidade dos títulos também estão, em sua maioria, desapontados — até agora neste mês, a volatilidade diária do rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 1 a 3 anos foi de cerca de 2 pontos base, abaixo dos 4 pontos base de março.

Com a chegada da semana de super, Stephen Miller, ex-chefe do departamento de renda fixa da Austrália na BlackRock, afirmou que essa situação pode mudar na próxima semana.

Os formuladores de políticas estão atentos para evitar que pressões inflacionárias ressurgam, com medo de repetir o erro de tratar a inflação como “temporária” durante a pandemia — quando a persistência da inflação pegou muitos de surpresa. Essa lição provavelmente manterá os formuladores de políticas cautelosos, mesmo com as crescentes preocupações sobre o crescimento econômico.

“Comentários do banco central podem estimular posições vendidas em títulos, elevando os rendimentos dos títulos,” disse Miller, que atualmente é consultor na GSFM. “Os operadores de títulos podem ficar surpresos com o quanto a atenção dada às questões inflacionárias é elevada.”

Os principais bancos centrais vão combater a inflação?

Tomando o Reino Unido como exemplo, os oficiais do Banco da Inglaterra já afirmaram que a guerra entre EUA e Irã aumentará a pressão inflacionária. Em março, o índice de preços ao consumidor do Reino Unido subiu 3,3% na comparação anual, acima dos 3% do mês anterior, refletindo um aumento acentuado nos preços da gasolina.

Seguindo-se a isso, durante a semana passada, as expectativas do mercado monetário para aumentos de juros do Banco da Inglaterra neste ano subiram de uma única alta para pelo menos duas.

Nos EUA, os oficiais do Federal Reserve alertaram que o conflito pode elevar ainda mais a inflação e forçar o Fed a considerar aumentos de juros, ao mesmo tempo em que destacaram a incerteza sobre quanto tempo os preços do petróleo permanecerão elevados.

Diante das notícias conflitantes sobre o conflito EUA-Irã, o cenário macroeconômico geral dificulta que os investidores de títulos precifiquem uma alta de juros mais elevada no final do ano, até que o impacto do choque do petróleo se torne mais claro. Ao mesmo tempo, os dados de emprego e vendas no varejo permanecem firmes, indicando resiliência econômica.

Na última semana, a rentabilidade dos títulos do Tesouro dos EUA permaneceu em uma faixa estreita, com a probabilidade de cortes de juros pelo Fed até o final do ano oscilando entre 25% e 60%. O estrategista macroeconômico Mark Cranfield afirmou: “Os investidores esperam que os oficiais do banco central expliquem por que é necessário mais tempo para avaliar a inflação provocada pela guerra no Irã, enquanto ponderam o risco de desaceleração econômica de médio prazo.”

Molly Brooks, estrategista de taxas de juros nos EUA da TD Securities, prevê que, devido à incerteza sobre os efeitos futuros do conflito no Oriente Médio, Powell adotará uma postura “neutra”. O Federal Reserve deve reconhecer na declaração que “a recente alta da inflação devido ao choque do petróleo” e também apontar que “a inflação núcleo aumentou ligeiramente”.

Brooks afirmou que, devido à incerteza futura e à falta de orientação prospectiva do Fed, a rentabilidade dos títulos do Tesouro de 10 anos continuará a oscilar entre 4,1% e 4,4%.

Em outras regiões, o presidente do Banco do Japão, Ueda Kazuo, pode enfatizar a necessidade de avaliar os riscos de alta e baixa da inflação núcleo. Os estrategistas da Evercore ISI preveem que o Banco do Japão tentará manter uma postura “hawkish de contenção”, preparando o caminho para aumentos de juros em junho e dezembro.

O presidente do Banco Central Europeu, Lagarde, também destacou recentemente o aumento da incerteza em uma palestra, e pode reiterar essa mensagem na quinta-feira. Segundo o preço de swap, o mercado acredita que o aumento de juros do BCE em junho é praticamente certo, e uma nova alta em setembro também é provável.

Claro, enquanto há preocupações de curto prazo com a inflação, se os preços continuarem a subir e a pressão geopolítica prejudicar a demanda, o mercado e os bancos centrais podem acabar tendo que mudar de foco para o crescimento econômico. Essa mudança pode acabar pressionando para baixo os custos de empréstimos oficiais e de mercado.

“O mercado buscará sinais hawkish para sustentar as expectativas atuais de aumento de juros na zona do euro, Reino Unido, Canadá e Japão,” disse Wee Khoon Chong, estrategista sênior de mercados Ásia-Pacífico do Bank of New York Mellon, “e a incerteza geopolítica, juntamente com os altos preços do petróleo e produtos petroquímicos, traz riscos de inflação ao lado de riscos de desaceleração. Os bancos centrais podem transmitir uma postura hawkish cautelosa, sem fazer compromissos sobre futuras mudanças nas taxas.”

(edição: Wen Jing)