Tenho vindo a aprofundar quem realmente move a agulha da liquidez no mundo cripto recentemente, e há definitivamente um grupo menor de empresas que importa muito mais do que a maioria das pessoas percebe. Os formadores de mercado são basicamente a espinha dorsal invisível que mantém tudo líquido e estável em todos estes ativos que negociamos.

Aqui está o que realmente acontece: quando um novo token é lançado, geralmente tem liquidez de má qualidade, o que faz os preços oscilar e assusta os investidores. É aí que estas empresas entram. Estão constantemente a colocar ordens de compra e venda de ambos os lados do livro, a estreitar os spreads e a tornar possível para si mover a sua posição sem derrubar o preço por si próprio. Não é um trabalho glamoroso, mas é tudo.

O que é interessante é o quanto isto importa especialmente para projetos iniciais. Um formador de mercado sólido pode literalmente fazer a diferença entre um token ser listado nas principais exchanges ou ficar morto. Eles trazem credibilidade e profundidade que as plataformas notam. E sim, spreads mais apertados e menor volatilidade devido a toda esta liquidez também significam melhores condições para nós, traders.

Então, quem é que realmente está a liderar o jogo dos formadores de mercado cripto em 2025? Há basicamente seis nomes que continuam a surgir:

DWF Labs é o novato que explodiu rapidamente desde 2022. Estão a usar trading de alta frequência em centenas de projetos, desde coisas menores como HeyAnon até nomes grandes como TON e TRON. Mas já não são apenas formadores de mercado, expandiram-se para venture capital, trading OTC, derivados. Até começaram fundos especializados para projetos de IA e outros setores Web3.

GSR Markets existe desde 2013 e é a velha guarda do trading institucional de cripto. Fazem muito mais do que apenas fornecer liquidez, investiram em mais de 200 projetos blockchain e posicionam-se como atores completos do ecossistema. A sua abordagem é apoiar a inovação em Web3.

Jane Street é interessante porque veio do trading quantitativo tradicional em ações e obrigações. Quando entraram no cripto, toda a operação expandiu-se. Diz-se que a sua atividade de trading cripto triplicou em 2024. Operam em mais de 200 plataformas em 45 países usando tecnologia proprietária. Mas tiveram que sair do mercado dos EUA em 2023 devido a pressões regulatórias, o que diz algo sobre o quão complicado este espaço ainda é.

Cumberland está no jogo desde 2014, como parte da DRW. Focam-se em clientes institucionais, oferecendo uma profundidade séria para Bitcoin e Ethereum, especialmente. Não fazem apenas mercados, também fazem investimentos estratégicos e envolvem-se com reguladores, algo que mais empresas deveriam fazer.

Bluesky Capital também começou em 2014 e concentra-se em estratégias neutras de mercado e trading de alta frequência. Oferecem gestão de ativos cripto e fundos de hedge projetados para gerar retornos independentes de onde o mercado mais amplo vá.

Jump Trading, através da sua divisão Jump Crypto, tem vindo a construir infraestrutura blockchain enquanto fornece liquidez nos principais mercados. Reduziram as operações nos EUA em 2023 devido a obstáculos regulatórios, mas aparentemente estão a reconstruir essa divisão no início de 2025, o que sugere que estão a ver oportunidades novamente.

A questão sobre os formadores de mercado cripto listados assim é que estas empresas estão realmente a moldar a estrutura do mercado de formas que a maioria dos traders de retalho não percebe totalmente. Não estão apenas a aceitar spreads, estão a fornecer os trilhos que tornam tudo o resto possível.

A transparência e o cumprimento regulatório vão separar os vencedores dos perdedores daqui para frente. As empresas que descobrirem como operar de forma limpa em diferentes jurisdições, mantendo essa provisão de liquidez, vão manter-se dominantes. Vale a pena acompanhar como isto evolui, porque impacta diretamente a sua experiência de trading.