Já ouviu falar de Do Kwon? Empreendedor sul-coreano, diploma em Ciência da Computação de Stanford, trabalhou na Apple e na Microsoft antes de entrar no mundo cripto. Em teoria, o rapaz parecia legítimo. Em 2018, fundou a Terraform Labs e conseguiu levantar mais de $50M de alguns dos maiores nomes do setor. Depois veio o jogo Luna e UST.

Tudo isso deveria ser genial. UST era uma stablecoin algorítmica atrelada ao dólar, apoiada pelo token Luna. Em teoria, esse mecanismo manteria tudo equilibrado. Mas aqui é onde fica interessante - a equipa de Kwon estava literalmente fabricando dados de transações. Eles espelhavam transações falsas de Chai na rede para parecer que havia uso real acontecendo. O próprio Kwon sugeriu criar "transações falsas que pareçam reais" e prometeu torná-las "indistinguíveis". Isso não é inovação, é fraude.

Antes de tudo desmoronar, Kwon estava lá fazendo apostas públicas ousadas. Aceitou uma aposta de $1M de que Luna não iria colapsar. Até ofereceu apostas de que o UST não perderia a sua paridade. A confiança era inabalável. Ou talvez fosse apenas arrogância.

Então, maio de 2022 chegou.

O protocolo Anchor da Terraform começou a cortar as taxas de juros sobre depósitos em stablecoin. De repente, as pessoas começaram a retirar o seu dinheiro. O mecanismo de queima e emissão, que deveria salvar o sistema? Era lento demais e tinha falhas técnicas. As exchanges começaram a interromper saques. Enquanto isso, o próprio mecanismo estava diluindo a oferta de tokens Luna, o que só empurrou o preço ainda mais para baixo.

À medida que o UST perdeu a sua paridade, a situação saiu do controle. Os pools automatizados do Curve criaram descontos maiores, atraindo traders de arbitragem, mas acelerando a espiral da morte. Luna quebrou. UST quebrou ainda mais forte. Em uma semana, $45 bilhões em valor simplesmente desapareceram.

Hoje, Luna é negociada por cerca de $0,07. A história do patrimônio líquido de Do Kwon passou de bilionário a fugitivo. Tudo isso foi uma aula magistral de como hype, métricas falsas e um mau design de mecanismo podem destruir um ecossistema inteiro. E a parte mais louca? As pessoas ainda debatem se foi incompetência ou fraude intencional.

É por isso que a devida diligência importa. É por isso que você não deve confiar apenas na narrativa.