Momento histórico: entra em vigor oficialmente, a NYSE inicia uma nova era de valores mobiliários tokenizados

Artigo: Shannon@Jornal de Finanças Douradas

A tokenização de ações na Bolsa de Nova York está realmente chegando!

12 de maio de 2026, o site da SEC dos EUA publicou um documento detalhando a proposta de revisão das regras de valores mobiliários tokenizados previamente submetida pela NYSE, e indicou que a proposta de valores mobiliários tokenizados da NYSE entrou em vigor automaticamente.

Documento oficial da SEC dos EUA

Data de vigência da proposta de alteração de regras e ações da SEC

A NYSE submeteu uma proposta de alteração de regras com base na Seção 19(b)(3)(A) da Lei de Valores Mobiliários dos EUA e na regra 19b-4(f)(6) correspondente. Como a proposta de alteração de regras acima (i) não afetará significativamente a proteção dos investidores ou o interesse público; (ii) não imporá encargos competitivos significativos; e (iii) entrará em vigor 30 dias após sua submissão (ou em um período mais curto designado pela SEC), ela entrou em vigor de acordo com a Seção 19(b)(3)(A) da Lei de Valores Mobiliários dos EUA e a regra 19b-4(f)(6).

Este é um marco na formalização da incorporação da tecnologia blockchain na infraestrutura de negociação de valores mobiliários tradicionais nos EUA.

Contexto: Como isso aconteceu?

A aparição deste documento não foi repentina. Todo o percurso político é claramente visível:

Primeiro passo (11 de dezembro de 2025), funcionários da SEC dos EUA enviaram uma carta de não-oposição (No-Action Letter) à Depository Trust Company (DTC), autorizando a DTC a conduzir um projeto piloto de liquidação de valores mobiliários tokenizados com duração de três anos (conhecido como “Plano Piloto DTC”).

Segundo passo (março de 2026), a Nasdaq solicitou e obteve aprovação da SEC dos EUA para uma regra semelhante, tornando-se a primeira grande bolsa a permitir negociações de valores mobiliários tokenizados.

Terceiro passo (1 de maio de 2026), a NYSE National submeteu uma solicitação de alteração de regras, e em 12 de maio, a SEC publicou um anúncio, que entrou em vigor automaticamente por lei.

A base legal central desta alteração de regras é a Seção 19(b)(1) da Lei de Valores Mobiliários de 1934. A NYSE National adicionou a Regra 7.39 e revisou as Regras 1.1, 7.36, 7.37 e 7.41, construindo uma estrutura completa para negociação de valores mobiliários tokenizados.

Conteúdo principal: O que exatamente as regras dizem?

O que são “valores mobiliários tokenizados”?

O documento define claramente: valores mobiliários tokenizados são representações digitais de valores mobiliários usando tecnologia de livro razão distribuído ou blockchain, em contraste com “valores mobiliários tradicionais” (também representados digitalmente, mas sem usar blockchain). Ambos representam o mesmo ativo fundamental, apenas com tecnologias subjacentes diferentes.

Quais valores mobiliários podem ser negociados por tokenização?

O escopo é estritamente limitado a duas categorias de ativos: uma são as ações componentes do Índice Russell 1000 (as 1000 maiores empresas listadas nos EUA por valor de mercado); a outra são ETFs que rastreiam índices principais. Essas duas categorias de ativos são coletivamente chamadas de “Valores Mobiliários Elegíveis DTC”.

Quais condições os valores mobiliários tokenizados devem atender para serem listados e negociados?

O documento estabelece requisitos rigorosos de equivalência, exigindo que os valores mobiliários tokenizados sejam idênticos aos valores mobiliários tradicionais correspondentes: compartilham o mesmo número CUSIP e código de negociação; conferem aos detentores os mesmos direitos (incluindo direitos de participação acionária, dividendos, voto, distribuição de liquidação); e sejam totalmente intercambiáveis no mercado (fungíveis).

Se a versão tokenizada não atender a esses critérios, será considerada um derivado ou um certificado de depósito, e não um equivalente.

Como funciona o mecanismo de negociação?

O procedimento é bastante simples. Participantes elegíveis para liquidação por tokenização, ao fazerem uma ordem na NYSE National, podem selecionar uma “marca de tokenização” (flag de tokenization) e fornecer o tipo de blockchain e o endereço da carteira digital. A bolsa transmitirá essa preferência ao DTC após a negociação, e o DTC executará a liquidação tokenizada. Se o participante não for elegível, o valor mobiliário não atender aos critérios ou a carteira não for compatível com o projeto piloto DTC, a ordem será automaticamente liquidada de forma tradicional, sem erro ou interrupção.

Quais regras permanecem inalteradas?

Esta é uma das partes mais importantes do documento — a maioria das regras atuais permanece exatamente igual:

Todos os tipos de ordens e estratégias de roteamento continuam válidos; a tokenização e os valores mobiliários tradicionais são negociados na mesma fila de ordens com prioridade igual; a liquidação ainda é T+1 (no dia seguinte); as taxas não diferenciam entre tokenização e negociação tradicional; os dados de mercado não distinguem as duas formas; a supervisão de mercado da FINRA cobre valores mobiliários tokenizados; erros evidentes e medidas de gerenciamento de risco continuam aplicáveis; o processo de distribuição de votos por procuração permanece praticamente inalterado.

Segundo o documento, essa mudança é baseada na filosofia de “utilizar estruturas, participantes e regras existentes”, ao invés de criar algo totalmente novo.

Mecanismo de entrada em vigor e garantias regulatórias

Como a mudança de regras foi considerada como não afetando significativamente a proteção do investidor ou impondo encargos competitivos importantes, de acordo com a Seção 19(b)(3)(A) da Lei de Valores Mobiliários, ela entra em vigor automaticamente 30 dias após a submissão, sem necessidade de aprovação formal da SEC.

Porém, a SEC reserva o direito de, dentro de 60 dias após a submissão, suspender temporariamente a regra se considerar necessário, e iniciar processos de aprovação formal ou veto.

O prazo do projeto piloto DTC é de três anos, ao final dos quais a NYSE National reavaliará a possibilidade de renovação ou de submissão de novas regras.

Conclusão: O significado histórico deste documento

Embora pareça altamente técnico, este documento tem um significado profundo, que pode ser entendido em três níveis:

Para Wall Street: A tecnologia blockchain entra oficialmente na infraestrutura principal de negociação de valores mobiliários nos EUA. O índice Russell 1000 representa as maiores empresas listadas nos EUA, e os principais ETFs, o que significa que a maior parte do volume de negociação do mercado poderá ser liquidada por tokenização.

Para o paradigma regulatório: A SEC dos EUA optou por uma abordagem de “não criar uma pista paralela” — valores mobiliários tokenizados não terão isenções especiais, nem criarão mercados paralelos, operando totalmente dentro do sistema de mercado nacional existente. Isso contrasta com preocupações anteriores de “arbitragem regulatória” e serve de exemplo para outros reguladores.

Para a fusão entre cripto e finanças tradicionais: Com a Lei de Clareza (Clarity) em andamento no Congresso dos EUA e a aprovação de leis inovadoras anteriores, este documento da SEC representa uma direção de integração — não de criptomoedas entrando na finança tradicional, mas de finanças tradicionais incorporando proativamente a tecnologia blockchain. Ambas as trajetórias avançam simultaneamente, e eventualmente se encontrarão.

Segundo o próprio documento, essa mudança é comparável, em sua essência, à transição do valor facial para cotações decimais ou à aprovação de ETFs — uma atualização tecnológica na infraestrutura de mercado, sem alterar suas regras fundamentais.