BlackRock solicita novamente uma estrutura de fundos tokenizados, o que significa que mais de 6 bilhões de dólares em títulos do governo serão colocados na blockchain.

Em maio de 2026, a maior gestora de ativos do mundo, BlackRock, submeteu duas solicitações à Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) para o registro de fundos de mercado monetário tokenizados, planejando colocar na blockchain um fundo de liquidez em títulos do Tesouro dos EUA, gerenciado aproximadamente com 6,1 bilhões de dólares — o BlackRock Select Treasury Based Liquidity Fund (BSTBL) — e emitir cotas digitais nesta rede. Este movimento é visto como uma nova estratégia de fortalecimento da infraestrutura financeira na cadeia, após o sucesso do seu primeiro fundo tokenizado, o BUIDL. Paralelamente, a BlackRock também solicitou a criação de um novo fundo de mercado monetário tokenizado multi-cadeia, o BRSRV, voltado especificamente para investidores que gerenciam ativos digitais via carteiras de criptomoedas e stablecoins.

Sobre o evento: que tipo de solicitações a BlackRock apresentou?

As solicitações da BlackRock incluem duas estruturas de produto relacionadas, porém com diferentes focos. A primeira visa a tokenização do fundo BSTBL, que atualmente gerencia cerca de 6,1 bilhões de dólares, adicionando uma nova classe de cotas em tokens ERC-20 na Ethereum, mantida oficialmente por um registro de titulares na cadeia, gerido pelo Bank of New York Mellon. A segunda solicitação refere-se ao BRSRV, um fundo de mercado monetário tokenizado totalmente novo, que será lançado em múltiplas redes blockchain, atendendo a investidores que gerenciam ativos via carteiras na cadeia e stablecoins.

Importante notar que ambos os fundos adotam uma estrutura jurídica de “quotas tokenizadas” ao invés de “novos tokens emitidos” — ou seja, sobre uma estrutura de fundos tradicional regulada, sobrepõe-se uma camada de propriedade baseada em blockchain. Isso significa que os tokens que os investidores possuem na cadeia representam cotas reais, reguladas pela lei de valores mobiliários dos EUA, e não ativos criptográficos independentes. Essa estrutura oferece vantagens significativas em termos de conformidade e auditabilidade.

Como os novos produtos tokenizados diferem do BUIDL?

O BUIDL, lançado em 2024 em parceria com a Securitize, é o primeiro fundo de mercado monetário tokenizado da BlackRock, atualmente com um patrimônio entre aproximadamente 2,3 bilhões e 2,58 bilhões de dólares, sendo um exemplo importante de adoção institucional de finanças tokenizadas. Sua carteira é composta principalmente por títulos do Tesouro dos EUA, acordos de recompra e ativos em dólares de curto prazo, com uma estrutura de ativos subjacentes bastante similar ao BSTBL.

Por outro lado, os novos produtos apresentam duas diferenças-chave na estrutura. Primeiramente, o BSTBL é uma expansão tokenizada de um fundo existente de 6,1 bilhões de dólares, ou seja, a “tokenização” de um produto de liquidez já consolidado, indicando uma estratégia de colocar na cadeia um ativo central de alta liquidez — uma iniciativa de nível estratégico superior ao caráter experimental do BUIDL. Em segundo lugar, o BRSRV é claramente voltado para detentores de stablecoins, com implantação multi-cadeia, entrando diretamente na economia de dólares digitais, enquanto o BUIDL atende principalmente às necessidades de investidores institucionais na cadeia. Essa diferenciação de posicionamento forma uma estratégia de “duas rodas” na trajetória de fundos tokenizados da BlackRock.

Por que a conformidade na estrutura de fundos tokenizados é tão importante?

O aspecto mais relevante das solicitações da BlackRock é a integração da nova estrutura de fundos com o sistema regulatório de registros de propriedade na cadeia. Segundo os documentos, a nova arquitetura conecta o registro de direitos de propriedade dos fundos na blockchain com um sistema regulado de agentes de transferência e de acesso de investidores, garantindo que as operações na cadeia estejam alinhadas às regras de conformidade.

Especificamente, a Securitize Transfer Agent, LLC, atuará na cadeia pública para manter o registro oficial de titulares das cotas do fundo, fazendo com que os dados de posse de tokens na cadeia sejam integrados ao sistema regulatório de registro de fundos. Essa abordagem resolve um problema de longa data enfrentado por projetos de ativos do mundo real (RWA): a discrepância entre “posse na cadeia” e “propriedade legal fora da cadeia”. Os tokens que os investidores possuem deixam de ser apenas dados na cadeia para se tornarem certificados de participação com validade jurídica.

Este modelo é visto como um passo fundamental para que os mercados de capitais regulados na cadeia alcancem uma escala institucional. Se aprovado pela SEC, poderá servir de modelo para outras instituições financeiras tradicionais entrarem na tokenização, impactando profundamente a infraestrutura do setor de ativos do mundo real.

Quem são os clientes-alvo dos novos fundos? Quais mudanças de mercado estão ocorrendo?

Ambas as solicitações da BlackRock indicam que os “detentores de stablecoins” são o público-alvo direto. Essa escolha reflete uma contradição estrutural crescente na economia de dólares digitais: enquanto o volume de stablecoins em circulação ultrapassou 320 bilhões de dólares em maio de 2026, a maior parte permanece ociosa em carteiras ou contas de troca, sem rendimento. Para investidores institucionais, essa questão é ainda mais crítica — eles buscam ativos de reserva que possam gerar rendimento de títulos do Tesouro dos EUA, mantendo a capacidade de composição na cadeia e liquidação quase instantânea.

Desde 2025, a aprovação do “Projeto Gênio” acelerou essa demanda, ao estabelecer um quadro regulatório federal para stablecoins lastreadas no dólar, aumentando a necessidade de reservas compatíveis na cadeia. Nesse contexto, o BSTBL e o BRSRV preenchem uma lacuna de mercado, oferecendo uma via intermediária entre “dinheiro ocioso na cadeia” e “contas bancárias tradicionais”, atendendo a emissores de stablecoins, protocolos DeFi e investidores institucionais.

Como o cenário competitivo da tokenização de RWA está mudando?

A decisão da BlackRock de submeter novas solicitações ocorre em um momento de expansão explosiva do mercado de ativos do mundo real tokenizados. Segundo dados do rwa.xyz, até meados de maio de 2026, o valor total de títulos do Tesouro dos EUA tokenizados na cadeia atingiu 153,5 bilhões de dólares, crescendo mais de 280% em 16 meses, partindo de cerca de 3,9 bilhões. O mercado total de ativos do mundo real tokenizados (RWA) ultrapassou 30,9 bilhões de dólares, com crescimento de aproximadamente 203%.

Porém, enquanto o mercado cresce rapidamente, a competição também se altera. Em 4 de maio de 2026, o fundo de mercado monetário tokenizado USYC, da Circle, com gestão de aproximadamente 3 bilhões de dólares, ultrapassou o BUIDL, da BlackRock, tornando-se o maior fundo de mercado monetário tokenizado do mundo. Além disso, o JPMorgan também submeteu, em 12 de maio, uma solicitação para seu segundo fundo de mercado monetário tokenizado, o JLTXX, enquanto a Franklin Templeton explora oportunidades de tokenização em parceria com a Payward. Assim, o setor de RWA evolui de uma liderança única para uma competição mais plural.

Como os dados na cadeia refletem mudanças estruturais no fluxo de fundos?

Até maio de 2026, o fluxo de fundos institucionais para títulos do Tesouro tokenizados apresenta três características importantes. Primeiro, o valor total de títulos do Tesouro tokenizados na Ethereum ultrapassou 8 bilhões de dólares, crescendo cerca de 100% desde novembro de 2025, indicando que as principais redes públicas tornaram-se a principal camada de implantação para fundos institucionais.

Segundo, o valor total bloqueado de títulos do Tesouro na cadeia (153,5 bilhões de dólares) supera em muito o valor de mercado total de ativos RWA tokenizados (30,9 bilhões de dólares). Isso revela que os investidores preferem manter títulos do Tesouro registrados na cadeia, ao invés de apenas cotas de fundos tokenizados, refletindo uma estrutura de “camada de ativos” e “camada de tokens”: os ativos subjacentes são detidos por instituições, enquanto os tokens representam uma participação na cadeia, muitas vezes detida por protocolos DeFi ou investidores de varejo.

Terceiro, a distribuição dos títulos do Tesouro na cadeia é altamente concentrada. Dados de maio de 2026 mostram que apenas Circle e BlackRock representam mais de 60% do mercado de títulos do Tesouro tokenizados, formando um padrão de “pico duplo + cauda longa”. Essa concentração sugere que as estratégias das principais instituições, como a própria BlackRock, terão impacto significativo na evolução do mercado e na direção dos fluxos de capital.

Como a tokenização evolui de “narrativa” para “infraestrutura”?

A Securitize, em colaboração com a BlackRock, revelou um dado importante: o mercado global de ativos do mundo real tokenizados (RWA) ultrapassou 30 bilhões de dólares, indicando que o setor está saindo de uma fase experimental para uma fase de infraestrutura institucional, com foco em interoperabilidade e conformidade de sistemas financeiros na cadeia.

Essa avaliação é corroborada pelo próprio COO da BlackRock, Rob Goldstein, que afirmou publicamente que a tokenização de instrumentos de mercado de capitais ainda está em estágio inicial, mas que o crescimento futuro será exponencial, devido ao pequeno ponto de partida. Goldstein também sugeriu que a inteligência artificial e as criptomoedas se fortalecerão mutuamente de maneiras ainda não totalmente compreendidas — por exemplo, agentes de IA executando transações digitalizadas, sem precisar acessar contas bancárias, impulsionando a demanda por infraestrutura financeira digital de forma exponencial. Assim, a solicitação da BlackRock não é apenas uma estratégia de liquidez em stablecoins, mas uma aposta na construção da infraestrutura fundamental para a próxima geração da economia digital.

Quais riscos e tendências potenciais enfrentam as novas solicitações?

Apesar de as propostas da BlackRock serem vistas como positivas, há fatores de risco a serem considerados. Primeiramente, a aprovação regulatória ainda é incerta. Embora a Lei do Gênio e a arquitetura de conformidade da Securitize ofereçam um caminho relativamente claro, a definição legal de “quotas tokenizadas” pela SEC e os requisitos de acesso de investidores ainda não estão totalmente definidos. Diferenças regulatórias entre jurisdições podem limitar fluxos transfronteiriços.

Em segundo lugar, a competição no setor está se intensificando. O crescimento rápido do USYC, da Circle, mostra que novos entrantes focados em tokenização podem desafiar os gigantes tradicionais. Apesar do domínio de marca e capacidade de gestão da BlackRock, ela ainda enfrenta desafios na captação de usuários e na liquidez de seus produtos na cadeia.

Terceiro, o ambiente macroeconômico também influencia o setor. Em abril de 2026, a inflação nos EUA subiu 3,8% em relação ao ano anterior, elevando as expectativas de aumento de juros. Se as taxas de juros continuarem a subir, o rendimento dos títulos do Tesouro na cadeia será mais atrativo, beneficiando fundos tokenizados. Caso contrário, uma reversão na política de juros pode levar a uma reavaliação dos ativos.

De modo geral, 2026 promete ser um ano de transição, em que a tokenização financeira passa de uma experiência para uma infraestrutura de escala institucional. As duas solicitações da BlackRock, aliadas ao sucesso do BUIDL, podem servir de referência para outros players tradicionais entrarem na nova era da tokenização de ativos.

Resumo

Em maio de 2026, a BlackRock submeteu duas solicitações à SEC para fundos de mercado monetário tokenizados, planejando colocar na blockchain um fundo de títulos do Tesouro dos EUA de aproximadamente 6,1 bilhões de dólares (BSTBL) e criar um fundo multi-cadeia voltado para detentores de stablecoins (BRSRV), ambos apoiados pela Securitize. A inovação central está na arquitetura de conformidade, que conecta o registro de cotas na cadeia com sistemas regulados, resolvendo o problema de validação jurídica de ativos do mundo real na cadeia. Com o valor total de títulos do Tesouro tokenizados na cadeia ultrapassando 150 bilhões de dólares e o mercado de RWA atingindo mais de 30 bilhões, instituições tradicionais estão acelerando sua entrada na tokenização, levando o setor a uma fase de escala institucional.

FAQ

Q1: Quais as principais diferenças entre BSTBL e BUIDL?

BUIDL, lançado em 2024, é o primeiro fundo de mercado monetário tokenizado da BlackRock, criado do zero, com cerca de 2,3 a 2,58 bilhões de dólares. BSTBL é uma tokenização de um fundo existente de aproximadamente 6,1 bilhões de dólares, com uma estratégia mais avançada, incluindo o lançamento do BRSRV, voltado a stablecoins e multi-cadeia.

Q2: Por que a conformidade na estrutura de fundos tokenizados é importante?

Ela resolve o problema de que possuir tokens na cadeia não equivale a propriedade jurídica fora dela. Através de um agente de transferência regulado, os registros oficiais de titulares são mantidos na cadeia, integrando-se ao sistema regulatório de fundos.

Q3: Qual o tamanho do mercado de RWA tokenizado em 2026?

Até maio de 2026, o valor total de títulos do Tesouro dos EUA tokenizados na cadeia atingiu 153,5 bilhões de dólares, enquanto o mercado total de RWA tokenizado ultrapassou 30,9 bilhões de dólares, crescendo cerca de 203%.

Q4: Quais os principais concorrentes na tokenização de RWA?

Além da BlackRock (com o BUIDL), destacam-se Circle (USYC, cerca de 3 bilhões de dólares), Franklin Templeton (explorando oportunidades com parceiros) e JPMorgan (com o fundo JLTXX). O setor evolui de uma liderança única para uma competição mais plural.

Q5: Como os bancos tradicionais veem o potencial de longo prazo da tokenização?

Rob Goldstein, COO da BlackRock, afirma que a tokenização de instrumentos de mercado de capitais ainda está na infância, mas que o crescimento será exponencial, impulsionado por novas aplicações como IA, que demandarão infraestrutura financeira digital robusta e interoperável.