Explosivo! A aprovação às 54:45, Wosh torna-se presidente do Federal Reserve: o verdadeiro golpe de mestre não é cortar as taxas, mas a garantia institucional do milagre da produtividade da IA — este mercado em alta ainda pode durar vários anos?

Senado confirmou Kevin Woorh como o 17º presidente do Federal Reserve com 54 votos a favor e 45 contra, sendo essa a votação mais próxima na história da instituição. A mídia a apresentou como uma história partidária: Trump conseguiu, os democratas resistiram bravamente, Fetterman virou o jogo. Mas a verdadeira história, quase ninguém entendeu.

Você deve parar de julgar essa votação usando uma tabela de pontuação de esquerda e direita. A questão a perguntar é: quem escolheu Woorh? O que eles ganharam ao escolhê-lo? O que isso significa para os mercados nos próximos dois anos?

Quero começar de um lugar pouco comum — uma estrutura chamada “Lei Geral”. Primeira lei: o universo é organizado para maximizar a produção de inteligência por unidade de energia consumida. A vida produz mais inteligência do que reações químicas simples, a civilização produz mais inteligência do que seres vivos isolados, a IA produz mais inteligência do que civilizações construídas ao redor do conhecimento humano. O capital flui para qualquer configuração que gere mais inteligência por unidade de energia. Essa é a primeira lei.

No trajeto atual do mundo, a configuração que ganha esse gradiente é: ciclo de semicondutores acelerado pela IA, somado a uma construção de energia também acelerada, tudo isso crescendo exponencialmente. O capital está sendo puxado por uma força que um modelo macro convencional não consegue explicar. Alianças políticas estão se reorganizando em torno de quem pode fornecer acesso à infraestrutura básica, alianças geopolíticas estão se reconfigurando em torno de quem controla chips, energia e canais do dólar.

Se você aceita essa estrutura, a variável macro mais importante para os próximos dez anos é: a política monetária está bloqueando ou apoiando esse trajeto? Um Fed com taxas restritivas sufocará a transição de infraestrutura dependente da economia global. Um Fed alinhado permitirá que a onda de produtividade funcione.

Kevin Woorh é o candidato que tem a visão mais profunda dessa trajetória. Na maior parte dos últimos dez anos, ele não foi um oficial do banco central, mas um diretor e investidor em tecnologia. Como membro do conselho, alocou capital na infraestrutura de IA como investidor privado. Observa de dentro do ambiente de construção, não apenas de relatórios do FOMC. Ele acredita que uma prosperidade de produtividade não é uma previsão otimista, mas uma convicção baseada no que viu e investiu pessoalmente.

A mídia sempre ignorou: ele não é um hawk que mudou de lado por causa da promessa de Trump. É um investidor que há anos aposta na maravilha da produtividade, agora controlando uma instituição que decide se essa maravilha pode crescer de forma composta ou será sufocada por política monetária restritiva. Outros candidatos considerados por Trump — um acadêmico de economia, um banqueiro comunitário — não têm esse background. Woorh é o único que realmente colocou capital na infraestrutura do próximo decênio.

Nos últimos doze meses, Woorh apresentou uma agenda de política monetária bastante específica: defende uma “reforma institucional” no Fed; propõe estabelecer um novo acordo de política monetária inspirado no de 1951; sugere reformar os dados de inflação; propõe eliminar orientações futuras; incentiva mais discordância interna nas decisões de taxa; recomenda reduzir o balanço e coordenar com a gestão da dívida do Tesouro. Essas propostas, isoladamente, parecem preferências técnicas, mas juntas descrevem um modelo operacional que combina duas estratégias históricas — a estratégia de contenção financeira de 1946-1955, e a estratégia de crescimento liderada por produtividade dos anos 1990, de Greenspan.

A estratégia de Greenspan no final dos anos 1990 é o verdadeiro modelo. De 1996 a 2000, a economia aquecia, a taxa de desemprego ficava abaixo da natural, o CPI núcleo não acelerava. Greenspan, ao observar os dados de produtividade, concluiu que o ciclo de investimento em TI impulsionava o crescimento de produtividade, controlando o custo unitário de trabalho. Mantinha taxas baixas, permitia que os preços dos ativos subissem, e a expansão se estendeu por quatro anos. Sua coordenação com o secretário do Tesouro, Rubin, e Summers, foi chamada de “Comitê de Salvação Mundial”. O Fed e o Tesouro operaram como uma única estratégia. O aumento final de taxas de 1999-2000 é hoje visto como um erro de política — a produtividade poderia ter absorvido mais inflação.

Bessant e Trump querem uma versão desse modelo para 2026-2030. A IA é um equivalente do ciclo de TI, mas em escala muito maior. Se a onda de produtividade for real, o Fed pode adotar uma política mais frouxa do que sugerem os modelos tradicionais. Uma leve redução de taxas, sem movimentos dramáticos, permitindo que a produtividade absorva a folga. Por isso Woorh é essencial — ele realmente acredita na maravilha da produtividade, porque investiu nela. Tem a credibilidade institucional de quem esteve na crise de 2006-2011, e consegue manter a linha quando o mercado pede aumento de taxas. Tem o discurso (estrutura de 1951), para montar uma arquitetura de coordenação. E tem a convicção pessoal de “não fazer nada” diante de dados de inflação.

Por que isso precisa acontecer? A dívida federal dos EUA é de cerca de 36 trilhões de dólares, rolando cerca de 9-10 trilhões por ano. Os compradores marginais de títulos de longo prazo devem ser o setor privado, principalmente estrangeiros. A China vendeu títulos por anos, o Japão gerencia sua moeda fraca com suas posições, mas a situação é diferente. Os rendimentos de longo prazo estão subindo, o prêmio de prazo se ampliando. As soluções são duas: austeridade fiscal (politicamente inviável) ou contenção financeira. A estrutura que está sendo construída é uma contenção financeira, embalada em linguagem moderna, combinada com a aposta de Greenspan na produtividade.

O Tesouro emite títulos de curto prazo na ponta da curva, os bancos reconstroem seus balanços, o Fed mantém uma postura de aumento de taxas moderado, e emissores de stablecoins absorvem títulos de curto prazo.

A operação internacional de Bessant é a outra metade da arquitetura. Os compradores estrangeiros precisam de três coisas: desvalorização do dólar, não valorização; razões estratégicas para manter títulos; canais institucionais para repassar os lucros. Bessant está executando essas três ações simultaneamente. A cúpula de ontem em Pequim não foi um acordo comercial, mas um quadro de gestão — a China garante acesso claro à infraestrutura básica americana, em troca de não vender suas reservas em dólares, e continuar a repassar lucros por meio de intermediários. Modelos paralelos com Japão, Coreia, Emirados Árabes, Hong Kong e Cingapura também estão em andamento.

É aqui que Woorh e Bessant coordenam. Bessant garante a demanda estrangeira por títulos de longo prazo, Woorh garante que a política do Fed não quebre essa demanda. Se o Fed aperta, os rendimentos reais sobem, os estrangeiros assumem perdas cambiais, e a demanda fica mais difícil de se consolidar. Se afrouxar, os rendimentos reais caem, o dólar se desvaloriza, e os compradores estrangeiros aceitam. Essa “Comissão de Salvação Mundial” versão 2026 enfrenta uma arquitetura financeira mais controversa do que a de Greenspan e Rubin.

A coalizão de financiadores — fundadores de criptomoedas, operadores de infraestrutura de IA, alocadores de capital energético — desde 2024 tem uma escala decisiva. Querem uma regulamentação de stablecoins clara, políticas de investimento em IA estáveis, aceleração de licenças energéticas, e um ambiente de política monetária que não sufoca a construção de IA com taxas restritivas. O governo Trump é o operador, Bessant é o arquiteto internacional, Woorh é o âncora institucional doméstico.

O que isso significa para os mercados? A primeira FOMC liderada por Woorh será nos dias 16-17 de junho. Ele não cortará taxas enquanto o CPI estiver acima de 4% e os preços de energia estiverem elevados, mas o encontro enviará sinais: foco do mercado mudará do CPI geral para o núcleo, os preços de energia serão considerados temporários, indicando espaço para uma meta de 2%, a orientação futura será suavizada, e uma revisão do quadro de política monetária será iniciada. Nada disso é um corte de taxas, mas prepara o terreno para que um corte possa acontecer depois. Até o final de 2027, a taxa de fundos federais estará entre 2,75% e 3,25%, cerca de 250 a 325 pontos base abaixo do nível atual. O ouro continuará subindo, o dólar se desvalorizará, as criptomoedas terão crescimento composto, e os investimentos em IA terão crescimento de capital.

Uma variável que pode romper toda essa estrutura é o mercado de títulos. Se os rendimentos de títulos de longo prazo permanecerem acima de 5,5%, ou o prêmio de prazo acima de 1,5%, ou o rendimento real de dez anos acima de 2,75%, a estrutura se romperá de fora para dentro. Os próximos seis meses serão cruciais — o mercado de títulos deve dar espaço ao novo presidente para montar a arquitetura, ou não.

Lembre-se: Woorh não é um peão de Trump, ele é o operador estruturalmente correto. Sua experiência em investimentos em tecnologia é fundamental. A arquitetura internacional de Bessant é a outra metade. O verdadeiro teste não será a primeira reunião do FOMC, mas o comportamento do mercado de títulos nos próximos dois trimestres. O mercado ainda precifica uma luta convencional contra a inflação, mas esse quadro vê a luta convencional como algo estruturalmente improvável. A diferença entre esses dois preços é a assimetria, e ela será o retorno dos próximos dois anos.

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