Acabei de perceber algo interessante sobre os dados de manufatura que está a fazer as pessoas falarem nos mercados. O PMI de Manufatura do ISM atingiu agora 52,7 — o valor mais alto desde 2022 — e tem estado acima de 50 há três meses consecutivos. Isso é realmente importante porque marca o fim do que foi basicamente uma contração de 36 meses na manufatura, o período mais longo em mais de um século de registos do ISM.

Aqui está o porquê de isto importar para o crypto. Historicamente, quando a atividade de manufatura começa a expandir-se assim, geralmente é seguido por melhores condições de liquidez e sentimento de risco em todas as classes de ativos. E, ao olhar para ciclos anteriores de alta no crypto — 2013, 2017, 2021 — todos eles coincidiram com recuperações macroeconómicas semelhantes. Então, a questão que todos estão a fazer é se vamos ver o mesmo padrão a repetir-se novamente.

O investidor macro Raoul Pal tem sido bastante claro sobre esta ligação. Ele basicamente disse que o Bitcoin segue o ciclo económico, e mais especificamente, segue o ISM. A sua opinião? Estamos num ciclo de cinco anos desta vez, não no ciclo tradicional de quatro anos de halving em que as pessoas normalmente se focam. Se isso estiver certo, o ISM deverá atingir o pico em algum momento de 2026, o que coincide com quando podemos esperar que a próxima grande corrida de alta no crypto se desenvolva.

Existem realmente duas formas de pensar sobre o timing neste momento. A visão tradicional olha para os eventos de halving do Bitcoin como o principal motor. Após o halving de abril de 2024, vimos consolidação e depois novos máximos em 2025. Seguindo esse padrão, o próximo pico real poderia estender-se até 2026 ou até além. Mas a visão orientada pelo macro sugere que as coisas podem realmente avançar mais rápido. Se a expansão da manufatura continuar e as condições de liquidez melhorarem — especialmente se as taxas de juro começarem a diminuir — então pode-se ver uma participação mais ampla nos mercados de crypto acelerar mais cedo.

O que apoia isto é o sentimento institucional. Uma pesquisa da Coinbase mostrou que 74 por cento dos investidores institucionais esperam que os preços do crypto subam nos próximos 12 meses, e 73 por cento planeiam aumentar a sua exposição a ativos digitais em 2026. Isso é uma posição bastante significativa.

Claro que, a liquidez e fatores externos ainda estão em jogo. Desenvolvimentos geopolíticos e movimentos regulatórios nos EUA podem alterar a narrativa bastante rápido. Mas se a expansão da manufatura se mantiver e realmente acontecerem cortes nas taxas, esse poderia ser exatamente o ambiente onde uma nova corrida de alta no crypto realmente decolará. Vale a pena ficar atento a como os dados do ISM evoluem nos próximos meses.