Tokenização de títulos do governo ultrapassa 153,5 bilhões de dólares: RWA de renda fixa entra em ponto de inflexão institucional

13 de maio de 2026, o valor total de bloqueio de títulos do Tesouro dos EUA tokenizados na cadeia atingiu 153,5 bilhões de dólares, superando o recorde anterior de aproximadamente 151 bilhões de dólares em meados de abril. Ao mesmo tempo, o mercado de ativos do mundo real tokenizados, incluindo títulos, crédito privado, commodities, ações e outros, ultrapassou 30,9 bilhões de dólares, crescendo 44% no ano e com um aumento de 203% em relação ao mesmo período do ano anterior.

Isso não é apenas uma atualização numérica. Quando o produto central de um mercado se expande de cerca de 3,9 bilhões de dólares em 16 meses para 153,5 bilhões — um crescimento superior a 280% — o sinal transmitido vai muito além do significado superficial de “crescimento do setor”. Os fundos institucionais estão usando títulos do Tesouro na cadeia como porta de entrada para reestruturar sistematicamente a infraestrutura de rendimento do mercado de criptomoedas.

Mais interessante ainda é a disfunção estrutural interna do mercado: o fundo de mercado monetário tokenizado USYC, sob a Circle, com aproximadamente 2,9 bilhões de dólares em gestão de ativos, superou o BUIDL da BlackRock (cerca de 2,58 bilhões de dólares), tornando-se o maior produto dessa categoria. No mesmo dia, a plataforma NUVA, apoiada pela Animoca Brands, foi oficialmente lançada, conectando o pool de crédito de valor líquido de imóveis de aproximadamente 18,4 bilhões de dólares da Figure Technologies ao ecossistema DeFi do Ethereum. Esses eventos, ocorrendo simultaneamente, formam um perfil crucial na transição do setor RWA de uma “fase de narrativa” para uma “fase de infraestrutura de nível institucional”.

Sobreposição de três eventos, o mercado de renda fixa na cadeia atinge um ponto crítico

Em 13 de maio de 2026, dados do rwa.xyz indicaram que o valor total bloqueado de títulos do Tesouro dos EUA tokenizados atingiu 153,5 bilhões de dólares, superando o recorde de aproximadamente 151 bilhões de dólares em meados de abril. O principal fator macroeconômico que impulsionou essa entrada de capital foi o aumento do índice de preços ao consumidor dos EUA em 3,8% na comparação anual em abril, significativamente acima dos 3,3% de março, elevando as expectativas de aumento de juros pelo Federal Reserve.

No mesmo dia, a plataforma NUVA, desenvolvida em parceria entre Animoca Brands e Nuva Labs, foi oficialmente lançada na Ethereum, introduzindo os primeiros ativos tokenizados de Figure Technologies, incluindo o fundo de rendimento de títulos do Tesouro dos EUA de 19 bilhões de dólares, nvYLDS, e o produto tokenizado vinculado ao pool de HELOC de aproximadamente 18,4 bilhões de dólares da Figure, chamado nvPRIME.

Assim, o setor de renda fixa na cadeia realizou duas marcações estruturais em um único dia: primeiro, o tamanho do mercado quebrou um recorde histórico; segundo, ativos de nível institucional não relacionados a títulos, como HELOC, foram integrados em larga escala ao ecossistema DeFi da Ethereum.

De 3,9 bilhões de dólares a 153,5 bilhões de dólares: uma migração institucional de 16 meses

A expansão do mercado de títulos do Tesouro tokenizados não é linear ou uniforme. A seguir, os principais marcos temporais:

• Início de 2025: valor total bloqueado de títulos do Tesouro tokenizados cerca de 3,9 bilhões de dólares.
• Meados de março de 2026: USYC da Circle, com aproximadamente 2,2 bilhões de dólares em gestão, supera pela primeira vez o BUIDL da BlackRock (cerca de 2 bilhões de dólares), tornando-se o maior produto do setor.
• Meados de abril de 2026: valor total bloqueado de títulos do Tesouro tokenizados atinge aproximadamente 151 bilhões de dólares pela primeira vez.
• 4 de maio de 2026: gestão de ativos do USYC ultrapassa 3 bilhões de dólares, tornando-se o maior fundo de mercado monetário tokenizado do mundo.
• 13 de maio de 2026: valor total bloqueado atinge 153,5 bilhões de dólares, atingindo um novo recorde histórico.

Por trás desses 16 meses, há três camadas de lógica estrutural a serem observadas. A primeira é a remodelação do ambiente macro de taxas de juros — a expectativa de corte de juros que prevaleceu do final de 2025 até o início de 2026 foi abruptamente revertida após dados de inflação acima do esperado, elevando a atratividade relativa de ativos de rendimento na cadeia. A segunda é a maturidade da infraestrutura institucional, com melhorias em custódia, conformidade e liquidação na cadeia, possibilitando alocações de grandes volumes por parte de instituições. A terceira é a fusão profunda entre protocolos DeFi e produtos financeiros tradicionais — por exemplo, a Ondo Finance tornou-se a maior detentora de BUIDL, distribuindo rendimentos de títulos institucionais via produtos OUSG na DeFi, formando uma arquitetura de três camadas: “ativos tradicionais — canal de tokenização — aplicações DeFi”.

Mapa interno do mercado de RWA de 30,9 bilhões de dólares

Até maio de 2026, o mercado total de ativos do mundo real tokenizados atingiu aproximadamente 30,9 bilhões de dólares, com títulos do Tesouro tokenizados dominando com cerca de 153,5 bilhões de dólares, representando uma participação esmagadora. Segmentando por categoria de ativos:

A taxa média de rendimento de títulos do Tesouro tokenizados de aproximadamente 3,41% ao semana oferece alta legibilidade para investidores institucionais — está na mesma faixa de retorno de fundos de mercado monetário tradicionais, mas com vantagens em eficiência de liquidação, flexibilidade de garantias e programabilidade na cadeia. Essa é a chave para entender a entrada massiva de fundos institucionais: não é apenas a taxa de retorno absoluta, mas a “mesma taxa com maior eficiência”.

No crédito privado, o volume de empréstimos ativos cresceu 180% no primeiro trimestre de 2026, atingindo cerca de 18,9 bilhões de dólares. Protocolos como Centrifuge e Maple Finance estão transformando ativos de crédito privado com baixa liquidez em instrumentos de rendimento programáveis, fracionáveis e negociáveis na cadeia, com impacto equiparável ao da tokenização de títulos do Tesouro.

Um fato estrutural importante é a forte concentração de mercado: os cinco principais produtos do setor de títulos do Tesouro tokenizados representam cerca de 68% do mercado, com os cinco principais somando aproximadamente 10,92 bilhões de dólares. USYC da Circle e BUIDL da BlackRock, juntos, totalizam cerca de 5,48 bilhões de dólares. Essa concentração indica uma preferência clara por infraestrutura regulatória e conformidade por parte das instituições, além de sugerir que o mercado ainda está em estágio inicial, dominado por “prêmio de confiança”: marca, conformidade e capacidade de custódia são fatores mais importantes que a taxa de retorno.

Divergências e consensos nas três principais narrativas

RWA como “motor de crescimento estrutural” do mercado cripto

Defensores argumentam que ativos de rendimento na cadeia fornecem uma “infraestrutura de rendimento” sem precedentes, permitindo que o ecossistema cripto, altamente dependente de especulação, tenha uma âncora de rendimento estável que conecta ao mercado financeiro tradicional. Pesquisa da Franklin Templeton aponta que o mercado de tokenização de RWA cresceu 5 vezes desde 2023, com um crescimento de 3 vezes apenas entre 2025 e 2026, uma velocidade rara em qualquer classe de ativos.

A “renda na cadeia” de RWA ainda é uma imagem espelhada da renda tradicional

Analistas que sustentam essa visão afirmam que a maioria dos produtos de títulos do Tesouro tokenizados ainda tem como base ativos tradicionais, como títulos do Tesouro dos EUA, e que a cadeia apenas mudou a forma de posse e circulação, sem criar novas fontes de rendimento. Quando o ambiente macro de taxas de juros mudar, a renda na cadeia também encolherá, e a vantagem estrutural do setor de RWA pode ser invalidada.

A verdadeira inovação está na reconstrução do acesso aos ativos

O caso da NUVA exemplifica essa perspectiva. Ao conectar o pool de HELOC de aproximadamente 18,4 bilhões de dólares da Figure na Ethereum, a NUVA permite que usuários de varejo acessem ativos de valor líquido de imóveis de nível institucional via DeFi. Essa “reconstrução da camada de acesso aos ativos” tem implicações mais profundas do que uma simples melhoria de rendimento marginal.

Quais julgamentos resistem à análise

USYC realmente “superou” BUIDL?

Até 14 de maio de 2026, USYC da Circle liderava com cerca de 2,9 bilhões de dólares em gestão, frente a aproximadamente 2,58 bilhões de dólares de BUIDL da BlackRock. Essa liderança foi consolidada em meados de março, e reforçada em maio, quando USYC ultrapassou 3 bilhões de dólares.

Porém, há dois pontos a esclarecer: primeiro, o crescimento do USYC está fortemente ligado à parceria com a Binance — cerca de 94% de sua oferta estava na BNB Chain em janeiro de 2026, e a expansão multichain tem dispersado essa concentração. Segundo, a variação do AUM do BUIDL deve ser entendida no contexto de sua estratégia de múltiplos produtos: a BlackRock submeteu uma solicitação para um segundo fundo de tokenização em maio, indicando uma estratégia de “matriz de múltiplos produtos” e não uma disputa por um único produto.

153,5 bilhões de dólares representam “crescimento real” ou apenas uma ilusão?

O TVL de títulos do Tesouro tokenizados inclui reinvestimentos de juros e principal, portanto não equivale exatamente a fluxo de capital novo. Ainda assim, a evolução de cerca de 3,9 bilhões para 153,5 bilhões de dólares, mesmo descontando reinvestimentos, indica uma entrada líquida de recursos extremamente significativa. O fluxo acelerado após a divulgação do CPI de abril até 13 de maio reforça a validade do impulso macroeconômico.

Os 19 bilhões de dólares da NUVA representam “novos ativos na cadeia”?

É importante distinguir “escala de ativos” de “volume de transações na cadeia”. A NUVA conecta ativos tokenizados já existentes na Provenance, uma blockchain da Figure, por meio de ponte cross-chain, não sendo uma primeira tokenização. Contudo, isso não diminui sua importância: conectar um pool de ativos de centenas de milhões de dólares ao ecossistema Ethereum é uma inovação de infraestrutura relevante.

Impacto na indústria: de competição por rendimento a disputa por infraestrutura

Reconfiguração do “âncora de rendimento” no ecossistema DeFi

Antes, o retorno de referência do DeFi vinha de incentivos de inflação e taxas de transação. Com títulos do Tesouro tokenizados oferecendo cerca de 3,41% ao semana, protocolos precisarão oferecer retornos ajustados ao risco mais elevados para atrair liquidez. Essa “reconfiguração do âncora de rendimento” altera a estrutura de custos de capital do DeFi — protocolos ineficientes enfrentarão maior pressão de retenção de liquidez, enquanto aqueles que usam títulos do Tesouro como ativo de base para inovação de portfólio terão vantagem estrutural.

Reavaliação do valor de infraestrutura de custódia e conformidade

A BlackRock, em 2026, pressionou a SEC a tratar títulos do Tesouro tokenizados como equivalentes aos tradicionais, enquanto o JPMorgan solicitou um segundo fundo de tokenização, e a Fidelity pediu uma estrutura de infraestrutura de mercado de ativos digitais — todos apontando para uma mesma direção: a competição por produtos de renda fixa tokenizados está migrando de “quem lança primeiro” para “quem possui infraestrutura regulatória mais forte”.

A possível “reconstrução da camada de acesso aos ativos” com o modelo NUVA

A inovação central da NUVA é conectar ativos institucionais (como HELOC) via mecanismos padronizados de vault na cadeia, permitindo que usuários depositem stablecoins e recebam tokens ERC-20 como prova de participação, podendo negociar, emprestar ou usar como garantia na Ethereum. Se essa abordagem for validada, pode gerar uma nova camada intermediária de middleware na DeFi — especializada em padronizar o acesso de ativos tradicionais na cadeia.

Conclusão

Atingir 153,5 bilhões de dólares em títulos do Tesouro tokenizados, USYC superando BUIDL, e NUVA conectando aproximadamente 18,4 bilhões de dólares em HELOC na Ethereum — esses três eventos ocorreram de forma concentrada em maio de 2026, e não é coincidência. Eles indicam, de diferentes ângulos, uma mudança de paradigma: o rendimento fixo na cadeia está deixando de ser uma narrativa de setor de cripto para se tornar uma estrutura de mercado com fluxo de capital real, participação institucional e visibilidade regulatória.

Não se trata de uma história de “quem ganhou”. A liderança do USYC hoje pode mudar com alterações na parceria, a estratégia de múltiplos produtos da BUIDL pode redefinir a competição na segunda metade do ano, e o modelo NUVA precisa passar por ciclos de mercado. O que realmente importa é que os ativos de rendimento na cadeia, como uma classe de instrumentos de investimento, garantia e programação, já se tornaram uma presença difícil de ignorar.

Para os participantes do mercado, a questão central não é mais “RWA vai crescer?”, mas quem será capaz de construir uma infraestrutura de rendimento na cadeia com vantagens competitivas sustentáveis, considerando as variáveis de taxas de juros, ritmo regulatório e evolução dos ativos. Essa competição mal começou.