A estreia do novo presidente do Federal Reserve, Powell, mantém o suspense: ele vai abandonar a previsão de taxas de juros?

Autor: Wu Yu, Jinzhi Data

Kevin Warsh, após assumir a presidência do Federal Reserve, enfrentará seu primeiro teste crucial em junho. As previsões de taxas de juros (gráfico de pontos) divulgadas na reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) de 16-17 de junho, irão esclarecer sua inclinação de política para o presidente dos EUA, Donald Trump, e para os mercados globais.

O núcleo dessa inclinação depende de Warsh apresentar suas próprias previsões de taxa de juros. Como escolhido pessoalmente por Trump para liderar o Fed, ele pode optar por se abster — isso permitiria esconder sua posição real no início do mandato, afinal Trump já deixou claro que deseja reduzir os custos de empréstimo.

James Bullard, ex-presidente do Federal Reserve de St. Louis e atual diretor do Míchigan Ross School of Business na Universidade de Purdue, acredita que isso é uma estratégia de Warsh. Com apenas cinco semanas até a reunião de junho, o processo de posse de Warsh ainda está em andamento, e “ele pode simplesmente dizer que não há tempo para apresentar previsões desta vez”. Warsh foi confirmado pelo Senado na quarta-feira, aguardando assinatura e juramento no Gabinete Oval.

A posição de Warsh também pode ser avaliada comparando-a com a do atualmente aposentado diretor do Fed, Stephen Miran.** Miran ocupa a cadeira que Warsh deve assumir. Desde que assumiu em setembro do ano passado, suas previsões de taxa de juros sempre foram muito mais baixas do que as de seus colegas, sendo um firme apoiador de cortes agressivos.**

Miran deixará o cargo ao tomar posse de Warsh. Se Warsh não apresentar uma previsão dovish que diverja do consenso, será visto como alinhado à linha de pensamento do Fed frequentemente criticada por Trump; mas, se apresentar, poderá levantar dúvidas sobre sua independência, sob controle do Gabinete Oval.

Na verdade, não é inédito que os funcionários do Fed não apresentem previsões de taxa de juros. Durante seu mandato, Bullard já deixou de fornecer previsões de longo prazo, argumentando que previsões além de dois a três anos poderiam enganar o público e prejudicar a credibilidade do Fed.

Em março de 2020, com a eclosão da pandemia de COVID-19, parte da economia entrou em estagnação, e o Fed suspendeu completamente todas as previsões econômicas e de taxas de juros, pois, na época, até mesmo previsões de curto prazo eram sem sentido.

Essa escolha também está alinhada com a filosofia de Warsh, que sempre rejeitou fornecer “orientações prospectivas” sobre políticas futuras, acreditando que divulgar informações excessivas antecipadamente pode restringir a liberdade de decisão dos formuladores de políticas.

Desde 2007, o Fed gradualmente ampliou o escopo de divulgação das previsões trimestrais dos seus funcionários. Em 2012, quando as taxas de juros estavam próximas de zero, passou a incluir previsões de juros, na época considerando que orientações prospectivas eram essenciais para uma saída clara do “limite inferior zero”.

Porém, durante períodos de normalidade econômica, muitos funcionários do Fed concordam com a visão de Warsh: as previsões de taxas de juros no Resumo de Projeções Econômicas (SEP) podem ser interpretadas erroneamente pelo mercado como “compromissos” de política, ao invés de até 19 previsões independentes baseadas em diferentes hipóteses.

Ellen Meade, ex-conselheira sênior do Conselho do Federal Reserve e atual professora de Economia na Duke University, afirmou que,** provavelmente, Warsh impulsionará reformas no SEP, e pode adiar sua primeira previsão de taxa de juros em conjunto com essas mudanças.**

“Ele pode decidir que, no início de junho, com tantas coisas por fazer, não vale a pena complicar com o gráfico de pontos,” disse Meade. Warsh pode até mesmo incentivar seus colegas a adiar a divulgação do SEP, estabelecendo um cronograma de reformas para forçar mudanças.

Para Warsh, trata-se de um jogo de duplo sentido. Apresentar uma previsão dovish no gráfico de pontos pode desencadear uma crise de independência, enquanto uma previsão alinhada ao consenso pode decepcionar as expectativas de Trump. A abstenção, por sua vez, pode gerar forte volatilidade no mercado devido à incerteza de política.

A era de “sem orientações prospectivas” defendida por Warsh pode, talvez, começar oficialmente com um gráfico de pontos incompleto na reunião do FOMC de junho.