As negociações entre os EUA e o Irã mais uma vez prejudicam o preço do ouro, o mercado volta a uma nova lógica de negociação

Pergunta à IA · Como o impasse entre EUA e Irã está a remodelar as estratégias de negociação na Wall Street?

De acordo com a CCTV News, no dia 10 de maio, horário local, o presidente dos EUA, Trump, afirmou nas redes sociais que a resposta do Irã foi “completamente inaceitável”. Segundo a Xinhua, o site digital da Fox News dos EUA reportou que um navio comercial americano foi atacado por dois drones iranianos no Golfo Pérsico no dia 10.

Por causa disso, na sessão de negociação asiática de 11 de maio, os preços internacionais do petróleo dispararam mais de 3%. Até às 15h00, horário de Pequim, o contrato de petróleo Brent estava a 104 dólares por barril, o WTI a 99 dólares por barril, voltando durante o dia à marca de cem dólares. O ouro à vista em Londres passou de alta para baixa, cotado a 4675 dólares por onça, tendo atingido um mínimo de 4647 dólares durante o dia.

As negociações recentes, marcadas por oscilações, não só impactaram os preços das commodities, mas também mudaram completamente a lógica de negociação em Wall Street. O anteriormente popular “TACO trading” (Trump Always Chickens Out, Trump Sempre Desiste) deu lugar ao “NACHO trading” (Not A Chance Hormuz Opens, Não há hipótese de o Estreito de Hormuz abrir) — o mercado já não aposta que Trump recuará, mas aceita a dura realidade de que o Estreito de Hormuz poderá permanecer fechado por longo prazo, com preços elevados do petróleo a tornarem-se uma norma.

Fontes de instituições financeiras acreditam que as expectativas pessimistas do mercado quanto a uma redução de juros pelo Federal Reserve já estão bastante precificadas, o preço do ouro, após uma forte correção, encontra-se relativamente baixo, mas as oscilações nos preços das commodities devido ao conflito EUA-Irã e as incertezas sobre cortes de juros deixam os investidores globais exaustos.

De TACO a NACHO, uma mudança na lógica de negociação

Com a continuidade do conflito EUA-Irã e as dificuldades recorrentes na passagem pelo Estreito de Hormuz, a lógica do “TACO trading” foi invalidada, e o “NACHO trading” tornou-se a nova lógica de Wall Street: os investidores passaram a ver a interrupção do transporte marítimo pelo estreito como uma característica “normalizada” da macroeconomia, e não mais um impacto geopolítico temporário.

Antes, sempre que Trump dava sinais de negociação, o mercado reagia condicionando-se a apostar no “TACO”, ou seja, que Trump recuaria e chegaria a um acordo, levando a uma queda rápida nos preços do petróleo.

Um analista de uma instituição estrangeira afirmou que, na fase inicial do conflito, o mercado era altamente sensível às notícias de negociações, e cada rumor de avanço diplomático provocava uma forte correção nos preços do petróleo, refletindo uma forte expectativa de resolução rápida. No entanto, à medida que as posições de ambos os lados se tornaram mais rígidas, essas expectativas foram frustradas. A ascensão da estratégia “NACHO” indica que os traders estão abandonando a mentalidade de “evento de curto prazo” e passando a incorporar o bloqueio do estreito como uma variável contínua na modelagem de alocação de ativos.

Essa mudança é refletida na precificação de vários mercados, incluindo a normalização dos preços do petróleo, a forte oscilação do ouro entre 4500 e 4700 dólares, e o aumento das expectativas pessimistas no mercado de juros.

Desde o aumento do conflito no final de fevereiro, o bloqueio do Estreito de Hormuz persistiu, ampliando o déficit de oferta e demanda, com o preço do petróleo acumulando uma alta superior a 45%. O Citibank, em seu mais recente relatório, alertou que o mercado subestimou a duração potencial do bloqueio e os riscos de cauda associados. Embora a previsão base continue sendo de uma significativa flexibilização do bloqueio até o final de maio, também admitiram que a dificuldade de um acordo entre EUA e Irã aumenta o risco de uma forte alta nos preços do petróleo, mantendo a previsão de Brent entre 120 dólares por barril nos próximos 0 a 3 meses.

O mercado de ouro continua a ser alvo de apostas, com o Comitê de Negociação de Commodities dos EUA (CFTC) indicando, na semana até 5 de maio de 2026, uma redução de 1570 contratos longos de ouro na COMEX, para 318.680 contratos; ao mesmo tempo, os contratos curtos também diminuíram 1180, para 354.312; as posições líquidas de investidores não comerciais aumentaram 3732, para 163.303, representando 44,4%.

Além disso, as expectativas de cortes de juros pelo Federal Reserve até 2026 caíram de duas para nenhuma, segundo a ferramenta “Federal Reserve Watch” do CME. A probabilidade de o Fed manter as taxas inalteradas até junho é de 92,8%, e várias instituições, como Barclays e Morgan Stanley, abandonaram as previsões de cortes de juros ao longo do ano.

Debate entre instituições sobre supervalorização e repressão do ouro

O valor atual do ouro está sendo influenciado por riscos geopolíticos e políticas monetárias, com divergências entre as instituições.

O Morgan Stanley, em relatório recente, mantém cautelosamente a previsão de um preço de 5200 dólares por onça até o final de 2026, tendo ajustado para baixo sua meta inicial de 5700 dólares em maio. A justificativa principal é que a recente queda do ouro foi impulsionada por choques na oferta, com turbulências energéticas no Oriente Médio elevando os preços do petróleo. Com a economia ainda resiliente, a inflação em alta elevou as taxas de juros reais, fazendo com que a relação negativa clássica entre ouro e juros reais retornasse ao normal.

A Invesco Global também acredita que, após uma forte correção, o ouro está em uma posição de baixa, e, se um acordo de paz for alcançado, o Estreito de Hormuz for reaberto e os preços do petróleo caírem para 80 dólares por barril, o ouro pode rapidamente ultrapassar 5000 dólares por onça e testar a meta de 5500 dólares.

No cenário macroeconômico, os dados de emprego dos EUA de maio, divulgados em 8 de maio, mostraram uma criação de 115 mil empregos em abril, bem acima da expectativa de 65 mil, enquanto a taxa de desemprego subiu ligeiramente para 4,34%, em um contexto de redução da participação na força de trabalho. Zhang Yu, economista-chefe da Huachuang Securities, afirmou que, devido à forte redução na imigração líquida e à queda na participação na força de trabalho, o crescimento do emprego de equilíbrio nos EUA caiu para quase zero, e o baixo crescimento do emprego pode deixar de ser um sinal negativo, podendo, a médio prazo, servir de base para uma nova tendência de corte de juros, além do índice de inflação.

A Guotai Junan Futures também analisou, sob a perspectiva geopolítica e de compras pelo banco central, que o Banco Central da China aumentou suas reservas de ouro por 18 meses consecutivos, e a demanda global por ouro no primeiro trimestre atingiu 1231 toneladas, um aumento de 74% em relação ao ano anterior. Com as oportunidades estruturais em grandes empresas energéticas e na cadeia de produtos químicos, a lógica de alocação de ouro a longo prazo permanece resiliente.

Do lado da demanda, há uma diferenciação estrutural: em um ambiente de preços elevados, a demanda por investimento está acelerando a substituição da demanda de consumo como principal motor. Em abril, os ETFs de ouro físico no mundo tiveram uma entrada líquida de 6,6 bilhões de dólares, com crescimento positivo em todas as regiões, totalizando 615 bilhões de dólares sob gestão, e o volume de posições atingiu quase o pico histórico de 4137 toneladas. Segundo a China Gold Association, o consumo de joias de ouro no primeiro trimestre caiu 37,1% em relação ao ano anterior, mas o consumo de barras e moedas de ouro cresceu 46,4%.

A análise da Zhongtai Futures indica que, à medida que as expectativas de aperto político provocadas por questões geopolíticas se enfraquecem, a lógica de precificação do ouro voltará a se basear em demanda por proteção, reserva, alocação e políticas de estímulo. Prevê-se que, nos próximos 3 a 6 meses, o preço internacional do ouro continue a mostrar uma tendência de alta moderada.

(Este artigo é da First Financial)