Revisão de 13/05/2026 - O novo rei dos módulos de silício fotônico está prestes a chegar!

1. Resumo do mercado
   Ontem, o índice de núcleo do CPI nos EUA superou as expectativas, causando uma forte queda nas ações americanas.
   Mas hoje de manhã, ao acordar, vi que o mercado americano recuperou parte do ganho, e aqui na A-share, a abertura com lance baixo foi o ponto mais baixo do dia. (Um grito de baixa abertura do grande A é invencível)
   A direção mais forte durante o dia foi a direção de aluguel de poder de cálculo que tem se recuperado nos últimos dias, correspondente ao núcleo da fábrica de tokens, como润建股份, e as principais empresas de aluguel de cálculo, como利通电子 e协创数据, além da direção de energia verde colaborativa de cálculo (a emoção central da 大唐发电).
   A direção de CPU e armazenamento mais forte indiscutivelmente é澜起科技.
   A direção de PCB é a que foi explorada anteriormente, a laser de perfuração de grande escala, como大族激光.
   Materiais avançados de encapsulamento de alta gama, como球形硅微粉联瑞新材.
   A direção de distribuição eletrônica é a de国际复材.
   Direções sem rotação são fibra óptica e espaço comercial.
   À noite,康宁 teve recuperação, o mercado de espaço nos EUA está bem, amanhã é uma boa oportunidade para subir e vender.

Não vou repetir o que já foi dito, a tendência de mercado, o core é fazer T.
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A seguir, nossa tradicional sessão de CP, hoje o protagonista é o módulo de silício óptico.

À noite, há uma notícia.
Tower assinou em 13 de maio de 2026 um pedido de 1,3 bilhão de dólares para wafers de silício óptico em 2027 + 290 milhões de dólares de pagamento antecipado irrevogável, essa notícia é semelhante às anteriores de lumentum e coherent, que receberam 2 bilhões de dólares de pré-pagamento. Após essa notícia, lumentum, coherent e os setores de chips ópticos relacionados tiveram um aumento visível.
Dessa vez, esse grande pedido da Tower, na essência, é um cliente líder “pré-comprando” a capacidade global mais escassa, e é um pedido real com pagamento antecipado.

Quem é a Tower?
A Tower é líder global na fabricação de chips PIC de silício óptico plug-and-play, com cerca de 90% da capacidade concentrada na Tower Semiconductor.
Este pedido de 1,3 bilhão de dólares significa que a capacidade de módulos de silício óptico para 2027 está praticamente toda reservada.
A vantagem de desempenho do silício óptico é especialmente evidente no produto de 1,6T, e quanto maior a taxa, maior a vantagem, ou seja, no futuro, o produto principal de 1,6T será o módulo de silício óptico, superando a participação do módulo EML.

Comparando o núcleo do módulo EML, que é o chip óptico, quais são os componentes principais do módulo de silício óptico?
(1) Chip DSP. Ainda representa a maior parte. Mas, atualmente, o núcleo absoluto do mercado é a Broadcom nos EUA, com mais de 92% de participação.
No Brasil, o principal fabricante de chips de eletrônica é a Huawei, mas seus chips são para uso próprio (Huawei é incrível, a substituição doméstica ainda precisa da Huawei), não vendem para o exterior, então os fabricantes domésticos de módulos ópticos compram chips da Broadcom.
Outros que falam de chips DSP nacionais são apenas para parecerem relevantes.
(2) Chips de silício óptico (design). Este setor, globalmente (não só na China), tem como líder a#中际旭创#. Essa notícia da Tower é uma das catalisadoras mais certas para o setor.
O segundo líder é a新易盛.
(3) Chips de silício óptico (fabricação). A Tower é a única no setor, monopolizando cerca de 72% do mercado global.
A tecnologia doméstica está na fase inicial, com participação inferior a 5%.
A赛微电子 disse que adquiriu 10% da Singapore compoundtek, com tecnologia de silício óptico de 800G (82% de rendimento), e está desenvolvendo chips de 1,6T, com produção prevista para o final de 2026.
Mas a赛微电子 já teve problemas antes…
A participação doméstica é limitada, então as expectativas devem ser ajustadas.
(4) Laser CW externo. 源杰科技 já produz 100mW CW em massa na China, enquanto 三安光电, 光讯科技, 仕佳光子 estão na fase de amostragem;
(5) Matriz de arranjo de canal VFAU. 天孚通信, líder global (38% de participação), com margem de lucro superior a 60%.
(6) Matriz de lentes de silício. Este segmento é subestimado, com uma lacuna de oferta e demanda de cerca de 40% em 2026. Apenas alguns fabricantes como extris, #炬光科技# possuem tecnologia avançada relacionada, com margens de cerca de 60%.
(7) Outros segmentos de baixa margem, que basicamente geram lucros difíceis, não farei análise, quem estiver interessado pode pesquisar.

Por fim, certamente alguém vai perguntar, além dos fornecedores de componentes principais, quem vende equipamentos e ferramentas?
Quem faz essa pergunta é certamente de alto nível. Vamos lá.
(1) Equipamentos de acoplamento óptico. Este é o núcleo do núcleo, o equipamento vital para a produção em massa de silício óptico.
Para 800G/1.6T e acima, tudo é monopolizado pela ficonteC, que foi adquirida pela#罗博特科#.
(2) Equipamentos de teste optoeletrônico em wafer. A líder global é a formfactor nos EUA, com substituição doméstica pela强一股份.
Mas a participação em alta tecnologia ainda é dominada pelo exterior, a tecnologia doméstica ainda está em desenvolvimento, com participação inferior a 5%.
Outros incluem a联讯仪器, mas esses são mais de tecnologia de nível médio-baixo.
(3) Equipamentos de teste de alta velocidade em módulo. Última etapa na fabricação de módulos ópticos.
A líder é a Keysight nos EUA.
A substituição doméstica é 华盛昌 e 普源精密.
Mas todos os módulos ópticos precisam desses equipamentos, não apenas os módulos de silício óptico, e isso não é uma novidade, apenas um benefício adicional.

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A baixa abertura e recuperação do mercado hoje mostra a todos.
Mesmo que antes de Trump, as ações americanas caíram, isso não consegue afetar a tendência do grande A, essa é a vontade do país, a segurança financeira está sempre nas mãos do Estado, se o Estado quer que você suba, você sobe; se quer que você caia, não consegue subir.
Sempre siga o ritmo do país, invista longamente na China!

Não vou falar mais, o irmão朗子 tem outras coisas para fazer, vou ajudar a atender.
Meu irmão esqueceu de levar algumas caixas de leite, preciso entregá-las rapidamente.
Até a abertura amanhã. Desejo a todos uma semana de sucesso contínuo.

$炬光科技(sh688167)$ $罗博特科(sz300757)$ $中际旭创(sz300308)$ $天孚通信(sz300394)$ $华盛昌(sz002980)$