Pergunta à IA · Qual o impacto da nacionalização da SQM na influência de Tianqi?

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O equilíbrio apertado do lítio sustenta o fundo, a mudança na SQM é uma ameaça iminente.**

Autor | Bai Mao

Editor | Xiao Bai

Desempenho explosivo no primeiro trimestre, setor retorna às expectativas de equilíbrio apertado

Na noite de 20 de abril, a Tianqi Lithium (002466.SZ) apresentou uma previsão de resultados bastante expressiva.

No primeiro trimestre, a empresa estima um lucro líquido atribuível aos acionistas de 1,7 a 2,0 bilhões de yuans, um aumento de 1530,3% a 1818,0% em relação ao mesmo período do ano anterior. O lucro líquido ajustado também foi extraordinário, estimado entre 1,6 e 1,96 bilhões de yuans, com um crescimento de 3501,5% a 4311,9%.

Como esses dados de aumento de dezenas de vezes foram alcançados?

Na verdade, há dois principais impulsionadores: primeiro, a melhora real dos fundamentos, com a empresa afirmando que se beneficia do desenvolvimento da indústria de novas energias e do crescimento da demanda downstream, além de outros fatores favoráveis, e que os preços médios de venda dos principais produtos de lítio durante o período aumentaram claramente em relação ao ano anterior.

Segundo, o “baixo ponto de partida” amplificou o impacto visual. No primeiro trimestre de 2025, a Tianqi estava em um período de baixa performance, com um lucro líquido atribuível aos acionistas de apenas 1 bilhão de yuans (o lucro líquido ajustado era de pouco mais de 400 milhões).

A combinação do aumento de volume e preço, junto a uma base extremamente baixa, contribuiu para esse “explosivo crescimento de resultados”.

(Previsão de resultados da Tianqi Lithium)

Essa previsão confirma a avaliação da gestão sobre o equilíbrio entre oferta e demanda do setor: até 2026, o mercado global de lítio apresentará um cenário de equilíbrio apertado.

Desde o segundo trimestre, a situação operacional real do setor também apoia essa previsão, com a empresa estimando que a oferta de minerais de lítio permanecerá relativamente apertada na primeira metade do ano.

(Registro da atividade de relacionamento com investidores da Tianqi Lithium: 8 de abril de 2026)

Lucros de investimentos ajudam a reverter prejuízos, otimização do mecanismo de precificação

Revisando 2025, a operação geral da empresa mostrou uma recuperação após o fundo. A receita total atingiu 10,35 bilhões de yuans, uma queda de 20,8% em relação ao ano anterior; o lucro líquido atribuído aos acionistas foi de 460 milhões de yuans, revertendo o prejuízo de 7,9 bilhões de yuans do ano anterior, com um crescimento de 105,9%.

No entanto, a empresa decidiu não distribuir dividendos neste momento, alegando que o principal motivo é estar em um período crítico de reservas de recursos e crescimento de negócios, sendo necessário manter uma margem de segurança financeira para suportar expansão de capacidade e extensão da cadeia produtiva.

(Registro da atividade de relacionamento com investidores da Tianqi Lithium: 8 de abril de 2026)

Nos últimos 7 anos, a distribuição de dividendos ocorreu apenas em 2022 e 2023, anos em que o fluxo de caixa livre foi mais robusto.

Na prática, em 2025, a pequena reversão de prejuízos foi principalmente impulsionada pelos lucros de participações na SQM. A empresa reconheceu cerca de 670 milhões de yuans de receita de investimento na SQM, cobrindo claramente o lucro líquido total de 460 milhões de yuans, indicando que o negócio principal ainda está operando no prejuízo.

A SQM possui a maior reserva de salmoura de lítio do mundo, na Lagoa de Atacama, no Chile. A Lagoa de Atacama tem alta concentração de lítio, grande reserva, condições de mineração maduras e custos operacionais baixos, sendo uma das regiões mais privilegiadas do mundo em recursos de salmouras de lítio, uma das principais áreas de produção de produtos de lítio globais.

Evidentemente, essa dependência de receitas secundárias “passivas” não é uma estratégia sólida a longo prazo.

(Relatório de 2025)

Um aspecto positivo é que a redução do ciclo de precificação da subsidiária controlada, a Wanfeld Lithium, é uma grande vantagem. Isso diminui significativamente o impacto do desalinhamento temporal entre a precificação do concentrado de minério de lítio e o preço de venda dos produtos finais, fortalecendo a capacidade da empresa de resistir às oscilações do preço do lítio.

(Relatório de 2025)

Pressão de “absorção” sobre a SQM

Nos últimos anos, as mudanças na SQM têm sido foco de atenção do mercado. A origem do conflito está na tentativa do governo chileno de reforçar o controle sobre os recursos das salinas, planejando incorporar os ativos principais da SQM — a Lagoa de Atacama — ao sistema de joint venture com a estatal Codelco.

(Atualização sobre processo judicial de Tianqi Lithium contra sua subsidiária integral e contratos importantes da participação na SQM, 29 de janeiro de 2026)

(Relatório de 2025)

Para defender seus interesses, a Tianqi entrou com ações judiciais, mas em janeiro de 2026, o Tribunal Supremo do Chile deu a sentença final, rejeitando o recurso da Tianqi. Isso significa que o acordo de parceria entre a SQM e a Codelco será oficialmente implementado.

Na essência, essa transação é uma “troca de controle por tempo”: embora a concessão para exploração da salmoura seja prorrogada até 2060, com aumento de quotas de curto prazo, o custo é a mudança de controle do negócio principal — a joint venture será controlada pela estatal chilena Codelco.

(Atualização sobre processo judicial de Tianqi Lithium contra sua subsidiária integral e contratos importantes da participação na SQM, 29 de janeiro de 2026)

Para Tianqi Lithium, que detém cerca de 21,9% das ações, o caminho legal já está na fase final.

A longo prazo, com a mudança de controle do ativo principal, os direitos de receita e influência de Tianqi sobre esse recurso de alta qualidade podem ser reavaliados e ajustados.

(Atualização sobre processo judicial de Tianqi Lithium contra sua subsidiária integral e contratos importantes da participação na SQM, 29 de janeiro de 2026)

Para prevenir riscos futuros (a empresa afirma que visa aumentar a liquidez e eficiência do ativo), a Tianqi autorizou a venda de até 1,3% de suas ações na SQM em momentos oportunos. Além disso, os ganhos de investimento no primeiro trimestre, atualmente estimados com base em dados da Bloomberg, podem variar na divulgação oficial futura.

(Registro da atividade de relacionamento com investidores da Tianqi Lithium: 8 de abril de 2026)

Manter o controle das minas de lítio é fundamental

Diante da incerteza sobre os benefícios e influência decorrentes da nacionalização da SQM, a verdadeira força da Tianqi Lithium ainda depende de sua única vantagem: seus recursos de lítio.

No lado dos recursos, a Tianqi controla a maior mina de espodumênio em operação no mundo, a Greenbushes na Austrália, que responde por 9,3% da produção total de recursos de lítio global em 2025.

(Relatório de 2025)

Ao mesmo tempo, a construção da mina de lítio de Yajiang Cuola, na China, também está em andamento, o que deve reforçar ainda mais a capacidade de reserva de recursos.

(Relatório de 2025)

No que diz respeito à expansão, a planta química nº 3 de Greenbushes começou a produzir as primeiras amostras de concentrado de lítio de alta qualidade em janeiro de 2026, com planos de atingir a plena capacidade ainda em 2026, elevando a produção total de concentrado para 2,14 milhões de toneladas por ano.

(Relatório de 2025)

Na área tecnológica, a empresa continua investindo na próxima geração de tecnologias de lítio. Para o setor de baterias de estado sólido, já possui capacidade de produção de fitas de lítio metálico ultrafinas e iniciou um projeto piloto de 50 toneladas de sulfeto de lítio por ano.

Ao focar nos materiais-chave da próxima geração, a Tianqi busca ampliar sua vantagem tecnológica no setor de novas energias.

(Registro de atividade de relacionamento com investidores da Tianqi Lithium: 8 de abril de 2026)

Por outro lado, o risco de substituição por novas tecnologias de baterias a longo prazo também merece atenção.

Embora as baterias de íons de lítio continuem sendo a principal tecnologia, com alta densidade de energia e leveza, o desenvolvimento rápido de baterias de sódio-íon, especialmente em baixas temperaturas e segurança, tem potencial para competir no mercado de armazenamento de energia, que atualmente é muito valorizado.

Ou seja, mesmo que as baterias de sódio-íon tenham dificuldades na aplicação em veículos elétricos, elas podem ajudar a aliviar a demanda por lítio na cadeia de suprimentos downstream.

Recentemente, o principal cientista da CATL afirmou que as baterias de sódio-íon já resolveram os principais problemas de fabricação e que a produção em grande escala começará ainda neste ano.

Essas novas rotas tecnológicas, na fase de comercialização, podem impactar potencialmente a demanda por recursos de lítio existentes, sendo variáveis de longo prazo que requerem monitoramento contínuo.

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