Federal Reserve dos Estados Unidos, expectativa de redução de juros diminui... A possibilidade de prolongar a postura de aperto aumenta

O mercado está passando por rápidas mudanças nas expectativas em relação à política monetária dos Estados Unidos, e a visão de que o Federal Reserve não reduzirá a taxa de juros de referência neste ano já se consolidou como o cenário principal do mercado. Devido ao aumento da pressão inflacionária novamente, juntamente com a incerteza sobre a troca na presidência do Fed, as expectativas de corte de juros recuaram, e a interpretação de que o tom de aperto pode durar mais do que o esperado está ganhando força.

De acordo com um relatório do escritório do Banco da Coreia em Nova York, divulgado no dia 14, até o dia 8, o mercado financeiro dos EUA já refletia uma expectativa de zero cortes de juros neste ano. A expectativa de cortes de juros refletida nos preços do mercado caiu de 0,9 cortes em meados de março para 0,3 cortes em 10 do mês passado, e neste mês caiu completamente para zero. Com isso, a expectativa de taxa de política para dezembro, refletida nos contratos futuros, é de 3,65%, acima dos 3,57% do mês passado, e a previsão é de que a taxa ao final do ano seja superior à expectativa de 3,62% de junho. Isso indica que o mercado já começou a considerar que, após o segundo semestre deste ano, as taxas provavelmente permanecerão estáveis ou subirão ainda mais, ao invés de cair.

As opiniões de bancos de investimento globais também estão mudando de forma semelhante. Entre os 10 bancos de investimento consultados pelo Banco da Coreia, cinco acreditam que o Fed não cortará juros neste ano. Morgan Stanley, Barclays e Bank of America, que anteriormente previam o reinício de cortes de juros em setembro, adiaram essa previsão para o próximo ano. Morgan Stanley espera uma alta em janeiro, Barclays em março e Bank of America em julho do próximo ano. Além disso, a Barclays reduziu a previsão de número de cortes de 2 para 1. Ainda mais, o Morgan Stanley prevê uma possível alta de juros entre este ano e o próximo, com a taxa final atingindo 4,00%; enquanto o Deutsche Bank reduziu a previsão de cortes de juros de 1 para 0, indicando que a fase de cortes já terminou.

Por trás dessa mudança de sentimento está o ressurgimento das preocupações com a inflação nos EUA. O impacto do aumento nos preços do petróleo, causado pelo conflito no Oriente Médio, elevou o peso dos custos de energia, levando o índice de preços ao consumidor (IPC) dos EUA a registrar a maior alta em mais de três anos em abril. Como os bancos centrais têm dificuldade de cortar juros facilmente quando a inflação está instável, o mercado atualmente tende a acreditar que o Fed manterá uma postura de observação temporária. Além disso, o mandato do atual presidente Jerome Powell termina em 15 de maio, e o Senado dos EUA está prestes a iniciar o processo de confirmação do próximo presidente do Fed, Kevin Wirth, o que também é visto como uma variável. Durante o período de transição na liderança da política monetária, a direção da política é difícil de determinar, e o mercado costuma reagir de forma mais conservadora.

A tendência de enfraquecimento das expectativas de corte de juros nos EUA também influencia as perspectivas de política monetária na Coreia. O Citibank prevê que o Banco da Coreia aumentará a taxa de juros quatro vezes até abril do próximo ano, atingindo uma taxa anual de 3,5%. Anteriormente, essa instituição previa apenas dois aumentos em julho e outubro deste ano, mas agora adotou uma postura mais hawkish (favorável a taxas mais altas para estabilizar os preços). Morgan Stanley, em seu relatório de 12 de dezembro, intitulado “Perspectivas Econômicas da Coreia 2026”, prevê que o Banco da Coreia aumentará a taxa de juros três vezes a partir do quarto trimestre deste ano, e que a taxa final no primeiro semestre do próximo ano atingirá 3,25%. Além disso, a previsão de crescimento econômico da Coreia para este ano foi revisada de 1,8% para 2,8%. Essa avaliação baseia-se na ideia de que o ritmo de crescimento econômico está acima do potencial, e que as pressões inflacionárias estão se acumulando. Essa tendência pode se tornar ainda mais evidente dependendo dos preços nos EUA, do preço internacional do petróleo e das políticas do novo presidente do Fed, e a Coreia provavelmente ajustará sua política monetária considerando tanto o ambiente externo de taxas de juros quanto a trajetória da inflação doméstica.