Tenho visto muita conversa recentemente sobre quando é que a próxima corrida de alta das criptomoedas realmente vai começar, e honestamente o quadro macro ficou ainda mais interessante.

Assim, o PMI de Fabricação do ISM acabou de atingir 52,7 - o mais alto desde 2022. Mais importante, manteve-se acima de 50 por três meses consecutivos. Isso é expansão após quase três anos de contração. É bastante impressionante quando se pensa nisso - o período mais longo de fraqueza na manufatura em mais de um século.

Aqui é onde fica relevante para as criptomoedas. Sempre que vimos esse tipo de expansão económica, ela historicamente esteve alinhada com grandes rallys de criptomoedas. Olhe para 2013, 2017, 2021 - esses foram períodos em que a atividade manufatureira aumentou e as condições de liquidez melhoraram. Os ativos de risco em geral beneficiaram-se. Mesmo durante a recente contração, o Bitcoin conseguiu ultrapassar os 100 mil dólares, o que indica que ainda há procura subjacente.

Raoul Pal tem feito um ponto interessante sobre isso. Ele acha que as criptomoedas basicamente seguem o ciclo económico, e o ISM é o indicador-chave a observar. O ciclo tradicional de halving pode não ser a história completa desta vez. A sua opinião é que estamos a olhar para um ciclo de cinco anos, com o ISM potencialmente atingindo o pico por volta de 2026.

Existem duas principais formas de pensar sobre o momento da próxima corrida de alta. Um grupo mantém-se na narrativa do halving - o halving de abril de 2024 seguido de consolidação, depois novos máximos em 2025, com o pico real potencialmente estendendo-se até 2026 ou mais. A outra visão é que a melhoria do PMI significa que a liquidez está a voltar mais rapidamente, o que poderia acelerar todo o ciclo.

O que é notável é o posicionamento institucional. Uma pesquisa da Coinbase mostrou que 74 por cento dos investidores institucionais esperam que os preços das criptomoedas subam nos próximos 12 meses, com 73 por cento planejando aumentar a sua exposição a ativos digitais em 2026. Esse tipo de convicção vale a pena ser observado.

O sinal de expansão é encorajador se realmente se traduzir em taxas de juro mais baixas e condições financeiras mais fáceis. Isso tem sido historicamente o combustível para uma participação mais ampla no mercado de criptomoedas. Embora riscos geopolíticos e movimentos regulatórios nos EUA ainda sejam incógnitas que podem alterar o cronograma de qualquer forma.

Então, quando será a próxima corrida de alta das criptomoedas? Parece que já podemos estar nos estágios iniciais, se estiveres a interpretar corretamente os sinais macro.