Quem tem a "capacidade de ganhar dinheiro" mais forte, quem tem mais dinheiro em caixa! Desvendando o fluxo de caixa das construtoras listadas em 2025 | Observação de relatórios financeiros

Pergunta à IA · Que sabedoria operacional está escondida por trás do índice de liquidez corrente?

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Estes números provam que ainda há empresas capazes de desenvolver uma funcionalidade saudável de “auto-sustento” em meio às adversidades.

Repórter do Zhongfang, Li Ye | Reportagem de Pequim

O fluxo de caixa sempre foi a “linha de vida” das empresas.

Na demonstração financeira de 2025, quais incorporadoras mantiveram a segurança do caixa, resistindo às ondas do mercado com reservas suficientes? Quais empresas desafiaram a tendência, mantendo níveis estáveis de lucro e capacidade de “auto-sustento”? Quais enfrentam queda nos lucros e fluxo de caixa apertado, enfrentando desafios de sobrevivência sem precedentes?

O repórter de imóveis da China analisou os relatórios anuais de 78 incorporadoras listadas, compilando rankings multidimensionais de lucro líquido, saldo de caixa e equivalentes, fluxo de caixa operacional, índice de liquidez corrente, entre outros, para oferecer uma visão objetiva da situação operacional real, lógica de circulação de caixa e pontos de dor na lucratividade, contribuindo para o desenvolvimento do setor.

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Mais de 60% das incorporadoras apresentam crescimento no caixa operacional

De modo geral, a escassez de fluxo de caixa continua sendo um problema comum para as incorporadoras.

De acordo com o ranking de saldo de caixa e equivalentes, as 78 principais incorporadoras listadas ao final de 2025 totalizaram aproximadamente 10.419,34 bilhões de yuans em caixa e equivalentes, uma redução de 14,8% em relação aos 12.229,39 bilhões de yuans de 2024. As 10 principais empresas são Poly Developments, China Resources Land, China Overseas Development, China Merchants Shekou, Jianfa Holdings, Vanke A, Greentown China, Yuexiu Properties, Binjiang Group e China Jinmao, com saldos de 119,7 bilhões, 115,4 bilhões, 103,4 bilhões, 84,96 bilhões, 82,45 bilhões, 61,52 bilhões, 59,16 bilhões, 32,52 bilhões, 30,5 bilhões e 28,4 bilhões de yuans, respectivamente.

Várias empresas listadas já destacaram a importância do fluxo de caixa.

Yan Jianguo, presidente e diretor executivo da China Overseas Development, afirmou: “Nos últimos 20 anos, nossa proporção de caixa disponível em relação ao total de ativos manteve-se acima de 10%.”

“Greentown China sempre priorizou a segurança operacional e financeira, mantendo uma linha de fundo de fluxo de caixa.” Na coletiva de resultados de 2025, Liu Chengyun, presidente do conselho da Greentown China, declarou.

É importante notar que 56 empresas listadas tiveram queda no saldo de caixa e equivalentes ao final de 2025, sendo que mais de 70% delas apresentaram redução. Cinco empresas — *ST Zhongdi, Tibet Urban Investment, *ST Nanzhi, Jin Investment Urban Development, Zhongliang Holdings — tiveram quedas superiores a 70%; apenas 22 empresas tiveram aumento, com *ST Rongkong Shirong Zhao crescendo mais de 100%.

Vendas que geram fluxo de caixa positivo são essenciais para a sobrevivência das incorporadoras. O fluxo de caixa gerado pelas atividades operacionais é considerado seu “auto-sustento”. Como o indicador de fluxo de caixa é mais difícil de manipular do que o lucro líquido, a quantidade líquida de fluxo de caixa operacional é um indicador mais importante para avaliar a real lucratividade de uma incorporadora.

CR Land, Longfor Group, China Everbright Holdings, China Overseas Development, Poly Developments, Yuexiu Properties, OCT A, Jianfa Holdings, China Merchants Shekou e Shoukai Holdings lideraram o ranking de “capacidade de auto-sustento” em 2025, com fluxos de caixa operacionais líquidos de 38,79 bilhões, 21,88 bilhões, 19,89 bilhões, 16,73 bilhões, 15,19 bilhões, 13,94 bilhões, 12,5 bilhões, 11,59 bilhões, 9,693 bilhões e 7,882 bilhões de yuans, respectivamente.

Entre as 78 empresas analisadas, 44 apresentaram crescimento no fluxo de caixa operacional em 2025. Entre elas, 32 tiveram aumento superior a 100%, incluindo Xinhuangpu, Fuxing, Nanshan, *ST Rongkong, Shimao, China Wuyi, Kaisa, ST Yangguangcheng, Longfor, Wanjia.

Destas, empresas como Fuxing, Nanshan, Shimao, China Wuyi, Kaisa, entre outras 30, conseguiram transformar fluxo de caixa negativo em positivo em 2025.

Por outro lado, 34 empresas tiveram queda no fluxo de caixa operacional, representando 42% do total. Entre elas, Dalian Land, Tianbao Infrastructure, Sanxiang Impression, Binjiang Group, *ST Jinke, Xiangjiang Holdings, Zhonghua Enterprise, Agile, Vanke A, Lujin, entre outras, tiveram quedas superiores a 100%.

Vale destacar que 21 das 78 empresas listadas tiveram fluxo de caixa operacional negativo em 2025, sendo que 11 delas apresentaram esse resultado por dois anos consecutivos. Segundo regulamentos, o fluxo de caixa operacional dos últimos três anos não pode ser continuamente negativo.

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Quem tem maior qualidade operacional?

Em um cenário de redução geral do setor, a lucratividade das incorporadoras também é preocupante.

Dentre as 78 empresas analisadas, 44 tiveram prejuízo no lucro atribuído à controladora em 2025, representando 56% do total. Entre elas, Jianfa, Sunac China, Gemdale, OCT A, R&F Properties, ST Yangguangcheng, Agile, *ST Huaxing, Greenland Holdings e Vanke A tiveram prejuízos superiores a 100 bilhões de yuans, sendo que Vanke A registrou uma perda de 885,6 bilhões.

As 10 principais empresas em lucro atribuído à controladora foram Kaisa, *ST Jinke, CR Land, Yuzhou Group, Shimao, China Overseas Development, Country Garden, Binjiang, China Jinmao e China World Trade, com lucros de 52,55 bilhões, 29,32 bilhões, 25,42 bilhões, 24,93 bilhões, 14,47 bilhões, 12,69 bilhões, 3,261 bilhões, 2,116 bilhões, 1,253 bilhões e 1,202 bilhões de yuans, respectivamente.

Este ranking introduziu o indicador “índice de liquidez corrente”, que mede a proporção entre fluxo de caixa operacional líquido e lucro líquido, para avaliar a qualidade operacional. Quando o fluxo de caixa operacional é maior ou igual ao lucro líquido, indica que o lucro foi gerado pelas atividades principais, com maior potencial de crescimento contínuo. Quanto mais próximo de 1, melhor a qualidade de lucro da empresa.

Devido à natureza intensiva em capital do setor imobiliário, o percentual de despesas de aquisição de terrenos no fluxo de caixa operacional costuma ser elevado, o que é normal. Contudo, um índice de liquidez corrente muito baixo em relação aos pares pode indicar riscos operacionais.

Fora as empresas com prejuízo no lucro atribuído à controladora, 19 incorporadoras apresentam índice de liquidez corrente superior a 1, incluindo Yuexiu Properties, Greentown China, Yubei Development, Yatong, Xinhuangpu, Longfor, Guangyu Group, Poly Developments, Suning Global, *ST Rongkong, China Merchants Shekou, Chengtou Holdings, Hualian Holdings, Country Garden, New City Holdings, Midea Real Estate, CR Land, China Overseas Development e China World Trade.

Yuexiu Properties lidera o índice de liquidez corrente em 2025, com 253,18. Em 2025, Yatong teve lucro líquido de 55 milhões de yuans, enquanto seu fluxo de caixa operacional foi de 13,94 bilhões, demonstrando que seu lucro atual é bem suportado pelo caixa; Greentown China e Yubei Development aparecem em segundo e terceiro lugar, com índices de 79,15 e 74,84, respectivamente; outras empresas como Yatong, Xinhuangpu, Longfor, Guangyu, Poly, Suning, *ST Rongkong também figuram entre as top 10.

Nesta temporada de resultados marcada por desafios e resiliência, os dados não apenas refletem as dores do setor, mas também delineiam o perfil de uma nova aurora. Apesar do encolhimento do caixa geral, mais de 60% das incorporadoras apresentaram crescimento no fluxo de caixa operacional, e 32 empresas conseguiram transformar fluxo negativo em positivo — números que demonstram que ainda há empresas capazes de desenvolver uma funcionalidade saudável de “auto-sustento” em meio às adversidades.