O Banco Central Europeu sugere que, devido ao impacto da guerra no Médio Oriente, poderá aumentar a taxa de juro de referência.

Os membros do Comitê de Política Monetária do Banco Central Europeu (BCE) têm sugerido repetidamente que, possivelmente devido à instabilidade de preços desencadeada pela guerra no Oriente Médio, irão aumentar a taxa de referência a partir de junho. Isso faz com que a política monetária da zona do euro volte a tender para o aperto.

Na terça-feira, 13 de junho, o presidente do Banco Central da Alemanha — o Bundesbank, Joachim Nagel, afirmou em entrevista ao jornal econômico “Handelsblatt” que, se a situação da inflação não mudar fundamentalmente, a possibilidade de aumento das taxas aumentará ainda mais. Ele avaliou que a trajetória atual dos preços está se aproximando do cenário negativo definido pelo Banco Central Europeu (BCE), e destacou que o cenário de referência já inclui duas elevações das taxas. Nagel, considerado uma figura relativamente favorável ao aperto monetário, também comentou que as expectativas de inflação de curto prazo já se desviaram da meta do BCE. As expectativas de inflação referem-se ao nível de previsão das entidades econômicas sobre a futura alta de preços; se esse valor subir, a pressão sobre preços e salários também pode aumentar.

A cautela dentro do BCE também é corroborada por declarações de outras figuras-chave. A membro do Conselho Executivo, Isabel Schnabel, afirmou recentemente que, se o choque nos preços de energia se espalhar por toda a economia, será necessário adotar políticas de aperto para conter o que ela chamou de efeito de transmissão de segunda rodada. O efeito de transmissão de segunda rodada refere-se ao fenômeno em que o aumento nos preços de energia, como petróleo e gás natural, se propaga sucessivamente para custos de transporte, alimentos, serviços e demandas por aumentos salariais. Isso significa que, com a guerra no Oriente Médio estimulando a insegurança no fornecimento de energia, o BCE está atento ao fato de que a inflação pode não ser apenas um aumento temporário de preços, mas evoluir para uma inflação mais duradoura.

O mercado em geral acredita que o BCE pode começar a aumentar as taxas de juros a partir da reunião de política monetária de 11 de junho, com duas ou três elevações até o final do ano. O pano de fundo é um ambiente econômico difícil, com a zona do euro enfrentando desaceleração do crescimento e aumento de preços ao mesmo tempo. Em abril, a inflação ao consumidor na zona do euro subiu 3,0% em relação ao mesmo mês do ano anterior, enquanto o crescimento econômico do primeiro trimestre foi de apenas 0,1% em relação ao trimestre anterior. Se os preços continuarem a subir enquanto a economia perder força, há uma preocupação crescente de que a região possa entrar em stagflação, ou seja, uma combinação de alta inflação com desaceleração econômica. Como a Europa depende bastante das importações de energia, a situação de conflito geopolítico prolongado aumenta a vulnerabilidade a custos mais altos e à retração do consumo.

Apesar disso, o ambiente atual do BCE ainda é mais voltado para a estabilidade de preços do que para estimular a economia imediatamente. Nagel destacou que, mesmo considerando a desaceleração econômica, a premissa para o crescimento de longo prazo continua sendo a estabilidade de preços no médio prazo. Por sua vez, a presidente do BCE, Christine Lagarde, na semana passada, afirmou que ainda é prematuro classificar a situação atual como uma estagflação ao estilo dos anos 1970. Isso implica uma avaliação de que, diferentemente daquele período, a rigidez da inflação e as condições do mercado de trabalho hoje são diferentes. No entanto, se o impacto do choque de energia causado pelo Oriente Médio durar mais do que o esperado, e as expectativas de inflação continuarem a subir, o BCE poderá acelerar o ritmo de aumento das taxas, mesmo assumindo riscos de desaceleração econômica. Espera-se que essa tendência tenha um impacto considerável nos mercados financeiros da zona do euro, nos custos de financiamento das empresas e na carga de empréstimos das famílias.