Pergunta ao AI · Como a Youngor equilibra investimento e desenvolvimento do negócio principal?

Ela já se preparou para este dia por pelo menos 15 anos.

Texto｜Jornalista Hu Nannan, da “China Entrepreneur”

Edição｜Mina

Fonte da imagem｜Visual China

“As ondas do Yangtzé empurram as ondas anteriores, desta vez, a renovação do conselho de administração será liderada por uma nova geração responsável pela gestão da Youngor.” No final de abril, o fundador e presidente do conselho de 75 anos, Li Rucheng, escreveu essa frase na carta aos acionistas do relatório anual de 2025 da empresa.

Simultaneamente ao lançamento do relatório anual, a Youngor também divulgou uma série de anúncios de deliberação do conselho. Com a eleição para a renovação do conselho, a vice-presidente e CEO atual, filha única de Li Rucheng, Li Huanqiong, foi nomeada como candidata a membro do conselho não independente na nova composição, enquanto Li Rucheng, atual presidente, não apareceu na lista de candidatos.

Isso foi visto como um sinal de que a segunda geração da Youngor, Li Huanqiong, está prestes a assumir oficialmente. Sobre a sua sucessão, a “China Entrepreneur” procurou a Youngor, e uma fonte da empresa afirmou que “ainda precisa passar pelo conselho (processo formal)”, sem negar a notícia. É fácil perceber que esta antiga marca de vestuário, com 47 anos de história e valor de mercado de 34,5 bilhões de yuans (até o momento da publicação), está prestes a entrar numa nova fase de liderança pela segunda geração.

O sinal de que Li Huanqiong assumiria a liderança já era evidente. Ela é bastante discreta, raramente aparece publicamente, e quase não concede entrevistas à mídia. No entanto, vale notar que, em dezembro de 2024, a maior aquisição da história da Youngor — a compra de 74 bilhões de yuans da varejista Yintai Department Store, adquirida da Alibaba — contou com uma rara aparição pública de Li Huanqiong, que assinou como representante da Youngor na cerimônia de assinatura.

Atualmente, Li Huanqiong não assume um império comercial em plena expansão, mas sim um grupo que ainda está em processo de transformação estratégica, com capacidade de geração de caixa do negócio principal ainda insuficiente, altamente dependente de receitas de investimentos para manter a lucratividade.

O relatório financeiro de 2025 da Youngor mostra que a empresa alcançou uma receita de 11,582 bilhões de yuans no ano, uma queda de 18,37% em relação ao ano anterior; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 2,447 bilhões de yuans, uma redução de 11,57%. Dentre esse lucro, 2,471 bilhões vieram de negócios de investimento, enquanto o setor de moda (negócio principal de vestuário) contribuiu com apenas 960 milhões, e o setor imobiliário teve prejuízo de 1,06 bilhão. Ou seja, sem o suporte do negócio de investimentos, a operação da Youngor estaria em prejuízo.

Anteriormente, o lucro líquido atribuível aos acionistas da Youngor vinha caindo por quatro anos consecutivos — de 2021 a 2024, as quedas foram de 29,15%, 1,05%, 32,31% e 19,41%, respectivamente.

O especialista em marcas do setor de vestuário, Cheng Weixiong, fundador da Shanghai Liangqi Brand Management Co., analisou ao “China Entrepreneur” que, a maior dificuldade que Li Huanqiong enfrentará ao assumir a Youngor será a inovação insuficiente no negócio principal de vestuário — a marca principal Youngor enfrenta envelhecimento de marca, com declínio contínuo em categorias tradicionais como camisas e ternos, enquanto a matriz de múltiplas marcas ainda está na fase de investimento, com pouco retorno de curto prazo. Para ele, o caminho de transformação da Youngor ainda precisa superar obstáculos como rejuvenescimento da marca, digitalização de canais e rentabilidade da matriz de múltiplas marcas.

Porém, internamente na Youngor, essa jovem de 49 anos, que está prestes a assumir, já se preparou para esse momento por pelo menos 15 anos.

Li Huanqiong, criada internamente

Nascida em 1977, Li Huanqiong é filha única de Li Rucheng. Sua trajetória começou quase na mesma época dos momentos mais difíceis do empreendedorismo do pai.

O público costuma se perguntar por que Li Rucheng escolheu um nome incomum para sua filha, “Huanqiong”. Yang Yiqing, presidente executivo da Associação de Empresários de Zhejiang, mencionou anteriormente que, há 10 anos, visitou Li Rucheng em Ningbo, na Youngor. Durante a conversa, perguntou-se sobre o nome. Li Rucheng explicou que, antes e após o nascimento da filha, ele passava pelo momento mais difícil de sua vida, e seu “primavera” ainda não tinha chegado, mas justamente nesse período, a fase de dificuldades começava a passar, e sua vida começava a se recuperar, prestes a dar a volta por cima.

Diferente de muitas segundas gerações que assumem o negócio, Li Huanqiong não é uma “apresentada do nada”. Antes de assumir oficialmente, ela já tinha passado por pelo menos 15 anos de experiência na Youngor.

Ela se formou em administração de empresas na Universidade Estadual da Califórnia, nos EUA, e posteriormente obteve um EMBA na China Europe International Business School. Logo após a graduação, ingressou na empresa, começando pelos cargos mais baixos. Em 2011, tornou-se membro do conselho da Youngor; em 2016, assumiu o cargo de CEO; em 2017, tornou-se vice-presidente; entre 2019 e 2020, foi vice-presidente e CEO; de 2021 a 2022, voltou a ser vice-presidente; e desde 2023, ocupa o cargo de vice-presidente e CEO.

Ao mesmo tempo, ela também atuou como vice-gerente geral da Youngor (Hong Kong) Industrial Co., Ltd. e da Shanghai Kaishi Investment Management Co., Ltd. Nesse período, ela adquiriu conhecimentos sobre comércio internacional e gestão de marcas, além de desenvolver habilidades de avaliação de investimentos. Empresas sob seu controle ou relacionadas a ela ultrapassam 30, incluindo a Shanghai Youngor Fashion Technology Co., Ltd. e a Youngor Clothing Holdings Ltd., onde ocupa posições de liderança.

O público acredita que, nos últimos anos, muitas das decisões estratégicas de fusões e aquisições da Youngor foram lideradas por Li Huanqiong, o que a levou a ser considerada uma “rainha das aquisições” discreta.

Em 2021, a Youngor adquiriu 40% da marca americana UNDEFEATED e criou uma joint venture na Grande China; estabeleceu uma joint venture com a marca norueguesa de roupas outdoor de alta qualidade Helly Hansen, com a Youngor responsável pela operação e produção na China; incorporou a marca de calçados de luxo artesanal americana CORTHAY ao seu portfólio. Em 2022, impulsionou investimentos conjuntos com a Challenger Capital em marcas de alta costura americana, como Alexander Wang. Em janeiro de 2025, investiu cerca de 1,5 bilhão de yuans na marca francesa de roupas infantis de luxo BONPOINT, entrando no segmento de moda infantil e artigos de luxo. Ainda no mesmo ano, adquiriu por 1,34 bilhão de yuans as lojas principais da Metersbonwe, reforçando canais offline em cidades de primeiro e segundo nível.

É importante notar que várias marcas adquiridas recentemente e a marca principal operam com duas sedes distintas. Segundo o 21st Century Business Herald, Helly Hansen, UNDEFEATED e BONPOINT operam na sede de Xangai, sob responsabilidade direta de Li Huanqiong; enquanto as marcas principais Youngor, Meiya, Hart Max, Hanma Shijia e CORTHAY são geridas na sede de Ningbo, Zhejiang, sob comando de Li Rucheng.

Nos últimos anos, muitas empresas de vestuário domésticas têm buscado se tornar grupos de moda de nível mundial, e fusões e aquisições parecem ser um caminho viável. Em 2024, Li Rucheng afirmou na assembleia geral de acionistas que a Youngor continuará buscando adquirir marcas de moda, sem descartar aquisições de maior porte no futuro. “Tenho um sonho de fazer algo como a Louis Vuitton, formando um conglomerado, adquirindo e fundindo marcas de moda para crescer.”

Porém, na visão de Cheng Weixiong, embora as empresas de vestuário possam crescer e se fortalecer por meio de aquisições, isso não garante uma trajetória longa. A Anta, por exemplo, é um caso de sucesso de operação por fusões e aquisições no mercado doméstico. Como uma marca principal bem-sucedida, é compreensível que ela expanda seu portfólio de produtos e cenários, mas sua matriz de múltiplas marcas ainda está em fase de exploração de diferenciação e internacionalização. Se a marca principal se enfraquecer demais, e o objetivo for apenas fazer a empresa crescer por meio de aquisições, ainda não há exemplos de sucesso nesse modelo.

O desafio central após a sucessão

Li Rucheng criou para a Youngor uma estratégia de “três rodas”: investimento + imobiliário + vestuário. Mas, com a redução dos lucros dos dois primeiros setores, o negócio principal de vestuário enfrenta grandes desafios, e encontrar uma nova curva de crescimento para a Youngor tornou-se a prioridade atual de Li Rucheng e sua filha.

A história da Youngor remonta a 1979, quando Li Rucheng entrou numa pequena fábrica de roupas chamada “Fábrica de Roupas Juventude”, uma pequena operação local, que marcou o início de sua trajetória empresarial. Com uma visão de negócios aguçada, ele transformou a Youngor numa gigante do vestuário masculino na China. A década de 1990 foi seu período de ouro. Em 1993, a empresa tinha uma receita de quase 2 bilhões de yuans e lucro superior a 200 milhões. A Youngor foi uma das primeiras empresas privadas chinesas a entrar no setor imobiliário, já em 1992. Em 1998, abriu capital na Bolsa de Valores de Xangai. Mas Li Rucheng não se contentou com o negócio de vestuário sozinho; após a abertura de capital, acelerou a diversificação, investindo em setores como imóveis, investimentos e outros negócios.

Ele ficou famoso por alguns investimentos de sucesso, sendo considerado o “Warren Buffett do setor de vestuário” e o “costureiro investidor”.

Antes de abrir capital, em 1997, investiu cerca de 1 yuan por ação na Ningbo Bank, tornando-se um dos maiores acionistas com 182 milhões de yuans; em 1999, participou da fundação da CITIC Securities, com uma participação de 9,61%. Após a abertura de capital, a Ningbo Bank atingiu um valor de mercado de até 2,7 trilhões de yuans, e a Youngor, como terceira maior acionista, lucrou mais de 10 bilhões de yuans com vendas de ações e distribuiu mais de 3 bilhões de yuans em dividendos anuais; na CITIC Securities, obteve um lucro acumulado de mais de 8 bilhões de yuans. Desde então, a Youngor investiu em dezenas de empresas listadas, como CITIC, Guangbo, Boqian New Materials, Bailong Oriental, Shangmei, formando um vasto portfólio de investimentos.

Em 2007, a empresa adotou uma estratégia de “três rodas”: vestuário, imobiliário e investimentos. Em 2010, os negócios de investimento representaram 46,59% do lucro líquido, enquanto os setores imobiliário e vestuário contribuíram com 25,41% e 26,38%, respectivamente. Isso significa que, desde 2007, os investimentos já superaram o vestuário e o imobiliário como maior fonte de lucro da empresa. Li Rucheng não esconde isso, e em 2018 afirmou em assembleia que: “Qualquer negócio que gere lucro é o meu negócio principal.” Essa frase gerou bastante controvérsia.

Em dezembro de 2023, a Youngor mudou oficialmente seu nome para “Youngor Fashion Co., Ltd.”, sinalizando sua intenção de se transformar. A partir de 2024, Li Rucheng acelerou a venda de ativos financeiros e investiu na indústria da moda. 2024 foi considerado por ele um ano de profunda reestruturação.

Apesar de várias declarações de que a empresa retornaria ao seu negócio principal de vestuário, até hoje, os negócios de investimento continuam sendo a maior fonte de lucro da Youngor. Em 2025, o negócio de investimentos contribuiu com 2,471 bilhões de yuans de lucro líquido, enquanto o setor de moda contribuiu com apenas 960 milhões — o lucro do investimento é mais de 25 vezes maior que o do negócio principal.

Dados públicos indicam que o portfólio de marcas da Youngor ainda depende bastante do seu principal negócio e do setor de investimentos. Em 2025, o setor de moda da Youngor faturou 7,433 bilhões de yuans, um aumento de 9,33%, principalmente devido à consolidação da marca BONPOINT; marcas como BONPOINT, UNDEFEATED, MAYOR, HANP e CORTHAY juntas tiveram receita de 1,627 bilhão de yuans, representando 24,54% do total; enquanto a marca principal, YOUNGOR, ainda responde por 5,006 bilhões de yuans, sendo a maior fatia do faturamento do setor de moda.

Uma questão crucial para Li Huanqiong é que, nos últimos anos, embora sua estratégia de fusões e aquisições tenha criado uma estrutura de múltiplas marcas no setor de moda e melhorado a composição de receitas, a maioria dessas marcas adquiridas ainda está na fase de investimento e desenvolvimento, com capacidade de gerar lucros ainda por ser comprovada. Como transformar essas aquisições em lucros reais e quando a matriz de múltiplas marcas começará a contribuir de forma estável permanecem como os principais desafios que ela enfrentará após a sucessão.