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Venda maciça de 1,5 mil milhões de dólares em Bitcoin: a maior mineradora global MARA faz uma transformação total em infraestruturas de IA!

A MARA Holdings (antiga Marathon Digital Holdings) tomou recentemente uma decisão que deixou a comunidade de Bitcoin com sentimentos ambíguos: vender cerca de 1,5 mil milhões de dólares em Bitcoin, abrindo caminho para a mudança da empresa para infraestruturas de IA!

Para os detentores de Bitcoin, uma empresa cotada cujo modelo de negócio é a "mineração de ouro digital" começar a vender Bitcoin para construir data centers parece uma traição.

Mas, ao juntar os números do relatório financeiro, detalhes das transações e o contexto do setor, esta história é muito mais complexa do que uma simples fuga de uma mineradora.

O segredo escondido no relatório financeiro

A MARA teve um desempenho fraco no primeiro trimestre de 2026: receita de 175 milhões de dólares, uma queda de 18% em relação ao ano anterior; prejuízo líquido ampliado para cerca de 12,62 mil milhões de dólares, contra 5,33 mil milhões no mesmo período do ano passado.

12,6 mil milhões de dólares parecem assustadores, mas ao consultar as notas do relatório financeiro, descobre-se que a maior parte é uma perda contábil devido ao ajuste do valor justo do Bitcoin — o preço do Bitcoin caiu de cerca de 87 mil dólares para 67 mil dólares no primeiro trimestre, e o Bitcoin detido pela MARA também encolheu, afetando diretamente a demonstração de resultados.

Quando uma empresa de mineração depende cada vez mais da variação do valor de mercado do Bitcoin, em vez do fluxo de caixa da própria mineração, a sua modelo de negócio ainda pode ser considerado "mineração"?

Quanto foi vendido, quanto resta?

A MARA vendeu cerca de 20.880 Bitcoins no primeiro trimestre de 2026, arrecadando aproximadamente 1,5 mil milhões de dólares.

Dessas vendas, 15.133 Bitcoins foram vendidos em março, arrecadando cerca de 1,1 mil milhões de dólares, usados diretamente para recomprar títulos conversíveis no valor de cerca de 1 mil milhões de dólares, reduzindo a dívida total de cerca de 3,3 mil milhões para aproximadamente 2,3 mil milhões de dólares.

Após as vendas, a MARA ainda possui cerca de 35.303 Bitcoins, avaliados em aproximadamente 2,9 mil milhões de dólares, sendo atualmente o quarto maior detentor de Bitcoin do mundo (depois da Strategy, Twenty One Capital e Metaplanet), tendo vendido cerca de 37% da sua posição em Bitcoin.

O CFO Salman Khan afirmou na teleconferência de resultados: "O Bitcoin não é apenas um ativo de reserva no balanço, mas também uma fonte de flexibilidade financeira estratégica."

Além disso, cerca de 9,995 milhões de Bitcoins dessa reserva estão pledgados ou emprestados, reduzindo ainda mais a quantidade realmente disponível para uso livre.

A aquisição de 1,5 mil milhões de dólares pela MARA

Em 30 de abril, a MARA anunciou um acordo com a FTAI Infrastructure para adquirir a Long Ridge Energy & Power por cerca de 1,5 mil milhões de dólares, incluindo uma central de gás natural de 505 megawatts (em Hennipen, Ohio) e mais de 1.600 acres de terreno, com custos operacionais inferiores a 15 dólares por megawatt-hora.

A transação deve ser concluída na segunda metade de 2026, com a implantação inicial de infraestruturas de IA prevista para o primeiro semestre de 2027, e a operação completa possivelmente só em meados de 2028. Este não é um projeto que gera receitas imediatamente, mas uma aposta pesada no futuro.

Por que fazer isso?

O CEO Fred Thiel explicou de forma direta: "A eletricidade é o recurso escasso para a IA, o gargalo central na corrida pela IA não são algoritmos ou chips, mas a eletricidade."

Esta lógica é semelhante ao caminho de sucesso da CoreWeave! A CoreWeave acumulou uma grande quantidade de GPUs e recursos energéticos no início, transformando-se de uma mineradora em uma empresa de computação em nuvem de IA avaliada em centenas de bilhões de dólares.

A MARA quer replicar esse caminho: possuir suas próprias centrais de energia, construir seus próprios data centers e alugar capacidade de processamento para empresas de IA. A aquisição da Long Ridge deve gerar cerca de 144 milhões de dólares de EBITDA ajustado anual, sinalizando uma transição de uma mineração de Bitcoin altamente volátil para uma atividade de aluguel de capacidade de IA com fluxo de caixa mais estável.

Não são só as mineradoras que estão fazendo isso

A MARA não é a primeira mineradora a se transformar. A Riot Platforms está construindo um grande parque de data centers no Texas, e investidores como a Starboard Value estão impulsionando sua aceleração na transição para IA/HPC.

O mais notável é a Hut 8, que anunciou em 6 de maio um contrato de locação de centros de dados de IA de 15 anos, avaliado em 9,8 bilhões de dólares (no parque Beacon Point, com 352 megawatts, no Texas).

O raciocínio por trás disso é comum: a margem de lucro da mineração de Bitcoin está sendo comprimida continuamente, enquanto a demanda por capacidade de IA explode, e a eletricidade se torna o principal gargalo — as mineradoras têm acesso à eletricidade, instalações de resfriamento e experiência operacional de terrenos.

Onde estão os riscos?

Primeiro, a concorrência. A CoreWeave já conquistou uma vantagem inicial, com forte vínculo com a NVIDIA, atendendo clientes como Microsoft e Meta. Como a MARA consegue conquistar clientes de mesmo porte?

Segundo, a dívida. Os 1,5 mil milhões de dólares na aquisição da Long Ridge incluem cerca de 785 milhões de dólares de dívida herdada, além do passivo existente da MARA. Se o preço do Bitcoin cair novamente, o valor contábil dos 35.303 Bitcoins restantes pode encolher drasticamente.

Terceiro, o risco de execução. Operar centros de dados de IA para clientes empresariais exige alta disponibilidade e baixa latência, requisitos completamente diferentes da mineração. A MARA já cortou cerca de 15% de sua equipe em abril e adquiriu 64% da Exaion, uma operadora francesa, por 168 milhões de dólares para preencher lacunas, mas ainda há dúvidas se conseguirá realmente suprir as necessidades.

Impacto no mercado

A MARA vendeu Bitcoin por meio de negociações extrabursais, minimizando o impacto direto no preço. Mas ela não é a única mineradora a vender — no primeiro trimestre, várias mineradoras listadas venderam juntas cerca de 32.000 Bitcoins, criando uma pressão de venda estrutural.

Por outro lado, olhando a longo prazo, o foco não é apenas a venda de Bitcoin pelas mineradoras, mas a redefinição do modelo de negócio — se a MARA tiver sucesso, pode oferecer uma nova narrativa para o setor: mineradoras podem lucrar ao "fornecer infraestrutura para IA", e não apenas ao "guardar Bitcoin na esperança de valorização".

Isso pode mudar a lógica de avaliação das mineradoras — de "mineração de Bitcoin" para "infraestrutura de IA".