Por trás do aumento explosivo do Zcash, a corrida pela privacidade começa a renascer

Esta é a 2229ª edição original do blockchain em linguagem comum
Autor | Clow
Produzido por | Blockchain em linguagem comum (ID: hellobtc)

Na década de 1970, o serviço mais caro do banco suíço não era o cofre, mas o silêncio.

Uma conta numérica, um livro-razão que não é folheado casualmente. Naquela época, privacidade não era uma palavra de geeks, nem um objeto de filmes de crime, mas uma das partes mais caras dos serviços financeiros.

Décadas depois, o mundo na blockchain seguiu para um extremo diferente. Cada transferência, cada endereço, cada liquidação, como se estivesse pendurado numa parede de vidro. Você pensa que está usando finanças do futuro, mas o saldo da sua carteira é mais transparente que o seu círculo de amigos.

Por isso, o Zcash mais uma vez foi destacado pelo mercado.

Na primeira semana de maio, o ZEC subiu de pouco mais de 400 dólares para acima de 600 dólares. O que realmente vale a pena observar não é o quão forte essa vela é, mas por que o mercado de repente voltou a pagar por “privacidade financeira”.

01

Ninguém mais ri das moedas de privacidade

Nos últimos anos, as moedas de privacidade eram basicamente consideradas um problema pelas exchanges.

Monero, Zcash, Dash — esses projetos antigos frequentemente eram colocados na mesma categoria regulatória. As exchanges achavam difícil explicá-los, os market makers achavam sua liquidez embaraçosa, as instituições achavam suas histórias de conformidade difíceis de contar. Na pior fase, as moedas de privacidade pareciam veteranos deixados de um ciclo anterior, com tecnologia sólida, narrativa antiga, preço difícil de entender.

Zcash era especialmente embaraçoso. Não é que não tivesse tecnologia; pelo contrário, foi um dos primeiros projetos a levar zk-SNARKs para uma rede de produção. Depois, a camada 2 do Ethereum elevou as provas de conhecimento zero ao status de destaque, mas o Zcash já tinha integrado esse sistema em uma moeda real em 2016.

O problema é que o mercado não recompensa “estive certo desde cedo”. O mercado só recompensa “agora alguém está disposto a pagar por isso”.

O aumento do ZEC inicialmente parecia uma reposição comum de fundos. Robinhood abriu a porta para o varejo, e a cobertura de posições vendidas reacendeu o fogo. Antes de 7 de maio, um grande investidor liquidou uma posição vendida em ZEC, com uma perda de cerca de 6,54 milhões de dólares.

Mas se fosse só uma liquidação de posições vendidas, a história não avançaria muito.

O que é realmente interessante é que o ZEC, saindo do rótulo de “moeda de privacidade” um pouco sujo, conseguiu forçar uma nova narrativa: ativos de privacidade auditáveis.

02

Privacidade não é esconder-se

Na indústria de criptografia, há uma configuração padrão bastante absurda: público é igual a honesto.

Assim, carteiras de fundos são vigiadas, transferências de projetos são monitoradas, traders que retiram moedas de exchanges logo têm seus movimentos analisados por robôs. A indústria fala de ativos soberanos, mas na prática, tudo é uma vigilância constante.

Ser transparente não é um pecado original, mas ser totalmente transparente é assustador.

A DAC8 da UE entra em vigor em 1º de janeiro de 2026. Simplificando, provedores de serviços de ativos criptográficos terão que começar a coletar e reportar dados de transações de residentes na UE, com o primeiro ciclo de reporte em 2027.

Isso não afeta apenas evasores fiscais. Uma empresa de compras transfronteiriças pode não querer que seus concorrentes vejam quanto pagou aos fornecedores; uma DAO pode não querer que cada salário, bônus ou cláusula OTC seja totalmente exposta; um jornalista, dissidente ou sobrevivente de violência doméstica também pode não querer que seu fluxo financeiro seja público.

No passado, as moedas de privacidade eram sempre rotuladas como “coisas usadas por pessoas más”. Essa frase é preguiçosa demais.

Dinheiro em espécie também pode ser usado por pessoas ruins, cartas de advogado também podem ser usadas por pessoas ruins, empresas offshore também podem ser usadas por pessoas ruins. O verdadeiro problema não é a ferramenta em si, mas quem tem o direito de conhecer toda a sua vida financeira.

À medida que o monitoramento na blockchain fica mais barato, a privacidade fica mais cara.

03

Zcash não ganhou por anonimato

A maior diferença entre Zcash e Monero não está em quem é mais “oculto”, mas em quem é mais fácil de explicar às autoridades reguladoras.

Monero é de privacidade obrigatória, cada transação é por padrão oculta. A vantagem é sua forte homogeneidade, mas a desvantagem é direta: exchanges e custodiante não sabem como explicar isso às autoridades.

Zcash segue outro caminho. Tem endereços transparentes e endereços de ocultação. Transações de ocultação podem esconder remetente, destinatário, valor e memo, enquanto ainda permitem que a rede valide a transação. Mais importante, Zcash possui chaves de visualização: você pode delegar o direito de visualização para auditorias, contadores ou conformidade, sem precisar expor toda a contabilidade.

Essa é a chave para a reviravolta na narrativa do Zcash nesta rodada.

Não é “não me importo”.

É “mostre o que deve ser visto, não pergunte o que não deve”.

Essa frase não é perfeita para reguladores, nem pura o suficiente para os cypherpunks. Mas, para fundos institucionais, é uma zona intermediária que permite discutir. O mundo financeiro nunca careceu de posições absolutas, mas de soluções que possam ser assinadas, auditadas, custodiadas e explicadas ao conselho.

04

Instituições compram canais

O reestabelecimento do Zcash na visão do mercado tem dois catalisadores reais: capital e infraestrutura.

Primeiro, a Multicoin. Por volta de 6 de maio, Tushar Jain, cofundador da Multicoin Capital, disse que eles começaram a montar uma posição em ZEC desde fevereiro de 2026. A razão é simples: o Bitcoin é resistente à censura, mas seu livro-razão público não resolve o problema da “visibilidade de riqueza”. O mercado voltará a buscar ativos verdadeiramente privados, resistentes à censura e à apreensão.

Essa narrativa pode não ser totalmente verdadeira, mas é suficiente para fazer o capital olhar novamente.

Depois, está a ZODL. Em março de 2026, o Zcash Open Development Lab anunciou uma rodada de financiamento seed de mais de 25 milhões de dólares, com nomes como Paradigm, a16z crypto, Coinbase Ventures. Mas mais importante que esse dinheiro é o produto de carteira Zodl, antes conhecido como Zashi. Ele levou a funcionalidade de ocultação de transações de “função criptográfica” para “botão acessível ao usuário comum”.

A entrada da Foundry também segue essa direção. Em abril, lançou oficialmente um pool de mineração institucional de Zcash, com vários mineradores institucionais já conectados, controlando cerca de 30% do poder de hash da rede Zcash.

Quando um ativo entra na mira de instituições, geralmente não começa pelo whitepaper, mas por custódia, pools de mineração, contabilidade, auditoria e memorandos jurídicos.

Isso é chato, mas muito valioso.

05

Não confie no roadmap como entrega

Porém, a história do Zcash não deve ser escrita apenas como uma canção de reviravolta. O mais facilmente superestimado é o roadmap.

Zcash Shielded Assets, ou seja, ZSA, é realmente uma direção importante. Quer que o Zcash não seja só para transferir ZEC, mas também para emitir e transferir ativos personalizados em pools de ocultação. Se isso se concretizar, haverá espaço para dólares de privacidade, notas de privacidade, ativos de privacidade na blockchain.

Mas ainda é um roadmap, não um produto entregue. Pelo menos por enquanto, não dá para afirmar que “USDC de ocultação já está em circulação em grande escala”.

O Project Tachyon também. Ele descreve uma Zcash mais leve, rápida, que também considera privacidade pós-quântica, mas ainda é uma proposta de upgrade, que precisa da aprovação da comunidade para ser ativada. O PoS também. A ECC já discutiu uma transição de PoW para PoS em 2023, mas ainda não é um produto de staking definido.

Essa água fria precisa ser jogada. Porque o preço atual do ZEC não reflete um “produto finalizado”, mas a possibilidade de que, com a privacidade se tornando uma necessidade, a Zcash possa se tornar uma porta de entrada para conformidade.

A possibilidade é valiosa, mas também pode recuar.

O que torna o Zcash mais atraente hoje não é que ele virou uma moeda nova, mas que um projeto antigo, há muito esquecido, encontrou uma questão cada vez mais atual.

06

Resumo

Monitoramento na blockchain cada vez mais forte, dados fiscais cada vez mais centralizados, ferramentas de análise de IA tornando o perfil de endereços mais barato, rápido e detalhado. Nesse ambiente, privacidade deixa de ser um hobby marginal e passa a ser uma proteção financeira.

Claro, os riscos também estão à vista. Se as principais jurisdições ampliarem novamente as restrições às moedas de privacidade, o ZEC será o primeiro a sofrer; se o roadmap de ZSA, Tachyon e PoS atrasar, a narrativa será esgotada; e a própria alta de maio, com seu componente de cobertura de posições vendidas e emoções de compra por impulso, não deve ser vista como uma melhora fundamental.

Porém, o mercado já deu um sinal: quando todos estiverem acostumados a andar nus, quem conseguir colocar cortinas de volta será de repente muito importante.

O Zcash não é o fim.

Ele apenas trouxe à tona uma velha questão: em um mundo onde toda ação financeira pode ser escaneada por máquinas, quanto ainda temos de direito a ficar fora do olhar?

Privacidade, novamente, começa a valer dinheiro.