Bank of America Hartnett: O setor de materiais será o próximo "queridinho do mercado em alta"

Bank of America Securities, o principal estratega de investimentos, Michael Hartnett, destacou no seu último relatório o setor de materiais, afirmando que será o próximo “queridinho do mercado em alta”.

Hartnett afirmou no seu relatório mais recente que, a luta global por recursos, a febre de investimentos em IA, o aumento dos gastos em defesa e a escassez de habitação nos EUA estão a impulsionar conjuntamente o setor de materiais para um ponto de viragem de alta a longo prazo.

Atualmente, o setor de materiais representa apenas 2% do valor de mercado do S&P 500, atingindo níveis mínimos em quase 30 anos, com características de valor subavaliado evidentes.

Ao mesmo tempo, ele apontou que o mercado de ações dos EUA tem uma taxa de retorno anualizada de 20%, enquanto o ouro apresenta uma taxa de retorno anualizada de 30%. Esta combinação ocorreu historicamente apenas em períodos de guerra, paz, bolhas e estagflação, frequentemente sinalizando uma acumulação de riscos estruturais profundos.

Duas forças de mercado apontam para uma coexistência de “bolha e estagflação”

Hartnett observou que o mercado de ações dos EUA está em sua quarta consecutiva de crescimento de dois dígitos, com retorno anualizado de cerca de 20%; o ouro, no mesmo período, apresenta uma subida de aproximadamente 30% ao ano, também na sua quarta sequência de crescimento de dois dígitos.

Hartnett destacou que, o crescimento de dois dígitos por quatro anos consecutivos no mercado de ações dos EUA ocorreu apenas em períodos de guerra (1942 a 1945), paz (1949 a 1952) e bolhas (1995 a 1999);

o ouro, por sua vez, também subiu de dois dígitos por quatro anos consecutivos, mas apenas durante períodos de estagflação (1971 a 1974 e 1977 a 1980).

A ocorrência simultânea de ambos é, na visão de Hartnett, uma “bolha de guerra e paz sobreposta à estagflação”.

No âmbito macroeconómico, Hartnett notou que, desde novembro de 2023, os bancos centrais dos mercados desenvolvidos estão a aumentar as taxas de juro pela primeira vez em vários anos, superando o ritmo de cortes de juros.

Ao mesmo tempo, embora os mercados emergentes ainda estejam num ciclo de cortes de juros, a magnitude dessas reduções diminuiu para o nível mais baixo desde agosto de 2023.

Ele acrescentou que o índice composto da NYSE (que considera como o melhor indicador de Wall Street) enfrenta uma pressão técnica de “duplo topo” nas próximas semanas, um sinal importante de que os bancos centrais estão a virar rapidamente para uma postura hawkish para lidar com a prosperidade económica nominal.

Estratégia de “halter de bolha”, materiais como melhor combinação

Hartnett propôs uma estratégia de “halter de bolha”, ou seja, apostar simultaneamente em ativos de alta e ativos de baixa; os primeiros correspondem à atual febre de IA e chips, enquanto os segundos referem-se a ativos que perderam popularidade, estão supervendidos e que serão impulsionados pela onda de bolha do PIB nominal.

Dentro deste quadro, Hartnett considera que o setor de materiais é a melhor escolha para combinar com a febre de chips, tendo potencial de pareamento com ativos de consumo, China e Reino Unido; por outro lado, os títulos de dívida, que estão em baixa no mercado, não se encaixam nesta lógica.

Os principais motivos que sustentam a visão otimista de Hartnett sobre o setor de materiais incluem:

• A intensificação da luta global por recursos naturais devido ao cenário geopolítico mundial;

• Investimentos em infraestrutura de IA atingindo 750 mil milhões de dólares e em contínuo aumento;

• Os gastos globais em defesa aproximando-se de 3 trilhões de dólares;

• Uma escassez de habitação nos EUA superior a 4 milhões de unidades;

• E a “valorização oculta” do câmbio do yuan chinês.

A análise técnica também fornece suporte, com o ETF de aço atualmente a testar máximos históricos anteriores à crise financeira de 2008.

Valorização de gigantes da IA aproxima-se do pico de bolha histórica

Para os principais ativos relacionados à IA, Hartnett emitiu um aviso: os dez principais títulos de IA já representam 40% do valor de mercado do S&P 500, com um grau de concentração semelhante ao dos “Beautiful 50” dos anos 1970, do mercado de ações japonês dos anos 1980 e da bolha da internet dos anos 1990.

No entanto, ainda não atingiram o extremo do pico da bolha ferroviária dos anos 1880.

Sobre como esta fase de prosperidade ou bolha pode terminar, Hartnett cita padrões históricos, indicando que a subida abrupta dos rendimentos dos títulos de dívida é um fator desencadeador chave:

• O aumento de 200 pontos base nos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA pôs fim à bolha dos “Beautiful 50”;

• O aumento de 230 pontos base nos rendimentos dos títulos do Japão quebrou a bolha japonesa;

• A subida de 260 pontos base nos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA em 1999 marcou o fim da bolha da internet.