Análise de perspetiva do Circle: Como ver as ações principais do Crypto 2.0

Autor: Astra; Fonte: X, @0xAstraSpark

Como entender de uma só vez os pontos de vista de investimento em ações e criptomoedas sobre tokens e ações, explicando tudo em um artigo! Circle tem potencial para se tornar a próxima geração de VISA/Swift? Este artigo faz uma análise profunda do futuro da Circle, ajudando especialmente investidores tradicionais de ações a compreenderem melhor os conceitos relacionados ao Web3.

Nesta demonstração financeira da Circle, acredito que o aspecto realmente impressionante não é apenas o EPS acima do esperado, nem o crescimento contínuo do volume de circulação do USDC, mas sim a redefinição da identidade da Circle: ela pode não ser apenas uma “emissora de stablecoins que ganha com juros de títulos do governo”, mas uma infraestrutura financeira que está transitando de uma “camada de emissão de dólares digitais” para uma “rede global de pagamentos e liquidações programáveis”.

Essa é também a razão pela qual, olhando de 5 a 10 anos, a Circle tem um potencial central para crescer até se tornar uma empresa avaliada em centenas de bilhões de dólares.

Segundo o mais recente relatório financeiro do Q1 de 2026, os dados principais da Circle são muito fortes: receita total trimestral e receita de reserva de US$ 694 milhões, crescimento de 20%; EBITDA ajustado de US$ 151 milhões, crescimento de 24%; o volume de circulação do USDC no final do trimestre atingiu US$ 770 bilhões, crescimento de 28%; o volume de transações na cadeia do USDC atingiu US$ 21,5 trilhões, crescimento de 263%. A empresa também revelou que a Arc concluiu uma pré-venda de tokens de US$ 222 milhões, correspondendo a uma avaliação de rede totalmente diluída de US$ 3 bilhões, com investidores incluindo a a16z crypto, Apollo, ARK Invest, BlackRock, Bullish, General Catalyst, Haun Ventures, ICE, Janus Henderson, Marshall Wace, Standard Chartered Ventures, entre outros grandes nomes.

No curto prazo, do ponto de vista financeiro: a Circle ainda é uma “empresa de renda de reserva de dólares digitais altamente lucrativa e resiliente”.

No longo prazo: a Circle está tentando se tornar o sistema operacional da rede de dólares na blockchain, integrando USDC, CCTP, CPN, Arc, pagamentos com agentes de IA, USYC e outros produtos em uma rede de liquidação global completa.

Minha avaliação central: a probabilidade de a Circle se tornar uma empresa avaliada em centenas de bilhões de dólares já está bastante próxima. Para alcançar o trilhão de dólares de valor de mercado, ela precisaria que Arc, pagamentos com IA, rede de liquidação institucional e a participação global do USDC fossem totalmente integrados — e, olhando a um horizonte de 10 anos, isso não é impossível.

1. O que exatamente a Circle mudou? Não apenas o front-end de pagamentos, mas também a camada de liquidação subjacente

Muita gente discute a Circle, tendendo a vê-la como uma “PayPal cripto” ou uma “banco de stablecoins”. Essa compreensão é muito limitada.

O que a Circle já começou a mudar é a lógica fundamental de pagamentos e liquidações.

O problema central do sistema de pagamento tradicional é que o front-end parece ser em tempo real, mas o back-end não é. Quando os usuários usam cartão, transferem fundos ou fazem pagamentos internacionais, a interface pode mostrar sucesso imediatamente, mas nos bastidores geralmente envolvem processos de liquidação bancária, autorização de redes de cartão, liquidações em lote, contas correspondentes, conversões de câmbio, antifraude, auditorias de conformidade, entre outros. Sua vantagem é ser maduro, estável e com forte proteção ao consumidor; sua desvantagem é a lentidão nas transações internacionais, altos custos, muitos participantes e cadeias de liquidação longas.

A eficiência das stablecoins e dos pagamentos blockchain reside em: os ativos podem ser transferidos na rede aberta 24/7, a liquidação pode ser quase em tempo real e eles são programáveis. O USDC não é apenas uma “representação de dólar”, mas uma transformação do dólar em um ativo que pode circular na camada de protocolo da internet.

Essa é a primeira essência do valor da Circle: ela transforma o dólar, que antes era uma parte do sistema de contabilidade bancária, em um ativo de liquidação nativo na rede financeira da internet.

A posição do Arc reforça ainda mais esse ponto. Segundo a divulgação da Circle, o Arc é uma Layer 1 compatível com EVM voltada para finanças de stablecoins, com características como USDC como gás, taxas baixas e previsíveis, finalidade determinística em menos de 1 segundo, privacidade configurável, voltado para pagamentos, câmbio, empréstimos, mercados de capitais e liquidações institucionais.

Isso significa que a ambição da Circle não é apenas “emitir USDC”, mas integrar a emissão, transferência cross-chain, carteiras, pagamentos, liquidações, interfaces institucionais e ecossistema de desenvolvedores em uma nova infraestrutura financeira.

Se o Visa e Mastercard representam a rede da era do pagamento ao consumidor, e o SWIFT a rede da comunicação bancária, a Circle quer criar uma rede de transferência de valor e liquidação na era das stablecoins (incluindo pagamentos ao consumidor e liquidações de grandes valores).

É importante notar que: a Circle ainda não quebrou o monopólio do Visa, Mastercard e SWIFT. Ela está mais como uma posição inicial em um novo paradigma de liquidação. Para evoluir de uma “infraestrutura financeira cripto” para uma “infraestrutura financeira global”, ainda levará de 5 a 10 anos para ser validado.

2. Como interpretar os relatórios financeiros? Foco na qualidade do crescimento, não apenas no volume de receita

Este relatório exige atenção especial a alguns indicadores-chave de operação.

No Q1 de 2026, o volume de circulação do USDC no final do trimestre foi de US$ 770 bilhões, crescimento de 28%; o volume médio de circulação foi de US$ 752 bilhões; o volume de transações na cadeia do USDC atingiu US$ 21,5 trilhões, crescimento de 263%; “Carteiras Significativas” atingiram 7,2 milhões, crescimento de 47%; o saldo do USDC na plataforma atingiu US$ 13,7 bilhões, crescimento de 254%.

Isso indica três pontos:

Primeiro, o uso do USDC ainda está crescendo, não é uma narrativa inflada após o IPO.

Segundo, o ecossistema da Circle está passando de uma distribuição via canais como Coinbase para uma sedimentação em plataformas próprias e redes institucionais. O aumento expressivo do saldo do USDC na plataforma é importante, pois influencia a retenção de receita de reserva e a divisão de lucros.

Terceiro, o aumento explosivo no volume de transações na cadeia indica maior atividade na rede, mas esse indicador não equivale diretamente ao volume de pagamentos do Visa. A própria Circle aponta que uma grande parte do aumento de volume na cadeia no Q1 veio de atividades de market making e reprecificação na Aerodrome. Portanto, os US$ 21,5 trilhões de volume na cadeia representam atividade na rede, mas não podem ser comparados diretamente ao volume de pagamentos ao consumidor do Visa.

Do ponto de vista da estrutura financeira, a Circle ainda depende bastante da receita de reserva. No Q1 de 2026, a receita de reserva foi de US$ 65,25 milhões, representando a maior parte dos US$ 69,41 milhões de receita total; outras receitas somaram US$ 41,6 milhões, com crescimento expressivo, mas ainda de volume relativamente pequeno.

O negócio principal da Circle continua sendo “volume de circulação do USDC × taxa de rendimento da reserva × taxa de retenção de receita”, mas a empresa está usando produtos como Arc, CPN, CCTP, Agent Stack, USYC para se transformar de uma empresa sensível às taxas de juros para uma rede de infraestrutura.

No curto prazo, há potencial de crescimento, mas não é suficiente para elevar a avaliação a centenas de bilhões de dólares. O mais importante é acompanhar a velocidade e a eficiência na construção do ecossistema da Circle.

3. A Circle hoje é “uma aposta na renda de títulos do Tesouro dos EUA”?

Não exatamente.

A maior parte da receita da Circle vem dos rendimentos dos ativos de reserva do USDC. A empresa revelou que o USDC é 100% apoiado por dinheiro em caixa e equivalentes, incluindo títulos do Tesouro de curto prazo dos EUA, repasses overnight de títulos do Tesouro e dinheiro bancário. O relatório de 2025 também mostra que a receita de reserva representou 96,0% e 99,1% da receita total em 2025 e 2024, respectivamente.

Do ponto de vista financeiro, a Circle atualmente funciona como uma “fundo de moeda digital de dólares + rede de pagamento”. Quanto maior o volume de circulação do USDC, maior a taxa de juros de curto prazo dos dólares, maior a receita de reserva.

Um ponto que causa confusão: a Circle não está simplesmente “apostando na alta do preço dos títulos do Tesouro de longo prazo”, mas sim mais próxima de “apostar na liquidez de curto prazo do dólar e nos rendimentos de juros de curto prazo”.

Se no futuro o novo presidente do Fed for dovish, não aumentar as taxas ou até promover cortes, a rentabilidade dos títulos de curto prazo pode cair, pressionando a receita de reserva da Circle. A própria Circle revelou que uma queda nas taxas reduzirá a receita de reserva, enquanto uma alta nas taxas aumentará essa receita. A empresa também fez uma análise de sensibilidade: com uma taxa média de 3,64% em dezembro de 2025, um aumento de 100 pontos base na juros aumentaria a receita de reserva em cerca de US$ 756 milhões; uma redução de 100 pontos base reduziria essa receita na mesma proporção.

O que poucos discutem no mercado é que: taxas de juros baixas também não são totalmente negativas. Juros baixos podem aumentar a preferência por ativos de risco, impulsionar negociações de criptoativos, atividades financeiras na cadeia e a adoção de stablecoins; se o crescimento do volume de circulação do USDC puder compensar a queda na taxa de rendimento da reserva, a receita total da reserva da Circle ainda pode crescer.

Por outro lado, se a inflação subir e as taxas de curto prazo permanecerem altas por um longo período, a receita de reserva da Circle se beneficiará; mas taxas altas também podem pressionar a avaliação de ativos de risco e aumentar a atenção regulatória sobre se os emissores de stablecoins estão “dependendo excessivamente da diferença de juros na reserva”.

A lógica de juros da Circle não é simplesmente “alta é bom, baixa é ruim”.

Juros altos favorecem lucros de curto prazo, juros baixos desafiam a atualização do modelo de negócio. O que realmente determinará a avaliação de longo prazo da Circle não são as próximas decisões do FOMC, mas sua capacidade de expandir a receita de “juros de reserva” para “pagamentos, liquidações, ferramentas para desenvolvedores, cross-chain, tokenização de ativos, pagamentos com IA e taxas de rede”.

4. Por que o pagamento com IA pode se tornar um grande vetor de crescimento para a Circle?

Pagamentos com agentes de IA são uma das direções mais promissoras de longo prazo para a Circle.

Se os agentes de IA realmente evoluírem de “ferramentas de chat” para “forças de trabalho digitais autônomas”, eles precisarão de capacidade de pagamento. Esses agentes precisarão comprar APIs, usar modelos, pagar por dados, contratar serviços, adquirir recursos computacionais, liquidar microtarefas, pagar outros agentes. Os métodos tradicionais de cartão de crédito e transferências bancárias não são adequados para esse cenário de alta frequência, microtransações, automação, cross-border e máquina para máquina.

As características necessárias para pagamentos com IA incluem:

• Primeiro, baixo custo. Muitas transações podem ser de alguns centavos ou menos.

• Segundo, em tempo real. Os agentes não podem esperar o ciclo de liquidação bancária tradicional.

• Terceiro, globalmente acessível. Serviços e dados de IA são naturalmente cross-border.

• Quarto, programável. Pagamentos precisam estar integrados a identidade, permissões, controle de risco, execução de tarefas e gatilhos de contratos.

• Quinto, legível por máquina. Os agentes de IA não podem depender de confirmação manual de cada transação.

Se o USDC e a rede Arc de baixo custo realmente conseguirem fechar esse ciclo, será um avanço importante.

Na Q1 de 2026, a Circle lançou o Agent Stack, incluindo Circle CLI, carteiras de agentes, marketplace de agentes e Nanopayments. A empresa revelou que o Nanopayments suporta transferências de USDC sem gás, com valores tão baixos quanto US$ 0,000001, para transações de alta frequência e microtransações máquina a máquina. Além disso, a Circle divulgou que a x402, até 29 de abril de 2026, processou US$ 24,24 milhões em transações, sendo 99,8% delas liquidadas em USDC.

Esses dados ainda estão em estágio inicial, e não podemos afirmar que “pagamentos com IA já explodiram”. Mas indicam que o USDC tem grande potencial para se tornar uma das moedas nativas do ecossistema de agentes de IA.

Se o volume de transações de IA realmente crescer exponencialmente, as redes tradicionais de pagamento podem não ser capazes de suportar microtransações, cross-border e automação em grande escala. As redes de cartão de crédito são fortes em pagamentos ao consumidor, resolução de disputas, sistemas de crédito e aceitação por comerciantes, mas não foram projetadas para microtransações por máquina a cada segundo. Stablecoins, por sua vez, são naturalmente adequadas a esse cenário.

5. Arc é uma etapa-chave da transformação da Circle de “emissora” para “rede de liquidação”

A importância do Arc não está apenas em lançar um token, mas em potencialmente mudar a estrutura de receita e a posição estratégica da Circle.

O modelo de negócio de emissores de stablecoins é frequentemente visto como uma “atividade de spread de juros”: os usuários trocam dólares por USDC, a Circle ganha juros com os ativos de reserva e compartilha parte dos lucros com canais de distribuição. Esse modelo é lucrativo, mas seu limite de avaliação é restrito por três fatores: ciclos de juros, regulamentação e divisão de receita com canais.

O Arc tenta resolver esse problema.

Segundo a documentação oficial e o white paper do Arc, ele é uma Layer 1 nativa de stablecoins, com foco em taxas baixas e previsíveis, USDC como gás, finalização determinística em menos de 1 segundo, compatível com EVM, privacidade configurável, validação de nível institucional e integração nativa com o stack de produtos da Circle. O white paper também indica que a rede principal do Arc deve ser lançada até o verão de 2026, e o token ARC será usado para staking, governança, troca de taxas, incentivos aos validadores, entre outros.

Isso significa que, se o Arc for bem-sucedido, a Circle pode evoluir de “emissora de USDC” para “operadora de rede de liquidação do USDC”.

A receita do emissor vem dos juros de reserva. A rede ganha com transações, liquidez, ecossistema, acesso de desenvolvedores, participação em padrões.

Se o Arc se tornar uma infraestrutura central para pagamentos institucionais, liquidação de RWA, pagamentos com agentes de IA, pagamentos B2B cross-border, câmbio on-chain e mercados de capitais tokenizados, a avaliação da Circle mudará de “empresa de spread de juros” para “empresa de rede financeira”.

O Arc ainda está em fase inicial. Seus dados de teste na rede são promissores, conta com forte respaldo institucional, e a pré-venda do token ARC recebeu apoio de capital de ponta. Mas a rede principal, volume real de transações, receita de taxas, ecossistema de desenvolvedores, aceitação regulatória e migração de liquidações institucionais ainda precisam ser validados — e esse é um dos principais pontos de atenção para o cenário otimista da Circle.

Para os acionistas da CRCL, é importante notar que, devido à existência de tokens na blockchain, o sucesso do Arc não necessariamente se traduz 100% na valorização do CRCL. O valor pode estar parcialmente sedimentado na ecologia da Circle, no token ARC, na rede USDC, ou na relação com parceiros e desenvolvedores.

De qualquer forma, se o Arc for bem-sucedido, será um grande catalisador para o CRCL.

6. A Circle pode realmente romper o monopólio do Visa, Mastercard e SWIFT?

Acredito que a resposta não seja “substituir imediatamente”, mas “começar a reestruturar a partir de cenários específicos”.

No ano fiscal de 2025, o volume de pagamentos do Visa foi de US$ 14,2 trilhões, com 257,5 bilhões de transações e 4,9 bilhões de comprovantes de pagamento; a avaliação do Visa é cerca de US$ 660 bilhões, e a do Mastercard cerca de US$ 440 bilhões.

A barreira de entrada das redes tradicionais de pagamento é muito profunda: rede de comerciantes, hábitos dos consumidores, resolução de disputas, antifraude, sistemas de crédito, relacionamento bancário, confiança na marca, conformidade regulatória — tudo isso não pode ser substituído de imediato por uma blockchain.

O SWIFT também não é apenas uma “rede de pagamentos lenta”. É uma rede global de mensagens e padrões entre bancos, conectando o sistema bancário, regulatório e de conformidade internacional. A Circle e o Arc podem alterar a camada de liquidação, mas substituir completamente o sistema do SWIFT é uma tarefa de alta complexidade.

As primeiras áreas onde a Circle pode fazer avanços são:

• Pagamentos internacionais B2B, especialmente para pequenas e médias empresas.

• Transações na cadeia e liquidações financeiras cripto.

• Transferências de fundos institucionais e gestão de tesouraria corporativa.

• Liquidação instantânea de fundos de mercado monetário tokenizados, títulos, RWA.

• Microtransações com agentes de IA e machine-to-machine.

• Pagamentos digitais em dólares em regiões de alta inflação ou baixa eficiência bancária.

Nestes cenários, as fricções do sistema tradicional são maiores, e as vantagens das stablecoins mais evidentes.

A rede de pagamentos Circle CPN já demonstra essa direção. A empresa revelou que o Circle Payments Network atingiu US$ 8,3 bilhões em volume anualizado, com 136 instituições financeiras participantes, suportando pagamentos em moedas locais em mais de 50 países e stablecoins em mais de 180 países.

Porém, é importante notar que US$ 8,3 bilhões de TPV anualizado ainda é muito menor que os US$ 14,2 trilhões do Visa. Mas, com base nesses dados e cenários otimistas, é plausível que, em 5 a 10 anos, a Circle se torne uma camada de liquidação global importante.

7. A Circle pode se livrar da dependência do Coinbase e dos juros dos títulos do Tesouro?

A relação entre a Circle e a Coinbase é bastante profunda. O relatório anual da Circle revela que a Coinbase suporta o uso do USDC, e a Circle paga à Coinbase uma divisão de receita relacionada às reservas do USDC; em 2025 e 2024, os custos de distribuição relacionados a essa parceria foram de US$ 1,4 bilhão e US$ 924,5 milhões, respectivamente.

Isso significa que, embora a Circle seja a emissora do USDC, sua distribuição, ecossistema e alcance de usuários dependiam fortemente de canais como a Coinbase. Quanto mais forte o canal, menor a margem de lucro da Circle. Portanto, a estratégia de diversificação é essencial.

Atualmente, a Circle está trabalhando em:

• Primeiro, aumentar a proporção do USDC na plataforma própria e na rede de clientes institucionais.

• Segundo, desenvolver o CPN, para que a Circle vá além da emissão de USDC e construa uma rede de pagamentos para empresas e instituições.

• Terceiro, desenvolver o Arc, para que a Circle tenha sua própria rede de liquidação de stablecoins, e não dependa apenas de outras blockchains.

• Quarto, expandir o Agent Stack, para garantir uma entrada de desenvolvedores antes da explosão de pagamentos com IA.

• Quinto, ampliar USYC, Gateway, CCTP, câmbio, RWA e serviços para desenvolvedores, aumentando a receita não relacionada às reservas.

Alguns sinais iniciais: no Q1 de 2026, as outras receitas da Circle atingiram US$ 41,6 milhões, dobrando em relação ao ano anterior; o saldo do USDC na plataforma cresceu 254%; a orientação de receita total para 2026 é entre US$ 150 milhões e US$ 170 milhões; produtos como CPN, Managed Payments, Agent Stack e Arc estão em expansão.

De forma objetiva, ainda não podemos afirmar que a Circle se libertou totalmente da dependência. A maior parte da receita ainda vem de reservas, as outras receitas são pequenas, o Arc ainda não está na rede principal, os pagamentos com IA estão em estágio inicial, e o volume do CPN é muito menor que o de redes tradicionais. Para um investimento de longo prazo na Circle, os principais indicadores a acompanhar são:

• A proporção de outras receitas no total de receita pode subir de dígitos para 10%, 20% ou mais.

• A margem RLDC pode se manter estável em 38%-40% ou mais.

• A proporção do USDC na plataforma pode continuar crescendo.

• O volume de TPV do CPN pode evoluir de dezenas de bilhões para trilhões de dólares.

• Após o lançamento da rede principal do Arc, há volume real de liquidação institucional, e não apenas transações de teste.

• Os pagamentos com agentes de IA evoluem de conceito para volume de transações contínuo e receita de taxas.

Se esses indicadores se concretizarem, a Circle poderá se transformar em uma “empresa de rede financeira global”.

8. Em 5 a 10 anos, qual a probabilidade da Circle se tornar uma gigante avaliada em centenas de bilhões ou trilhões de dólares?

Com base no preço atual de aproximadamente US$ 131 por ação da CRCL, e nos dados de capital social divulgados no Q1 de 2026, a avaliação de mercado diluída da Circle está em torno de US$ 35 bilhões. Ou seja, para atingir US$ 100 bilhões, seria necessário um aumento de cerca de 3 vezes; para US$ 1 trilhão, um aumento de aproximadamente 28 a 30 vezes.

A gestão da Circle projeta um crescimento composto anual de 40% na circulação do USDC ao longo do ciclo completo. Este número é bastante agressivo, demonstrando confiança da equipe. De forma otimista, se o USDC atingir US$ 770 bilhões com crescimento de 40% ao ano, em 5 anos o volume de circulação seria cerca de US$ 4,14 trilhões, e em 10 anos, aproximadamente US$ 22 trilhões.

Atualmente, o mercado global de stablecoins é de cerca de US$ 320 bilhões, com USDC representando aproximadamente US$ 78 bilhões, enquanto o USDT ainda domina a maior fatia.

Cenário de mercado em baixa: a Circle é apenas uma emissora de stablecoins sensível às taxas de juros

Se no futuro a regulamentação de stablecoins ficar mais rígida, e a participação do USDC for comprimida por USDT, stablecoins bancárias, PayPal, Visa, alianças bancárias ou moedas digitais de bancos centrais; se as taxas de curto prazo caírem, reduzindo a receita de reserva; se canais como Coinbase continuarem comprimindo suas margens; se o Arc e o CPN não conseguirem gerar efeitos de rede reais, a avaliação da Circle pode ficar entre US$ 20 bilhões e US$ 50 bilhões, ou até menos em um mercado de baixa de ativos de risco.

Nesse cenário, a Circle seria uma boa fintech, mas não uma super rede.

Cenário base: a Circle se torna uma das infraestruturas centrais na era das stablecoins

Se o mercado global de stablecoins crescer de US$ 320 bilhões para US$ 1 trilhão a US$ 2 trilhões em 5 a 10 anos, e o USDC mantiver de 25% a 35% de participação, sua circulação pode chegar a US$ 250 bilhões a US$ 700 bilhões.

Mesmo com a queda das taxas de juros de curto prazo, se o crescimento da circulação for suficiente, a receita de reserva ainda será significativa.

Se, além disso, os negócios de CPN, Agent Stack, CCTP, Arc, USYC e outros aumentarem a receita não-reserva, a avaliação da Circle pode mudar de “empresa de spread de juros” para “empresa de infraestrutura de rede financeira”.

Nesse cenário, alcançar uma avaliação de US$ 100 bilhões é totalmente plausível. Não é necessário que a Circle substitua Visa ou SWIFT, apenas que seja uma das principais referências para pagamentos com stablecoins e liquidação na cadeia.

Cenário de alta: a Circle se torna uma camada de liquidação financeira na internet

Se o USDC se tornar a principal moeda digital para empresas globais, agentes de IA, RWA, mercados de capitais na cadeia, pagamentos internacionais e tesouraria institucional; se o Arc se consolidar como a principal rede de liquidação de stablecoins; se o CPN se tornar um padrão de fato para acesso de bancos e instituições a pagamentos com stablecoins; e se as receitas de rede e taxas começarem a gerar lucros elevados e sustentáveis, a avaliação da Circle pode se expandir significativamente.

Nesse cenário, a Circle poderia avançar de centenas de bilhões para US$ 3 trilhões, US$ 5 trilhões ou mais.

No entanto, alcançar uma avaliação de trilhões de dólares exige condições ainda mais rigorosas. A Circle não pode apenas ter US$ 1 trilhão ou 2 trilhões de circulação de USDC. Ela precisa se tornar uma infraestrutura híbrida de pagamentos, liquidação, mercado de capitais, stablecoins, rede de pagamentos com IA, e transformar essa escala em fluxo de caixa de alta margem, alta retenção e alta barreira de entrada. Para isso, deve atender a vários critérios:

• USDC com circulação de US$ 1 trilhão a US$ 2 trilhões.

• Pelo menos um dos projetos Arc ou CPN se tornar uma rede de liquidação global.

• Pagamentos com agentes de IA e máquinas se tornarem um mercado de grande escala.

• A receita não-reserva representar uma fatia significativa do faturamento total.

• O ambiente regulatório permitir a expansão contínua do sistema de stablecoins.

• O USDC manter sua liderança no mercado de stablecoins regulamentadas.

• A Circle reduzir sua dependência de canais como Coinbase na divisão de lucros.

• A relação entre o token ARC e a participação acionária da CRCL não prejudicar os interesses dos acionistas.

A seguir, uma análise de probabilidades para os próximos 5 a 10 anos:

• Tornar-se uma empresa avaliada em centenas de bilhões de dólares: probabilidade moderada a alta, cerca de 40%–60%.

• Tornar-se uma empresa avaliada em US$ 3 a 5 trilhões: probabilidade moderada a baixa, cerca de 15%–30%.

• Tornar-se uma gigante de US$ 10 trilhões ou mais: probabilidade baixa, mas não zero, cerca de 5%–12%.

Por fim, vale notar que o preço atual de US$ 130 por ação da Circle, considerando o potencial de rede de liquidação ainda não realizado, pode estar um pouco acima do valor fundamental. Pode oferecer um prêmio para ações de crescimento, mas uma estratégia mais conservadora seria vender puts ou esperar em caixa.