Bom dia, amigos, às vezes é preciso desacelerar, a atmosfera da vida melhora, mas a tranquilidade fica.

O que realmente vale a pena no TermMax não é a taxa fixa, é finalmente poder dormir bem.

Recentemente, esse mercado tem sido bastante desafiador, o Bitcoin oscila em torno de 80717, muitos que fazem DeFi olham as velas durante o dia, à noite verificam as taxas de empréstimo, antes de dormir confirmam se a posição vai passar ilesa.

Ao ver aquela votação no Twitter oficial do @TermMaxFi, fiquei simplesmente pasmo.

46,7% das pessoas votaram que a taxa de juros imprevisível é o maior problema no empréstimo DeFi, até mesmo afastando o risco de liquidação. Para ser honesto, esse resultado foi surpreendente, porque muitas pessoas já não perdiam por causa da direção do mercado, mas por causa daquela incerteza inexplicável.

Você nunca sabe se o custo do empréstimo vai dobrar amanhã, se a taxa de financiamento vai dar uma loucura no meio da noite, e também não sabe se está ganhando ou apenas alimentando o humor do mercado. Os problemas dos protocolos antigos estão ficando cada vez mais evidentes, o modo de pool misto do Aave funciona bem em mercados bons, mas todo o risco fica concentrado junto. Você deposita USDC, e quem pode ser liquidado é o que usa alavancagem alta com weETH ao lado.

O mais assustador na blockchain nunca foi perder dinheiro, mas não saber onde o risco está escondido. O TermMax desta vez me surpreendeu, não continuou a tentar patches na taxa variável, mas mudou de estratégia. A estrutura de tokens duplos FT e GT, na essência, é vender o futuro em partes — FT é um certificado de rendimento fixo, com o valor a ser recebido na maturidade já definido; GT é um recibo de dívida, o tomador pode pagar a qualquer momento.

No momento do empréstimo, tempo, rendimento e custo já estão precificados. Essa é a parte mais poderosa do Native Origination, não é apenas reembalar os rendimentos variáveis de outros, mas criar na cadeia uma certeza direta. Incluindo o mercado de garantia isolada com um único colateral, uma garantia corresponde a um ativo de empréstimo, sem pools mistos, sem contaminação cruzada, o risco de liquidação de outros não te atinge.

Parece simples, mas quem já passou por várias rodadas de liquidações em cadeia sabe o quanto essa sensação de limite é valiosa. Recentemente, muitos fundos na ynETHx estão pegando o rendimento de 4,36% do ativo subjacente, e usando uma taxa fixa de 2,53% para emprestar WETH, travando a diferença de 1,83% até 31 de julho. Sem emoções, sem apostar na direção, apenas recebendo fluxo de caixa de forma estável.

Antes, achávamos que só DeFi era de alto APY, mas depois percebemos que os grandes fundos não perseguem isso. Eles se importam mais se o balanço ainda existe em três meses, se amanhã a taxa vai mudar, se podem dormir tranquilos. Muitos ainda veem o TermMax como um protocolo de taxa fixa simples, mas cada vez mais vejo como uma divisão de rendimento fixo na cadeia, que está retirando aos poucos a incerteza do DeFi.

O que esse mercado mais precisa nunca foi de rendimento, mas de certeza.