Oscilação nos lucros de investimento, diferenciação nos lucros do primeiro trimestre das seguradoras listadas

Adeus ao 2025, um ano de “lucros fortes”, como será o desempenho das cinco seguradoras listadas na A-share no primeiro trimestre de 2026? Em 29 de abril, as cinco seguradoras listadas na A-share, China Life, Ping An, PICC, China Pacific e New China Insurance, encerraram seus relatórios do primeiro trimestre de 2026, alcançando um lucro líquido combinado de 69,883 bilhões de yuans, uma redução de 16,98% em relação ao ano anterior. De modo geral, o ritmo de crescimento dos lucros das cinco seguradoras variou, e, em um cenário de grande volatilidade do mercado de ações no primeiro trimestre, as receitas de investimento das seguradoras enfrentaram pressão. No entanto, em comparação com a pressão do lado dos ativos, o lado dos passivos, impulsionado por “transferência de depósitos”, fortalecimento das vendas de seguros de dividendos e esforços de canais, levou a um crescimento geral nos negócios de seguros de vida.

Aumento na posição de ações amplifica a volatilidade dos lucros

Neste primeiro trimestre, as cinco seguradoras listadas na A-share, China Life, Ping An, PICC, China Pacific e New China Insurance, tiveram um lucro líquido total de 69,883 bilhões de yuans, uma queda de 16,98% em relação ao mesmo período do ano anterior.

Especificamente, a seguradora com o crescimento de lucro mais rápido no primeiro trimestre foi a New China Insurance, que obteve um lucro líquido atribuível aos acionistas da matriz de 6,501 bilhões de yuans, um aumento de 10,5%; em seguida, a China Pacific, com um lucro de 10,041 bilhões de yuans, um aumento de 4,3%. Além disso, Ping An, China Life e PICC tiveram lucros de 25,022 bilhões, 19,505 bilhões e 8,814 bilhões de yuans, respectivamente, apresentando diferentes graus de declínio em seus lucros.

No primeiro trimestre, o desempenho de várias seguradoras listadas na A-share apresentou volatilidade, principalmente devido ao impacto do lado dos investimentos. Por exemplo, a China Pacific obteve uma taxa de retorno de investimento líquido de 0,7% no primeiro trimestre, uma queda de 0,1 ponto percentual em relação ao ano anterior; a taxa de retorno total de investimento foi de 0,8%, uma redução de 0,2 pontos percentuais. “Devido a fatores como conflitos geopolíticos e oscilações de mercado, a fase de retorno de ativos de ações sob as novas normas contábeis está sob pressão. Desde abril, o mercado de capitais estabilizou e se recuperou, e espera-se que os retornos de investimento melhorem significativamente”, analisou a PICC.

Segundo Wang Peng, pesquisador associado do Instituto de Ciências Sociais de Pequim, o retorno de investimento das seguradoras no primeiro trimestre caiu de modo geral, devido à forte volatilidade do mercado de ações e à baixa dos juros de longo prazo. A escassez de ativos no mercado de títulos e a mudança frequente de estilos no mercado de ações dificultam a valorização dos ativos existentes.

Recentemente, várias corretoras também expressaram opiniões semelhantes, prevendo que o desempenho das seguradoras listadas no primeiro trimestre será pressionado devido à volatilidade do mercado de capitais que prejudica os retornos de investimento. Atualmente, a posição de ações no mercado secundário das seguradoras está em níveis elevados, e a sensibilidade dos lucros aos ativos de ações também está em alta, o que pode exercer pressão sobre os resultados trimestrais.

De acordo com fontes do Beijing Business Daily, nos últimos dois anos, as seguradoras listadas têm ativamente implementado a exigência de entrada de fundos de longo prazo no mercado, aumentando seus investimentos em ativos de ações. Além disso, sob as novas normas de contratos de seguros e de instrumentos financeiros, muitos ativos de ações são classificados como FVTPL (medidos ao valor justo, com variações reconhecidas no resultado do período), refletindo as mudanças no valor de mercado imediatamente nos lucros. Assim, as mudanças no mercado de capitais têm impacto mais direto nos resultados, tornando a volatilidade mais evidente.

Diferentemente de outros setores, as seguradoras de vida possuem características de operação de longo ciclo e de ciclo cruzado, e somente ao longo de períodos mais longos os resultados de gestão se tornam mais evidentes. Como explicou anteriormente o presidente da China Life, Li Mingguang, a maioria dos ativos de investimento e passivos de contratos de seguro de vida deve ser avaliada pelo valor de mercado atual, e as variações de valor de mercado se refletem na demonstração de resultados ou no balanço patrimonial, fazendo com que o lucro líquido e o patrimônio líquido variem com as oscilações do mercado. Quanto mais curto o ciclo, maior a influência das oscilações, e essas variações podem ser fenômenos recorrentes na gestão da empresa.

Valor de novas operações de seguros de vida em alta

Ao contrário da diferenciação nos lucros líquidos, a qualidade dos negócios de seguros das seguradoras listadas na A-share no primeiro trimestre apresentou melhora geral, com o valor de novas operações de seguros de vida das cinco empresas em alta em relação ao mesmo período do ano anterior.

O chamado valor de novas operações é o valor presente esperado dos lucros futuros de novas apólices vendidas, descontados para o ano atual. Geralmente, reflete a capacidade operacional da empresa e o nível de vendas de novos negócios, sendo um indicador-chave para avaliar o valor, a lucratividade e a sustentabilidade das seguradoras, recebendo grande atenção da gestão e dos acionistas.

De acordo com a taxa de crescimento, a China Life teve um aumento de 75,5% no valor de novas operações no primeiro trimestre; em seguida, a New China Insurance, com 4,655 bilhões de yuans, um crescimento de 24,7%. Os valores de novas operações de seguros de vida e de saúde da Ping An e da PICC também cresceram de dois dígitos, sendo que a PICC Life cresceu 21% e a Ping An Vida e Saúde aumentaram 20,8%. Além disso, a China Pacific registrou um valor de novas operações de 6,372 bilhões de yuans, um aumento de 9,6%.

Jiang Han, pesquisador sênior do Pangu Think Tank, analisou que o crescimento geral do valor de novas operações de seguros de vida no primeiro trimestre deve-se principalmente à liberação de demanda de poupança impulsionada pela tendência de “transferência de depósitos”. Em um ambiente de baixa taxa de juros, a migração de poupança para produtos de seguro é estimulada, especialmente por seguros de dividendos com características de “garantia + flutuante”, que se tornaram produtos principais para atender a essa demanda. Além disso, a política de “relato e operação unificados” orienta a indústria a abandonar a competição por custos “internos”, focando na competição por valor por meio de produtos e serviços.

No que diz respeito aos canais, sob a influência da nova regulamentação de “relato e operação unificados”, a estrutura do canal de seguros de vida passou por mudanças profundas. Nesse contexto, o canal bancário de seguros passou de uma contribuição de escala para uma responsabilidade de valor. No segmento de seguros individuais, as seguradoras estão firmes na transformação, adotando modelos de integração de ecossistemas, cenários, direitos e negócios de seguros, para aprimorar a gestão de clientes detalhada, aumentando a fidelidade dos clientes e a qualidade dos negócios. Como a China Ping An afirmou, a empresa continua a enriquecer e aprimorar seu sistema de produtos de seguros, oferecendo produtos mais completos aos clientes, além de, com base no ecossistema de saúde e cuidados de idosos do grupo, lançar gradualmente produtos de “seguro + serviço”; a China Life mencionou que a empresa vem elevando continuamente o nível de gestão profissional dos canais, fortalecendo a capacidade de fornecimento de serviços de produtos, atendendo às necessidades diversificadas de garantias de aposentadoria, seguros de vida e saúde, com crescimento rápido de novas operações de seguros.

Revisão na taxa de custo total do seguro de propriedade

Ao contrário do crescimento vigoroso do segmento de seguros de vida, o setor de seguros de propriedade entrou em um ciclo de estabilidade. Atualmente, as “três grandes” seguradoras de propriedade, PICC Property & Casualty, Ping An Property & Casualty e China Pacific Property & Casualty, mantêm sua vantagem de escala e permanecem na “primeira linha” do mercado de seguros de propriedade.

Neste primeiro trimestre, as três seguradoras continuaram a manter suas taxas de custo total em níveis baixos, com melhorias contínuas. Até o final do trimestre, a taxa de custo total da PICC Property & Casualty foi de 94,2%, uma melhora de 0,3 pontos percentuais; a da Ping An Property & Casualty foi de 95,8%, uma redução de 0,8 pontos percentuais; e a da China Pacific Property & Casualty foi de 96,4%, uma redução de 1 ponto percentual em relação ao mesmo período do ano anterior.

Segundo Jiang Han, o bom desempenho das três principais seguradoras de propriedade no primeiro trimestre deve-se principalmente à gestão prudente na área de subscrição. Os fatores relacionados às despesas derivam da reforma “relato e operação unificados” no setor de não automóveis, que melhorou a taxa de despesas ao exigir que as seguradoras cumpram rigorosamente as taxas de despesas aprovadas, impedindo a competição destrutiva por custos por meio de “pequenas contas”, o que reforçou a capacidade de controle de custos das principais seguradoras.

Atualmente, o setor de seguros de veículos elétricos é uma das áreas de foco futuro das principais seguradoras. A China Pacific Property & Casualty afirmou que está aprofundando o estudo das características de risco de veículos elétricos, promovendo o compartilhamento de dados de avaliação e reparo, otimizando modelos de precificação e aprimorando a gestão especializada. A Ping An Property & Casualty destacou que o desenvolvimento do seguro de veículos elétricos continua positivo, com aumento de 16,1% na receita de prêmios de seguros primários, mantendo a estabilidade na lucratividade da subscrição.