O mercado de ações não está ignorando o Irã. Está a subir por estas três razões muito reais

Traders trabalham no piso na Bolsa de Nova York (NYSE) em Nova York, EUA, 5 de maio de 2026.

Brendan McDermid | Reuters

A guerra entre os EUA e o Irã continua sem sinais de um acordo de paz ainda. Alguém precisa informar ao mercado de ações.

Após uma pequena queda inicial no início da guerra, o S&P 500 recuperou-se para máximos históricos, fechando acima de 7.400 na segunda-feira, pela primeira vez, mesmo com os preços do petróleo permanecendo em níveis elevados.

Alguns dizem que o mercado de ações está ignorando o impacto iminente da guerra, alimentado por atividade especulativa. Mas há mais do que isso.

Existem razões fundamentais muito reais para a recuperação, incluindo uma economia muito menos dependente do petróleo para se sustentar, margens empresariais fortes com custos de energia como um pequeno insumo e empresas de tecnologia cujos negócios estão isolados do impacto, impulsionando os lucros do S&P 500 para frente.

O índice fez uma recuperação rápida de sua baixa de março, tendo subido aproximadamente 17% de cerca de 6.300 em pouco mais de um mês.

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S&P 500, YTD

Quando os EUA atacaram Teerã pela primeira vez em 28 de fevereiro, o S&P 500 caiu apenas cerca de 8% do pico ao fundo. Em outras palavras, nem mesmo entrou em uma correção — definida como uma queda superior a 10% e inferior a 20% — que teoricamente seguiria a uma crise de energia que se propagaria pela economia global.

No auge, desde o início do conflito, o petróleo subiu acima de US$ 120 por barril, e esteve acima de US$ 100 pela última vez. Os preços da gasolina dispararam acima de US$ 4,50 por galão nos postos, e estão acima de US$ 5 em muitos estados.

Muitos investidores atribuíram a resiliência do mercado ao seu caráter de duração, ou seja, à esperança de que as empresas possam navegar pelas interrupções na cadeia de suprimentos causadas pelo bloqueio do Estreito de Hormuz, desde que sejam temporárias e não tão severas.

Mas, com as ações em alta mesmo com o conflito EUA-Irã no seu terceiro mês, é hora de analisar explicações mais construtivas.

Aqui estão algumas delas:

Baixo impacto nas empresas

Mesmo que o Estreito de Hormuz reabra amanhã, o dano já foi feito. Especialistas na área esperam que leve semanas para que navios saindo da passagem de petróleo cheguem a destinos na América do Norte, Europa ou Ásia Oriental. E mesmo depois de chegarem, não se espera que os preços do petróleo retornem ao nível anterior à crise, o que significa que empresas e consumidores ao redor do mundo estarão lidando com pressões de preços maiores por algum tempo.

Mas, no que diz respeito ao mercado dos EUA, muitas empresas não serão muito afetadas pela mudança, pelo menos de acordo com suas últimas chamadas de resultados. Uma revisão da Trivariate Research de 1.465 transcrições de lucros desde o início de março revelou que apenas 10% do valor de mercado total do mercado de ações dos EUA espera um impacto negativo ou até misto devido à guerra EUA-Irã. A empresa afirmou que essa estimativa de 10% é, se acaso, uma superestimação.

Para os investidores, isso significa que o S&P 500 pode continuar a performar bem, mesmo que certas partes do mercado sofram. A Trivariate Research está especialmente cautelosa com o setor de consumo discricionário, onde várias empresas já comentaram sobre o impacto da guerra no consumidor. Aquelas que apresentaram contrações múltiplas até agora neste ano também são nomes a evitar, como certas empresas de software, disse a empresa.

Lucros magníficos no setor de tecnologia

A última temporada de resultados também destacou a importância de outro pilar do mercado de alta: inteligência artificial.

De fato, as maiores empresas do S&P 500 agora são as mais extraordinárias que já existiram do ponto de vista de lucros. O economista-chefe da Apollo, Torsten Slok, apontou que as 10 maiores empresas do S&P 500 representam aproximadamente 34% do lucro total do índice, dobrando de 17% em 1996. A equipe de negociação do JPMorgan destacou na semana passada que os lucros das Sete Magníficas estão superando os outros 493 papéis do S&P 500 em mais de 40%, níveis não vistos desde 2014.

Para ter certeza, essa concentração massiva preocupa investidores atentos ao risco de depender de apenas alguns nomes. Mas a aceleração nos lucros durante a temporada de resultados do primeiro trimestre, impulsionada pelo uso crescente de IA e pelos investimentos de capital em expansão, faz os investidores confiarem que a concentração de mercado é uma característica, não um problema, e que a história fundamental da IA está intacta.

Independência do petróleo

Há também o fato de que a economia dos EUA está menos dependente do petróleo do que em crises passadas. Antonio Gabriel, economista global do Bank of America Securities, afirmou em nota no mês passado que os EUA precisam de cerca de um terço do petróleo que precisavam na década de 1970 para produzir a mesma quantidade de PIB.

Mesmo que a guerra no Irã escale, qualquer choque de 10% no preço do petróleo terá apenas um impacto de um quarto de ponto percentual na inflação hoje, ao contrário do efeito de 0,90 ponto percentual que teve na década de 1970, observou Gabriel.

“Uma repetição dos anos 1970 parece um cenário improvável”, escreveu Gabriel.

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