Porque o Ouro Caiu Apesar do Aumento das Tensões no Médio Oriente

A forte queda do ouro desde o início do conflito com o Irão surpreendeu muitos investidores, especialmente devido à sua reputação como um ativo tradicional de refúgio seguro. No entanto, a recente fraqueza não sugere que o ouro tenha perdido o seu apelo defensivo. Em vez disso, a reação do mercado reflete o impacto macroeconómico mais amplo da crise.
O ouro geralmente tem melhor desempenho durante períodos de desaceleração económica, rendimentos reais em queda e um dólar norte-americano mais fraco. O ambiente atual tem sido muito diferente. O conflito desencadeou um choque de energia impulsionado pela oferta, com os preços do petróleo a subir acentuadamente e as pressões inflacionárias a aumentarem globalmente. Isso fortaleceu o dólar norte-americano, elevou os rendimentos dos títulos do Tesouro e reduziu as expectativas de cortes nas taxas de juro pelo Federal Reserve a curto prazo — todos fatores negativos para os preços do ouro.
Um padrão semelhante surgiu em 2022, após a invasão da Rússia na Ucrânia. O ouro inicialmente reagiu em alta devido a temores geopolíticos, antes de cair sob pressão à medida que os preços energéticos em alta forçaram os bancos centrais a manterem uma política monetária agressiva.
O Federal Reserve continua a ser um fator-chave para o ouro. O presidente do Fed, Jerome Powell, manteve recentemente uma postura cautelosa, enquanto dados económicos mais fortes nos EUA e uma inflação persistente continuam a apoiar a narrativa de taxas de juro “mais altas por mais tempo”. Enquanto os rendimentos reais e o dólar permanecerem elevados, o ouro pode continuar a enfrentar pressões de curto prazo.
Desenvolvimentos geopolíticos também estão a influenciar o sentimento. As esperanças de progresso nas negociações de paz entre os EUA e o Irão apoiaram brevemente o ouro, mas os mercados voltaram a ficar cautelosos após a rejeição da última proposta do Irão. A incerteza em torno de um cessar-fogo continua a manter os mercados de energia apertados e os riscos inflacionários elevados.
Apesar da recente retração, o suporte estrutural para o ouro permanece forte. A procura de bancos centrais continua a sustentar o mercado, liderada por compras constantes do Banco Central da China e da Polónia. A diversificação de reservas longe do dólar norte-americano continua a ser um fator otimista a longo prazo.
A posição dos investidores também pode estar a estabilizar-se. Os ETFs de ouro globais registaram novas entradas em abril, após saídas anteriores, sugerindo que o sentimento pode melhorar gradualmente se a inflação começar a arrefecer e o Fed se aproximar de cortes nas taxas de juro mais tarde este ano.
Embora a volatilidade de curto prazo possa persistir, a perspetiva mais ampla para o ouro permanece construtiva. A diminuição das pressões inflacionárias, preços de energia mais baixos e cortes nas taxas do Fed podem permitir que o ouro recupere impulso na segunda metade do ano. Os analistas continuam a ver potencial para os preços se moverem em direção aos 5.000 dólares por onça até ao final do ano, embora tensões geopolíticas prolongadas e uma inflação persistentemente elevada continuem a ser riscos de baixa importantes.
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