Recentemente, ao estudar pagamentos transfronteiriços, percebi que muitas pessoas ainda têm uma compreensão bastante vaga sobre o conceito de RMB offshore. Na verdade, isso envolve dois sistemas de câmbio completamente diferentes, doméstico e internacional, que vale a pena entender bem.

Simplificando, a lógica de negociação do RMB dentro e fora do país é totalmente diferente. O RMB onshore (CNY) é a versão negociada na China continental, controlada firmemente pelo banco central, com limites claros de flutuação cambial, uma faixa de variação diária de ±2%, e os participantes principais são bancos domésticos, empresas e indivíduos, usados para liquidações econômicas diárias. Já o RMB offshore (CNH) é a versão negociada em Hong Kong, Londres, Singapura, sem intervenção direta do banco central, com a taxa de câmbio totalmente determinada pela oferta e demanda do mercado internacional, com participantes como bancos estrangeiros, fundos de investimento e multinacionais, principalmente para investimentos transfronteiriços e comércio internacional.

Por que há dois mercados separados? Principalmente por razões históricas. O capital da China ainda não foi totalmente liberalizado; de um lado, é necessário isolar riscos externos, e de outro, deseja-se promover a internacionalização do RMB, por isso foram criados esses dois mercados paralelos. O RMB onshore (CNY) garante a estabilidade financeira doméstica, enquanto o RMB offshore (CNH) facilita para quem possui RMB fora do país reduzir custos de transação internacional, como no projeto "Uma Faixa, Uma Rota", que frequentemente usa CNH para liquidação.

Na verdade, essa prática não é exclusiva da China. Índia com a rupia, Brasil com o real, Malásia com o ringgit, Coreia do Sul com o won também têm distinções semelhantes. Os mercados offshore desses países geralmente operam por meio de mercados de contratos a termo sem entrega física. O objetivo principal desse design é controlar o fluxo de capitais e evitar que a economia doméstica seja impactada por oscilações do mercado internacional.

Para o público comum, as diferenças entre esses dois mercados afetam diretamente a troca de moeda, investimentos e riscos cambiais. Pessoas físicas dentro do país podem trocar até 50 mil dólares equivalentes por ano em CNY, com necessidade de declarar o uso, enquanto abrir uma conta bancária em Hong Kong usando CNH praticamente não tem restrições. Em investimentos, usam-se o RMB onshore para comprar ações na China ou produtos financeiros domésticos, e o RMB offshore para comprar ações de Hong Kong ou "títulos de dim sum". Empresas importadoras que pagam em CNH enfrentam maior risco cambial, mas especuladores podem lucrar aproveitando a diferença de preço entre CNY e CNH.

Por exemplo, uma empresa exportadora de Xangai recebe 1 milhão de dólares. Dentro do país, ao converter para RMB pelo câmbio CNY, sob controle do banco central, o valor é fixo. Mas, na conta offshore em Hong Kong, ao converter pelo câmbio CNH, pode ganhar mais ou menos, pois CNH é mais volátil. Quando o Federal Reserve aumenta as taxas de juros, o CNH frequentemente se deprecia rapidamente devido à venda internacional de RMB, enquanto o CNY, com intervenção do banco central, deprecia-se muito menos.

No futuro, com a promoção da internacionalização do RMB, especialmente com a expansão do uso do RMB digital em transações transfronteiriças, a diferença de câmbio entre os dois mercados deve diminuir. No entanto, o câmbio do CNH ainda será mais sensível, facilmente impactado por eventos internacionais, como tensões entre China e EUA, enquanto o CNY continuará focado na "estabilização", com um arsenal de ferramentas do banco central, incluindo fatores contracíclicos, sempre disponíveis.

Resumindo, o CNY é como a versão "doméstica" do RMB, segura, mas limitada; o RMB offshore é a versão "internacional", livre, mas mais volátil. Os dois juntos impulsionam o RMB para o mundo. Se você faz negócios transfronteiriços ou tem planos de investimento no exterior, entender essa diferença é bastante importante. Recentemente, também tenho acompanhado as taxas de câmbio e pares de negociação na Gate, que oferece dados atualizados em tempo real, útil para quem quer participar de transações internacionais.