3 Ações Supervalorizadas para Realizar Lucros e 3 Ações Subvalorizadas para Comprar em Vez

Principais Conclusões

• O tema que impulsiona o crescimento económico hoje
• Como posicionar a sua carteira de ações para o novo mês
• Quais relatórios de lucros acompanhar na semana que se avizinha
• Principais insights dos resultados das Big Tech
• Ações nas quais garantir lucros e ações promissoras para comprar em alternativa

Neste episódio do podcast The Morning Filter, os co-apresentadores Dave Sekera e Susan Dziubinski abordam as últimas notícias sobre a guerra e o mercado, a divulgação do produto interno bruto e a reunião do Fed. Atualizam a estratégia de portfólio com pesos diferentes de ações, rumo a maio. Os principais relatórios de lucros desta semana incluem a Advanced Micro Devices AMD e a Fortinet FTNT; sintonize para descobrir porquê.

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Eles revelam quais das ações das Big Tech—Alphabet GOOGL, Microsoft MSFT, Meta Platforms META, Amazon.com AMZN e Apple AAPL—parecem ações para comprar após os lucros. O episódio termina com três ações sobrevalorizadas para realizar lucros e três ações subvalorizadas para comprar em seu lugar.

Tem uma pergunta para o Dave? Envie-a para themorningfilter@morningstar.com.

Mais de Dave Sekera

Arquivo Completo do Dave

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Transcrição

**Susan Dziubinski: **Olá. Bem-vindos ao podcast The Morning Filter. Sou Susan Dziubinski, da Morningstar. Todas as segundas-feiras, antes da abertura do mercado, sento-me com o Estrategista Chefe do Mercado dos EUA na Morningstar, Dave Sekera, para falar sobre o que os investidores devem ter na sua atenção durante a semana, algumas novas pesquisas da Morningstar e algumas ideias de ações. Certo. Então, bom dia, Dave, e quero pedir desculpa antecipadamente pelo meu nariz entupido, pelos espirros e por qualquer espirro, a ti e ao público. Estou com um constipado. Portanto, espero que estejas bem.

**David Sekera: **Pois, lamento ouvir isso. Está tudo bem do meu lado, mas espero que possamos conseguir umas vitaminas C e talvez um café vitaminado para começar. E talvez umas vitaminas C para ficares saudável de novo.

**Dziubinski: **Qual é a tua caneca esta semana? É o Homem de Ferro?

**Sekera: **É.

A Guerra & O Mercado

**Dziubinski: **Caneca do Homem de Ferro. Certo. Então, Dave, vamos começar esta semana com um resumo de onde estamos nesta manhã com a guerra e o seu impacto nos mercados. Comece falando sobre o petróleo.

**Sekera: **Claro. Quero dizer, neste momento, estamos agora, o quê, dois meses, na verdade mais de dois meses desde que o conflito começou. E, infelizmente, parece que ainda não estamos mais próximos de uma resolução de longo prazo. Sim, há alguns navios aqui e ali passando pelo Estreito de Hormuz, mas efetivamente ainda parece que está maioritariamente fechado, e a quantidade ou o fornecimento de petróleo e gás natural que passa por ali continua bastante inferior ao que era antes do conflito. Agora, olhando para os preços do petróleo esta manhã, ainda estão a subir de forma constante. Última vez que vi, antes de entrar ao vivo, estava a 105 pelo contrato do mês à frente. Portanto, não exatamente ao pico de início do conflito, mas, infelizmente, parece que ainda está a subir. Na minha opinião, com tudo o que está a acontecer, acho que o petróleo e o seu custo mais elevado estão a ser ignorados pelo mercado por agora.

Acho que, em algum momento, isso voltará a ganhar foco. Quando isso acontecer, vai gerar sentimento negativo no mercado, mas por agora, os traders estão completamente focados na expansão do AI e nas implicações disso. Portanto, até que as pessoas comecem realmente a pensar nos preços do petróleo, tudo se resume ao AI por enquanto.

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E o que isso significa para o seu dinheiro.

Análise do PIB

**Dziubinski: **Certo. Bem, vamos falar de alguns assuntos económicos. Os números do PIB saíram na semana passada. O que te chamou a atenção?

**Sekera: **Então, o número do PIB ou PIB real veio a uma taxa de crescimento anualizada de 2%. Foi um pouco mais alto do que o previsto pelo GDP Now do Fed de Atlanta, mas mais baixo do que a nossa própria previsão económica. No entanto, na minha opinião, o maior destaque não é necessariamente o nível do PIB, mas sim o quanto o boom de expansão do AI está a impulsionar o crescimento económico por agora. Olhando para os números subjacentes, parece que oito décimos desse crescimento do PIB veio do aumento nos equipamentos de processamento de informação, e o software acrescentou mais meio ponto percentual a esse número de crescimento. Assim, entre esses dois, parece que cerca de dois terços de todo o crescimento do PIB foi realmente apenas devido à inteligência artificial. Quero dizer, se eliminarmos isso, o crescimento económico teria sido muito menor do que o resultado real.

Reunião do Fed: Principais Conclusões

**Dziubinski: **Certo. Além disso, na semana passada, o Fed manteve as taxas de juro inalteradas, como era esperado. Quais foram as principais conclusões da reunião e alguma coisa que o presidente do Fed, Powell, tenha dito?

**Sekera: **Ouvi muita conversa vazia, vazia, vazia, vazia, vazia, vazia, vazia. Parecia o professor dos desenhos do Snoopy. Acho que foram muitas palavras, mas não acho que tenha sido dito algo concreto. Não estou a tirar nada desta reunião. Acho que foi só barulho. Não há realmente um sinal aqui para avaliar o que pode acontecer no futuro. Na minha opinião, ainda acho que não há cortes de juro previstos para o futuro próximo. E isso também já é a visão do mercado, que está a começar a concordar com esse ponto de vista. Se olharmos para a precificação do mercado, as probabilidades são praticamente de nenhuma mudança até ao final do ano. Se olharmos até à reunião de dezembro, neste momento, é interessante. Agora, há uma probabilidade igual de uma subida ou de uma descida, ambas a cerca de 12%.

Para janeiro de 2027, a probabilidade de uma subida começa a aumentar lentamente em relação à de uma descida, mas ainda está longe. Ainda há muita coisa que vai acontecer até lá. Portanto, pessoalmente, não daria muita importância a essas probabilidades quando olhamos para um horizonte tão distante.

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Posicionamento da Carteira para Maio

**Dziubinski: **Certo. É hora de verificar a sua estratégia de portfólio com ações de peso diferente para 2026. Agora, entrando em abril, você sugeriu que os investidores realizassem lucros em ações de energia e valor e colocassem esses recursos em ações de crescimento, tecnologia e AI. Como é que essa recomendação tem vindo a correr, e o que está a sugerir agora, ao começarmos o mês de maio?

**Sekera: **No geral, diria que essa estratégia de peso diferente tem funcionado como esperávamos até agora este ano. Para quem não se lembra ou não esteve presente na nossa perspetiva de 2026, no início do ano, revisámos várias razões pelas quais esperávamos mais volatilidade este ano do que no ano passado ou nos últimos anos. E, por isso, recomendamos uma estratégia de portfólio em forma de halteres, basicamente colocando metade das ações em ações de alta qualidade de valor, aquelas com amplos ou estreitos fosso económicos. Destacámos o setor de energia no início do ano, nomes de petróleo e gás, que estavam especialmente subvalorizados, e também os recomendamos. Mas, na outra metade do portfólio, notámos que as ações de crescimento estavam bastante subvalorizadas no início do ano, especialmente tecnologia e AI. Assim, procurávamos essencialmente ter metade do portfólio nessas ações de valor de alta qualidade, e a outra metade em ações de crescimento de tecnologia e AI.

Dessa forma, à medida que o mercado se move, com a volatilidade a puxar as ações para baixo ou a elevá-las novamente, pode então realocar esses recursos para aproveitar essa volatilidade. Agora, como mencionou no episódio de 30 de março do The Morning Filter, foi aí que recomendamos começar a realizar lucros em ações de valor. Especificamente, destacámos o setor de energia como uma boa área para esses lucros. Na altura, o setor de energia tinha subido cerca de 35%, e então reinvestimos esses lucros em ações de crescimento, especificamente as de tecnologia e AI, que tinham sido bastante penalizadas nos primeiros meses do ano. Essa recomendação correu muito bem. Aqui em abril, o crescimento foi de 12%, as ações de valor subiram apenas 3%, mas dentro dessa categoria de crescimento, as ações de tecnologia tiveram um desempenho especialmente bom.

Subiram 17%, enquanto muitos setores de valor ficaram estagnados ou subiram apenas cerca de 2%, e o setor de energia caiu um pouco, cerca de 3% neste último mês. Assim, a questão é: onde nos deixa isso hoje? Olhando para as avaliações atuais do mercado no final de março, o mercado como um todo está a negociar a uma desconto de 5% em relação ao valor justo, muito abaixo do desconto de final de mês passado. As ações de valor e de crescimento estão ambas a 7% de desconto, e as ações centrais apenas a 2%. Por setor, alguns dos setores mais subvalorizados incluem tecnologia, com 11% de desconto, saúde, com 7%, e finanças e imobiliário, ambos com 5% de desconto. Alguns dos setores mais sobrevalorizados incluem o consumo defensivo, que está com um prémio de 19%. Mas, como já discutimos antes, o setor de consumo defensivo está bastante distorcido por causa da Walmart WMT e da Costco COST: duas ações que achamos bastante sobrevalorizadas. Se eliminarmos essas duas, o setor parece bastante atrativo, especialmente os nomes de alimentos. O setor de materiais básicos está com um prémio de 12%. E, por último, os industriais com um prémio de 7%.

Acompanhamento de Lucros: AMD

**Dziubinski: **Certo. Bem, temos mais uma semana cheia de relatórios de lucros, então vamos a eles. A AMD foi uma das suas escolhas anteriores, e este ano subiu quase 70%, negociando bem acima da estimativa de valor justo da Morningstar de 300 dólares. Então, o que vai estar a ouvir nesta altura?

**Sekera: **Pois, como mencionou, a AMD foi uma escolha várias vezes nos últimos anos. Na verdade, a tese de investimento aqui na AMD é que esperamos que a AMD seja, no final, a segunda maior depois da Nvidia em chips de IA. Quanto aos lucros deste trimestre, não vejo razão para que não pareçam muito bons. Espero que se beneficiem da alta procura por CPUs para suportar o boom de expansão do AI, semelhante ao que vimos com a Intel. Mas, na verdade, o que quero ouvir mais da AMD é exatamente que informações podem fornecer para apoiar a nossa tese de investimento aqui, ouvir mais sobre o que estão a fazer para desenhar e desenvolver novos produtos orientados para IA.

Acompanhamento de Lucros: ARM

**Dziubinski: **Agora, não falamos muito da ARM ARM no The Morning Filter, e isso porque ela está sempre sobrevalorizada. A Morningstar atribui à ação um valor justo de 135 dólares, e, claro, ela negocia bem acima disso. Então, há muito risco de preço nesta ação antes dos lucros, certo, Dave?

**Sekera: **Sim, há uma enorme quantidade de risco de preço já precificado no mercado nesta ação. Olhei as opções na sexta-feira passada, ao final do dia. E, se olhar para a opção de um mês, a mais próxima do delta de 50, com base na volatilidade implícita que o mercado está a precificar, o mercado está a prever uma variação de mais ou menos 27% no preço da ação antes dessas opções expirarem no próximo mês. Mais uma vez, aqui, não vejo razão para que não apresentem um trimestre muito forte. Acho que o que o mercado realmente precisa aqui são mais razões para que esse crescimento seja tão alto por tanto tempo, para justificar essa avaliação. Segundo a Morningstar, a ação negocia a 117 vezes um índice P/E normalizado.

Portanto, novamente, é preciso um crescimento enorme nos próximos anos para que esse P/E diminua para valores mais normais ou históricos.

Acompanhamento de Lucros: FTNT

**Dziubinski: **Agora, a Fortinet apresenta resultados esta semana. A ação teve um bom abril, mas ainda assim caiu bastante no último ano. Negocia bem abaixo da estimativa de valor justo da Morningstar de 108 dólares. O que quer ouvir de lá?

**Sekera: **Pois, na verdade, para todas as ações de cibersegurança, trata-se de entender exatamente qual será o impacto da inteligência artificial nesse setor. Se se lembra, tivemos um episódio extra, onde entrevistei o Ahmed Khan, que é o analista de ações que cobre o setor de cibersegurança para nós. Acho que foi em 19 de março. E revisámos todas as razões pelas quais achamos que a IA torna a cibersegurança ainda mais importante no futuro, e por que não achamos que esse software ou essas empresas vão ser substituídas pela IA. Tenho uma anedota bastante interessante. Na semana passada, falei com um contacto na área de redes, que trabalha na indústria, e falámos sobre a Anthropic, e não sei como se pronuncia, a plataforma deles. Chama-se Mythos ou Mythos. Mas, novamente, trata-se de um software de IA que a Anthropic tem, que estavam a usar para ver como poderia potencialmente hackear ou encontrar vulnerabilidades de cibersegurança em várias plataformas.

E, supostamente, eles descobriram milhares de formas diferentes de entrar em várias plataformas do setor financeiro e de outras áreas. Então, o que fizeram foi, antes de lançarem essa ferramenta ao público, reuniram um grupo de pessoas, muitas na área de cibersegurança. Acho que a Fortinet pode ter sido uma dessas empresas. Palo Alto foi outra. Mas também reuniram várias empresas que poderiam ter problemas de cibersegurança se não conseguissem corrigir as vulnerabilidades. A pessoa com quem falei é bastante alta na área de cibersegurança de uma das maiores corporações nos EUA. E perguntei-lhe, quão real é tudo isso? Muitas vezes, coisas assim parecem mais marketing da empresa para criar entusiasmo em torno da sua plataforma de IA.

Mas, neste caso, ele disse que, não, isso é realmente muito real. Na verdade, ele comentou que, na perspetiva deles, estão a descartar o que planejaram fazer para melhorar a cibersegurança ao longo do ano, porque, por agora, estão a dedicar-se a corrigir vulnerabilidades. Ele disse que, usando IA, conseguiram encontrar até uma pequena vulnerabilidade, e usaram isso para descobrir outra, e assim por diante. Conseguiram, na prática, corrigir uma cadeia de 20 problemas que, isoladamente, não pareceriam tão preocupantes, mas que, juntos, poderiam causar muitos problemas às empresas.

Acompanhamento de Lucros: KHC

**Dziubinski: **Certo. Bem, isso é um pouco assustador, mas vamos falar de algo menos assustador. É o Kraft Heinz KHC. O Kraft Heinz já foi uma das suas escolhas no passado. A ação está em baixa este ano e bastante subvalorizada em relação ao valor justo da Morningstar de 42 dólares. Então, o que devemos ouvir na próxima conferência de resultados?

**Sekera: **Pois, e não é só o Kraft. São todos esses nomes do setor de alimentos. Estamos a tentar perceber: finalmente estamos a chegar ao ponto em que o impacto dos medicamentos GLP-1… estamos no ponto em que esses medicamentos vão começar a ter um impacto menos negativo nos resultados? Mas o problema com os nomes do setor de alimentos agora é que isso não é necessariamente o único problema. Temos preços de petróleo e commodities a subir, o que vai aumentar os custos de embalagem que essas empresas terão de repassar. Além disso, vão sofrer com custos de transporte mais altos. Como já falámos no programa algumas vezes, nos últimos meses, os preços do trigo, milho, soja, tudo a subir. Portanto, esses custos de entrada também vão aumentar. Infelizmente, para os nomes do setor de alimentos, esses são agora novos obstáculos que têm de enfrentar, que não prevíamos há alguns meses nas nossas previsões.

Principais Insights das Big Tech: Resumo

**Dziubinski: **Certo. Agora, vamos passar para uma nova pesquisa da Morningstar sobre todos os resultados das Big Tech que saíram na semana passada. Antes de entrarmos nos detalhes, Dave, alguma conclusão geral?

**Sekera: **A maior conclusão aqui, ao olhar para os resultados, é que o boom de expansão do AI ainda está a todo vapor. Nenhum sinal de desaceleração. Na verdade, estão a acelerar ainda mais do que no início do ano. Para mim, isto é como uma corrida ao ouro moderna para expandir a capacidade mais rápido que os concorrentes. Todos querem aproveitar a vantagem de serem os primeiros. A grande preocupação aqui é que todos pensam que os atrasados acabarão por ficar para trás, na história, se não estiverem na linha da frente. Quanto aos resultados individuais, parece que quase todos superaram as expectativas tanto na receita quanto no lucro, muitas vezes por bastante. Todos, de alguma forma, elevaram as orientações, uma ou outra.

Resumindo, para as ações individuais, o que importou foi as questões específicas de cada uma que o mercado procurava, e isso determinou se a ação subiu ou caiu após os lucros. Mas, mesmo aquelas que caíram logo após os resultados, na sexta-feira, já estavam a recuperar as perdas.

Resultado Surpreendente do Trimestre do Alphabet

**Dziubinski: **Certo. Então, vamos passar por algumas empresas, começando pelo Alphabet. Aqui, tivemos um exemplo de resultados bastante extraordinários, certo?

**Sekera: **Sim. Estes foram números simplesmente incríveis para uma empresa que já é tão grande. A receita subiu 22%, a margem operacional expandiu 220 pontos base. Nossa equipa estimou que as vendas do Gemini API atingiram 15 bilhões de dólares numa taxa de receita anualizada. Isso é um aumento de apenas 9 bilhões no trimestre anterior. Quanto ao investimento em capital, curiosamente, ficou dentro do esperado, mas eles aumentaram o investimento de capital para 2026 em 5 bilhões, agora numa faixa de 180 a 190 bilhões, contra 175 a 185 bilhões no trimestre anterior. Isso indica que vão acelerar os gastos até ao final do ano.

**Dziubinski: **Depois, a Morningstar aumentou a sua estimativa de valor justo do Alphabet para 433 dólares após os resultados. A ação foi uma das suas escolhas várias vezes no passado. O que acha, após esse aumento de valor justo?

**Sekera: **Continua a parecer-nos atrativa. Como mencionou, foi uma das nossas ações favoritas. Na verdade, pesquisei… É uma das ações que mais recomendamos no The Morning Filter desde que começámos o podcast, em 2023. Era uma ação praticamente considerada morta na corrida pelo AI há cerca de dois anos. Todos achavam que o AI ia acabar por destruir a pesquisa. Mas não foi isso que aconteceu. E, novamente, a nossa tese de investimento era que o AI iria melhorar a pesquisa ao longo do tempo, ajudando a melhorar a empresa em várias áreas. Agora, essa ação subiu bastante, está apenas a 11% abaixo do valor justo, ainda na categoria de 4 estrelas, mas com uma margem de segurança menor do que nos últimos anos, quando a recomendávamos.

Antes de Lucros, A Ação do Alphabet é uma Compra, Venda ou Está Justamente Avaliada?

De IA à expansão de capital, aqui está o que esperamos do relatório de lucros do Alphabet.

Microsoft Ainda é uma Boa Compra?

**Dziubinski: **Agora, a Microsoft é outra ação que recomendou várias vezes nos últimos anos. Também divulgou resultados na semana passada, então, explica-nos os resultados.

**Sekera: **Sim, pareceu bastante bom. Receita do terceiro trimestre cresceu 15%. Superaram em todos os segmentos, sem falhas. Quanto ao AI, a receita do Azure subiu 39%, um pouco mais rápido do que o esperado, que era 38%. A margem operacional aumentou 20 pontos base, para 46,3%. Quanto às orientações, as previsões para o quarto trimestre, em receita, margens e lucros, estão alinhadas com o nosso modelo. A principal novidade foi a orientação de gastar 190 bilhões de dólares em capital nos próximos três trimestres.

**Dziubinski: **Certo. A ação da Microsoft caiu após os resultados. A Morningstar manteve o valor justo em 600 dólares. Por que acha que a ação caiu, e por que acha que o sentimento do mercado ainda está um pouco negativo em relação à Microsoft?

**Sekera: **Pois, honestamente, não sei bem porquê. Como disse, mantivemos o valor justo. Ouvi rumores de que talvez o crescimento do Azure estivesse um pouco abaixo do esperado, mas, no geral, achamos que a ação ainda está bastante subvalorizada, negociando a uma desconto de 31% em relação ao valor justo. É uma ação com classificação de 5 estrelas. Pode ser uma que, como o Alphabet, tenha uma visão diferente do mercado. Mas às vezes, o mercado demora a perceber o que nós já percebemos. Pode ser que leve mais um ou dois anos até a avaliação refletir o impacto do AI nos resultados da empresa.

Resultados da Microsoft: Azure e Investimento em Capital Devem Acelerar

Acreditamos que a ação da Microsoft está bastante subvalorizada.

Grande Queda da Meta

**Dziubinski: **Certo. Os resultados da Meta pareceram fortes à primeira vista. Então, explica-nos esses.

**Sekera: **Neste caso, a receita da Meta subiu 33%, para 56 bilhões. Por outro lado, a margem operacional contraiu-se 90 pontos base. Não é muito, mas nunca é bom ver isso a piorar. E isso deve-se ao aumento dos gastos com IA. Portanto, continuam a todo vapor com a expansão do AI, mas estão a explorar várias formas de captar esse investimento para aumentar a receita e, com o tempo, melhorar as margens. Destacaram recomendações de anúncios e conteúdos otimizados por IA, que aumentaram o tempo de uso das plataformas da Meta. O tempo no Instagram subiu 10% com Reels, e no Facebook, as pessoas passaram 8% mais tempo a ver vídeos.

Talvez não seja bom para a sociedade como um todo, mas certamente ajuda as margens da empresa. Disseram que o volume de anúncios aumentou 19%, e os preços dos anúncios subiram 12%. Portanto, um crescimento forte na receita. E, embora possa haver uma contração de margens a curto prazo, por causa do maior gasto com IA, parece que a IA está a ajudar a melhorar os resultados a curto prazo.

**Dziubinski: **Depois, a ação da Meta caiu cerca de 9% após os resultados. Por que acha que a ação foi penalizada? Foi por causa da queda nas margens? E acha que essa queda foi exagerada?

**Sekera: **Sim, acho que o mercado está um pouco preocupado com a margem operacional a curto prazo. Estão preocupados com o aumento do capex. A Meta aumentou a previsão de capex para este ano, agora para uma faixa de 125 a 145 bilhões, contra 115 a 135 bilhões anteriormente. Para dar uma perspetiva, em 2025, o capex foi cerca de metade, aproximadamente 70 bilhões. Em 2024, foi um pouco menos de 40 bilhões, e em 2023, menos de 30 bilhões. Portanto, estão a investir bastante em IA, e o mercado quer ver quanto valor económico isso vai gerar, não só para pagar esses investimentos, mas também para gerar lucros adicionais.

Mantivemos o valor justo em 850 dólares por ação. A grande preocupação do mercado é esse aumento do capex. A Meta tem um histórico de fazer grandes apostas com esses investimentos. Quando mudaram o nome de Facebook para Meta, investiram muito na construção do metaverso, que acabou por não dar retorno. Estão a encerrar muitas operações e a cancelar projetos. Portanto, do ponto de vista do mercado, é uma história de “mostre-me” quanto mais vão investir em IA.

Resultados da Meta: Crescimento de Vendas de Anúncios Continua a Acelerar Mesmo com Custos de IA a Aumentar

Acreditamos que a ação da Meta está moderadamente subvalorizada.

Amazon: Comprar Após os Resultados?

**Dziubinski: **Certo. Bem, os resultados da Amazon foram bastante positivos em geral. Então, explica-nos os principais pontos, Dave.

**Sekera: **A Amazon teve um crescimento de 15% na receita em relação ao ano passado. Como mencionou, a receita aumentou em quase todas as divisões. Sem problemas aqui. Quanto à AWS, a sua plataforma de hospedagem para IA, a receita subiu 28%, contra 25,7% do consenso. Pode-se dizer que foi um pouco mais lento do que o esperado, mas ainda assim, um crescimento forte. A margem operacional melhorou 130 pontos base, para 13,1%, contra 11,8% no ano passado. As previsões para o próximo trimestre indicam receita entre 194 e 199 bilhões, acima dos 189 bilhões previstos pelo consenso.

**Dziubinski: **A ação da Amazon caiu um pouco após os resultados, mas a Morningstar aumentou a estimativa de valor justo em 20 dólares, para 280. A Amazon foi uma das suas escolhas no passado. O que acha da ação hoje?

**Sekera: **Depois de aumentarmos o valor justo, ela ainda negocia a uma desconto de 4%, quase ao valor justo. É uma ação com classificação de 3 estrelas. Já foi uma das nossas escolhas várias vezes. Acho que, para investidores de longo prazo, é uma ação que deve crescer alinhada com as nossas estimativas de custo de capital. Recomendo manter uma posição relativamente pequena, para poder comprar mais se o preço cair para a categoria de 4 estrelas, e fazer média de custo. Mas, no geral, se comprar Amazon agora, é uma boa aposta de longo prazo.

Resultados da Amazon: AWS em Alta, Comércio Resiliente e Orientações Positivas

Acreditamos que a ação da Amazon está justamente avaliada.

Recapitulação dos Resultados da Apple

**Dziubinski: **Certo. Último relatório de lucros que vamos abordar, Dave. Está a fazer um ótimo trabalho. A Apple divulgou na semana passada. Então, o que achou dos resultados e como está a ação do ponto de vista de avaliação?

**Sekera: **Receita cresceu 17% em relação ao ano passado, liderada pelo crescimento do iPhone, especialmente na China, que foi bastante forte. A margem bruta ficou em 49,3%. Acho que isso é um novo recorde para a empresa. Números muito bons e ainda por vir. A gestão orientou um forte crescimento no trimestre de junho. Talvez haja uma ligeira compressão de margens, devido a alguns aumentos de gastos a curto prazo. No geral, aumentámos o nosso valor justo em 4%, para 270 dólares por ação. A ação está a negociar um pouco acima disso, portanto, tem classificação de 3 estrelas. Sem surpresas, portanto. Ainda é uma ação de 3 estrelas, não uma compra para uma nova posição hoje, mas, se gosta da ação e pensa em manter a longo prazo, não há motivo para vender.

Resultados da Apple: Deixe o Ciclo do iPhone 17 Seguir seu Curso

Aumentamos a nossa estimativa de valor justo para a Apple.

Qual é o Problema com a Southern?

**Dziubinski: **Certo. Vamos passar para a nossa questão da semana. Lembrete: se quiser fazer uma pergunta ao Dave, a melhor forma é através do email themorningfilter@morningstar.com. A questão desta semana é uma continuação do episódio de 20 de abril, onde falámos sobre “ações para sempre”. James quer saber por que uma das suas escolhas daquela semana foi a Duke DUK em vez da Southern SO. James diz que a Southern é a única ação que comprou e manteve, adquirindo ações a 10 dólares cada e reinvestindo para sempre. Então, Dave, o que há de errado com a Southern?

**Sekera: **Nada de errado com a Southern, Susan. Acho que, e gosto desta questão porque volta ao que discutimos inicialmente, que é: não há realmente uma estratégia de comprar e manter. É preciso comprar e gerir essas posições, de modo que, se houver mudanças na tese de investimento ou na perspetiva, e dependendo do que se passa com o preço da ação e o mercado, há sempre bons momentos para realizar lucros e bons momentos para comprar mais e fazer média de custo. Especificamente, com a Southern e a Duke, há duas razões principais para termos escolhido a Duke em vez da Southern, quando procurávamos uma ação de utilidades. A primeira é que estas são histórias de crescimento bastante diferentes. A Southern está mais focada no crescimento de data centers.

É mais uma jogada de data center e IA do que a Duke. E a avaliação incorpora um crescimento muito maior vindo desses data centers. Assim, vai precisar de mais investimentos em capital nos próximos anos para expandir essa capacidade. No geral, achamos que os lucros da Southern podem crescer mais rápido, mas esse maior investimento em capital também deve limitar o crescimento dos dividendos nos próximos anos. A Duke, por outro lado, é uma história de crescimento mais diversificada, baseada no crescimento populacional nas áreas geográficas onde opera. Vemos uma substituição de centrais a carvão por gás ao longo do tempo, o que deve melhorar as tarifas. Achamos que estão em boas condições regulatórias e que a operação vai melhorar com o tempo. É uma história diferente da Southern.

Em segundo lugar, ao analisar ambas, a Duke estava mais atrativamente avaliada na altura. A Duke era uma ação de 3 estrelas, negociando com um desconto ligeiro, com um rendimento de 3,4%. A Southern, por sua vez, negociava a um prémio de 19%, o que a colocava na categoria de 2 estrelas. Assim, o mercado já precificou um crescimento maior na Southern, com um PE mais alto. Portanto, não há nada de errado em mantê-la como estratégia de comprar e manter, mas pode ser uma boa oportunidade para comprar a Southern, gerir a posição e, eventualmente, vender parte dela para reinvestir na Duke. Assim, pode gerir melhor a sua carteira ao longo do tempo.

Realizar Lucros: CIEN

**Dziubinski: **Certo. Agora, vamos às escolhas de ações do Dave para esta semana. Desta vez, ele trouxe três ações para realizar lucros e três para comprar em seu lugar. Começando pelas de lucros, a primeira é a Ciena CIEN. Qual é a história com essa ação, Dave?

**Sekera: **A história é que, segundo a nossa avaliação, a Ciena é provavelmente uma das ações mais sobrevalorizadas do mercado atualmente. Última vez que vi, negociava acima de 500 dólares por ação. Nosso valor justo atual é apenas 125 dólares. Conversei com o nosso analista na sexta-feira passada, o Mark Giarelli, e tentei entender o que está a acontecer com ela. Basicamente, a procura por interligações de fibra ótica está fora de série, impulsionada pelo boom de expansão do AI, pelo aumento massivo de data centers. O Mark alertou-me para olhar para o que aconteceu com a ação e os produtos na década de 2010. Depois da crise financeira de 2008-2009, as operadoras de telecoms retomaram muitos projetos adiados de capex, impulsionadas pela expectativa de crescimento de dados móveis e expansão rápida do tráfego na nuvem e na internet.

E tudo isso aconteceu, mas a capacidade foi aumentada a um ritmo muito mais rápido do que o crescimento do tráfego na próxima década. No nosso modelo, esperamos um crescimento muito forte. Em 2024, a receita foi de 4 bilhões de dólares. Prevemos que chegue a 6 bilhões este ano, um aumento de 50% em dois anos. E até 2030, esperamos chegar a 9,4 bilhões, com uma taxa de crescimento composta excepcionalmente rápida. Os lucros em 2024 foram de apenas 58 centavos por ação. Esperamos que subam para 3,10 dólares em 2026, crescendo ainda mais rápido, até mais de 7 dólares em 2030. Estamos a modelar um crescimento enorme nos próximos quatro a cinco anos.

No entanto, a ação está a negociar a 173 vezes a nossa estimativa de lucros de 2026. E, na previsão de 2030, ainda estaria a 74 vezes esses lucros. Portanto, se estiver nesta ação, tem de acreditar num crescimento que seja várias vezes maior do que o que estamos a modelar.

Leia o relatório completo da Morningstar sobre a Ciena.

Realizar Lucros: SNDK

**Dziubinski: **Certo. Outra ação que recomenda realizar lucros é a SanDisk SNDK, que também está bastante cara.

**Sekera: **Exatamente. É a mesma história. O boom de expansão do AI criou uma enorme escassez de semicondutores de memória. Quando penso em semicondutores, especialmente memória, vejo-os mais como uma mercadoria de hardware tecnológico. O que aconteceu foi que a procura disparou, e as empresas podem cobrar o que quiserem. Se estiver a construir um data center hoje, com centenas de milhões ou bilhões de dólares, não vai adiar a abertura por falta de memória. Vai pagar o que for preciso. Mas, como tudo, a oferta e a procura vão normalizar nos próximos anos.

As empresas que fabricam esses chips estão a reformular as linhas de produção, tentando aumentar a capacidade de fabricação. Algumas já anunciaram novas fábricas que devem entrar em operação nos próximos 12 a 18 meses. Portanto, estou preocupado que, à medida que a oferta e a procura se equilibrem, o mercado já esteja a precificar um crescimento enorme. A ação subiu 400% este ano, e 3.000% no último ano. Segundo o nosso modelo, estamos a prever um crescimento excepcionalmente rápido. Nos últimos três anos, a receita média foi de 6,7 bilhões de dólares, e prevemos 19,7 bilhões em 2026, 46 bilhões em 2027. Os lucros foram negativos em 2023 e 2024, mas esperamos 3 dólares por ação em 2025, crescendo para 72 dólares em 2026, atingindo um pico de 203 dólares em 2027. A previsão é que o ciclo de memória atinja o pico em 2028, e depois as receitas e lucros comecem a cair. Mesmo assim, esperamos que a receita em 2030 seja quatro vezes maior do que a média dos últimos três anos. Ainda assim, acho que, quando os preços começarem a cair, essa ação pode despencar.

Pode cair bastante assim que os investidores começarem a vender.

Leia o relatório completo da Morningstar sobre a Sandisk.

Realizar Lucros: IREN

**Dziubinski: **Certo. E, por fim, a última ação em que recomenda realizar lucros é a Iren IREN, que acho que nunca falámos antes. Então, conta-nos sobre ela.

**Sekera: **Pois, acho que nunca olhei para ela antes. Não é uma ação que tenha estudado antes. Talvez tenhamos começado a cobri-la recentemente. A empresa atua no setor de data centers, com foco em energia renovável, para suportar bitcoin, IA, etc. É quase uma combinação de tudo que está em alta agora. Mas, neste momento, a ação está a negociar a um prémio de 76%, o que a coloca na categoria de 2 estrelas. Avaliamos a empresa sem fosso económico e com alta incerteza. Portanto, quando perder popularidade ou o momentum acabar, tenho receio de que possa despencar.

Leia o relatório completo da Morningstar sobre a Iren.

Ação para Comprar: GOOGL

**Dziubinski: **Certo. Vamos passar para as ações para comprar. A sua primeira escolha esta semana é o Alphabet. Quais os principais números?

**Sekera: **É uma ação de 4 estrelas, com uma desconto de 11% em relação ao valor justo. Avaliamos a empresa com incerteza média e com um fosso económico amplo. Na verdade, provavelmente tem um dos maiores fosso entre as empresas que analisamos. Acreditamos