Acabei de ouvir uma opinião interessante de Eiji Maeda, um antigo oficial de política monetária do Banco do Japão, sobre para onde podem estar a encaminhar-se as decisões de taxa de juro do Japão. Então, aqui está a situação - depois de o banco central manter as taxas inalteradas em março, a probabilidade de um aumento no mês seguinte estava em torno de 50%, mas as coisas complicaram-se com o conflito no Irão a lançar alguma incerteza na equação.

A opinião de Maeda é que abril ou junho são janelas igualmente prováveis para o próximo movimento, e, honestamente, ele inclina-se mais para abril ser a jogada mais inteligente. A sua razão? Os riscos de a inflação atrasar-se estão a aumentar, e esperar pode criar dores de cabeça maiores no futuro. O que chamou a minha atenção foi como isto se alinha com o que os traders estão realmente a precificar - os mercados de swap overnight mostram cerca de 60% de probabilidades de um aumento em abril, portanto o mercado já está a apostar numa ação mais cedo.

Aqui é que a coisa fica séria, no entanto. Maeda foi bastante direto sobre a situação do iene - se o Banco do Japão não agir em abril, poderemos ver a moeda enfraquecer ainda mais. O nível de 160 contra o dólar parece estar a tornar-se um limiar crítico, e se esse nível for quebrado, começa a agravar o problema. Mesmo nos níveis atuais, o iene é considerado bastante fraco, o que está a criar uma fricção real para as empresas e famílias japonesas.

A mensagem subjacente parece bastante clara: a política de taxas de juro do Japão está numa encruzilhada. Agir agora e estás a ser proativo. Esperar demasiado e estás a tentar apanhar o atraso tanto na fraqueza da moeda como nas expectativas do mercado. O Banco do Japão enfrenta aqui um verdadeiro ato de equilíbrio, e os próximos meses vão ser reveladores.