Sobreviventes da bolha da internet: o AI atual é mais parecido com 1997 do que com 1999

A febre atual de infraestrutura de IA realmente se encontra em qual ponto do período da internet — é na fase de aceleração de 1995, ou na corrida intermediária de 1997, ou já se aproxima do final da bolha de 1999.

Wall Street está fazendo julgamentos bastante diferentes com base em suas próprias experiências sobre a fase atual do mercado.

O gestor de fundos e fundador da Niles Investment Management, Dan Niles, acredita que, a fase de desenvolvimento de IA atual se assemelha mais a 1997 — os terceiro e quarto anos de construção de infraestrutura de internet, e não a 1999, o ano anterior ao estouro da bolha da internet.

A avaliação do lendário investidor de fundos de hedge, Tudor Jones, também é mais otimista. Ele afirmou anteriormente em programas de mídia que, a fase de desenvolvimento de IA atual é altamente semelhante ao período de aceleração da comercialização da internet em 1995, e estima que o ciclo de alta de IA já percorreu cerca de 50% a 60% do caminho, podendo durar mais um ou dois anos. Tudor Jones compara o sentimento atual do mercado ao de 1999 — quando, na época, as ações da bolha da internet ainda estavam cerca de um ano de atingir o pico no início de 2000.

No lado pessimista, o protótipo de “The Big Short”, Burry, acredita que o índice Nasdaq 100 tem um índice de lucro por ação de 43 vezes, e o índice de semicondutores de Filadélfia subiu quase 70% em três meses, o que se assemelha bastante ao período que antecedeu o estouro da bolha da internet em 2000.

Supervalorização de curto prazo, subvalorização de longo prazo?

Dan Niles foi um analista altamente respeitado de ações de chips e hardware de PC durante a bolha da internet, e seu julgamento tem algum valor de referência histórica.

Ele afirmou em uma entrevista ao Master Investor Podcast que, “estamos agora no terceiro e quarto anos de construção de infraestrutura de internet”, o que se encaixa mais na situação de 1997 do que na de 1999, antes do pico da bolha.

Niles aponta que o catalisador importante para o ciclo de IA atual foi a ascensão de agentes de IA (agentic AI), representada pelo Clawd Bot (agora renomeado para OpenClaw), que impulsionou a rápida expansão da demanda por poder computacional, além de fazer com que o valor de fabricantes como a Intel voltasse a ser observado. Ele afirma que, no curto prazo, as ações de chips parecem estar superavaliadas, mas, sob uma perspectiva de longo prazo, não estão claramente supervalorizadas; “a Intel voltou ao nível de 2000 no ano passado, e, em relação ao seu potencial de lucro, ainda está subvalorizada”.

No entanto, Niles mantém uma postura cautelosa em relação à tendência geral do mercado.

Ele aponta que, entre os pedidos acumulados de grandes provedores de computação em nuvem, metade vem de OpenAI e Anthropic, e que a OpenAI atualmente não possui fluxo de caixa suficiente para sustentar suas ambições.

Ele também questiona o cenário de forte valorização de vários ativos ao mesmo tempo: “O mercado de ações está em níveis históricos altos, o preço do petróleo subiu 60% este ano, e os rendimentos dos títulos do Tesouro de 30 anos e 10 anos atingiram máximas anuais — esses sinais não podem estar todos corretos ao mesmo tempo.” Ele afirma claramente que, “agora, devemos manter uma grande quantidade de dinheiro em caixa.”

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