O PPI da China aumentou 2,8% em comparação com o mesmo período do ano anterior, superando as expectativas.
Quando o consumo downstream assumirá o comando?

11 de maio, o Instituto Nacional de Estatística divulgou dados mostrando que, em abril, o PPI da China aumentou significativamente 2,8% em relação ao mesmo período do ano anterior, muito acima da previsão de mercado de 1,8% e do valor anterior de 0,5%, atingindo o nível mais alto desde agosto de 2022; o aumento mensal foi de 1,7%, o maior em quase quatro anos. No lado do consumo, apesar do peso da forte queda nos preços dos alimentos, o IPC ainda mostrou uma resiliência relativamente forte, subindo inesperadamente de 1,0% no mês passado para 1,2% este mês, também acima da previsão de consenso de 0,9%.

Impulsionado por choques energéticos globais e pelo ciclo de gastos de capital em IA que geram inflação de entrada, embora o PPI de março já tivesse subido para o intervalo positivo (+0,5%) em relação ao ano anterior, o salto para 2,8% em abril indica de forma substancial que o PPI da China encerrou um ciclo de três anos e meio de queda de preços, entrando em uma fase de reinflação.

Do ponto de vista estrutural, trata-se de uma inflação totalmente dominada por energia e matérias-primas: os preços da exploração de petróleo e gás natural dispararam 18,5% em relação ao mês anterior, e subiram 28,6% em relação ao ano anterior; a indústria de petróleo, carvão e outros combustíveis aumentou 16,4% mensalmente; e a difusão gradual de recursos para dentro do sistema de produção é evidente, com a fabricação de matérias-primas químicas e produtos químicos aumentando 8,3% em relação ao mês anterior. Os setores relacionados ao petróleo contribuíram com 0,9 ponto percentual para o aumento mensal do PPI; somando-se às indústrias de refino e química, a contribuição total para o aumento mensal do PPI foi de 85%.

Além disso, a expansão da demanda global por capacidade de IA impulsionou a demanda na cadeia produtiva de cobre, chips, fibras ópticas, servidores e outros setores, com o setor de metais não ferrosos crescendo 38,9% em relação ao ano anterior. A demanda por capacidade de processamento impulsionou o preço da fabricação de fibras ópticas em 22,5% mensalmente. Com o impulso de fatores internos como eletrificação doméstica e combate à involução, os preços de energia, metais não ferrosos e materiais relacionados à IA subiram, contribuindo com um aumento de 3,54 pontos percentuais na inflação geral do PPI (de +2,8% para +6,34%), sendo que cada um contribuiu com 1,50%, 1,58% e 0,46%, respectivamente.

Se excluirmos esses fatores, a inflação do PPI deveria ainda estar na faixa negativa, sendo os bens de consumo o principal peso negativo (-1%). Entre eles, os preços de produtos minerais não metálicos relacionados à construção e ao setor imobiliário (como cimento) caíram 5,5% em relação ao ano anterior.

No que diz respeito ao IPC, o aumento foi impulsionado principalmente pelos preços da gasolina (quase 20% em relação ao ano anterior) e pelo aumento nos preços de serviços de viagens durante feriados, enquanto, ao excluir alimentos e energia, o núcleo do IPC subiu levemente para 1,2%, e o IPC de bens essenciais apresentou uma tendência de recuo. Isso reflete claramente um cenário de inflação estrutural, com uma demanda aquecida na ponta superior e uma demanda mais morna na ponta inferior, sem sinais evidentes de transmissão ampla.