3 Ações para Comprar Antes que Seus Descontos Desapareçam Novamente

Principais Conclusões

• O mercado de ações dos EUA pode continuar a atingir novas máximas?
• O que esperar da reunião do Federal Reserve desta semana, que é a última de Jerome Powell como presidente do Fed
• Se os resultados e previsões das Big Techs da Alphabet GOOGL, Apple AAPL, Amazon AMZN, Meta Platforms META e Microsoft MSFT podem decepcionar.
• Se Intel INTC, ServiceNow NOW ou Tesla TSLA parecem atraentes após os lucros.
• A Adobe ADBE é para comprar ou vender hoje?
• Três escolhas de ações que parecem subvalorizadas novamente.

Neste episódio do podcast The Morning Filter, os co-apresentadores Dave Sekera e Susan Dziubinski discutem o que está na mira nesta semana após o mercado de ações dos EUA atingir novas máximas, incluindo a reunião do Fed e os números de inflação. Eles farão uma prévia dos lucros das Big Techs que serão divulgados esta semana pela Alphabet, Apple, Amazon, Meta Platforms e Microsoft, e farão uma sessão rápida de perguntas e respostas sobre o que observar nos lucros de várias outras empresas, incluindo Eli Lilly LLY e UPS UPS.

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Sintonize para descobrir se Intel, ServiceNow ou Tesla são ações para comprar após os lucros — e se é hora de desistir ou apostar na Adobe. Encerram com três antigas escolhas de ações que parecem atrativas para comprar novamente.

Tem uma pergunta para o Dave? Envie para themorningfilter@morningstar.com.

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Perspectiva do Mercado de Ações do 2º Trimestre de 2026: Não entre em pânico, reajuste

Transcrição

Susan Dziubinski: Olá, e bem-vindo ao podcast The Morning Filter. Sou Susan Dziubinski, da Morningstar.

Toda segunda-feira, antes da abertura do mercado, sento-me com o Estrategista Chefe do Mercado dos EUA na Morningstar, Dave Sekera, para falar sobre o que os investidores devem ter na mira para a semana, algumas novas pesquisas da Morningstar, e algumas ideias de ações.

Antes de começarmos hoje, temos algumas notas de programação. Lançamos um episódio bônus do The Morning Filter na semana passada, que contou com uma conversa com a Diretora de Finanças Pessoais e Planejamento de Aposentadoria da Morningstar, Christine Benz. Na conversa, Christine fala sobre construção de portfólios, se deve investir em ações internacionais, e onde investir em relação a títulos. Se ainda não assistiu, considere sintonizar. Estamos gravando este episódio de The Morning Filter na sexta-feira, 24 de abril, antes da abertura do mercado. Nossos comentários não refletem nada que tenha acontecido no mercado desde então.

Bom dia, Dave. Obrigado por reservar um tempo para gravar tão cedo numa sexta-feira. Vejo que você está gravando do seu escritório na mesa, e todos podem ver a vista que você tem todos os dias na Morningstar.

David Sekera: Bom dia, Susan. Na verdade, é a Praça Daley atrás de mim. Na verdade, provavelmente uma das melhores posições aqui na Morningstar. Sempre tenho uma vista agradável aqui, além de ser sempre interessante ver o que está acontecendo na praça durante o verão.

Ações dos EUA atingem novas máximas novamente

Dziubinski: Isso é verdade. Pode ficar barulhento na praça durante o verão, então é uma coisa boa estarmos fazendo isso logo de manhã. Esta semana, não vamos falar sobre a guerra nos mercados porque estamos gravando na sexta-feira. E, como sabemos por experiências passadas, muita coisa pode acontecer entre sexta e segunda. Mas vamos falar um pouco sobre a ação do mercado que vimos na semana passada. O S&P 500 atingiu uma nova máxima histórica, e os preços do petróleo ainda estavam um pouco elevados na maior parte da semana. Qual é sua opinião sobre isso? O mercado pode continuar a atingir novas máximas?

Sekera: Deixe-me responder à última pergunta primeiro. O mercado pode continuar a atingir novas máximas? A resposta é sim, mas acho que os investidores realmente devem estar cautelosos, pois acho que os retornos fáceis já ficaram para trás neste momento. Se você olhar para a ação do mercado e onde estivemos em termos de avaliação, no final de março, estamos negociando com um desconto de 12% em relação a uma média de valores justos. Após a alta que tivemos, não estamos apenas negociando com alguns por cento. Acho que este é um bom momento para revisitar aquela estratégia de portfólio de halteres que recomendamos no início de 2026. No começo do ano, notamos que o mercado de ações estava subvalorizado. No entanto, por várias razões, incluindo geopolitica, achávamos que este seria um ano extremamente volátil.

Recomendamos a estratégia de halteres, basicamente, metade em ações de alta qualidade com vantagens econômicas, mas ações de valor de alta qualidade que ainda víamos valor. A outra metade do haltere estava nas ações de crescimento, que eram a parte mais subvalorizada do mercado no início do ano, especificamente nomes de tecnologia e inteligência artificial. A tese de investimento por trás dessa estratégia era que, durante períodos de volatilidade, se o mercado recuar e você tiver essas quedas profundas, as ações de valor se saem bem. Você verá muitas pessoas rotacionando para ações de valor, e elas podem subir enquanto o mercado geral cai. Por outro lado, quando temos períodos de alta, essas ações de crescimento, especialmente tecnologia e IA, continuarão a subir mais rápido. Conforme as avaliações justificarem, você pode reequilibrar essa estratégia de halteres e aproveitar os movimentos do mercado.

Se você se lembra, no episódio de 30 de março do The Morning Filter, foi quando recomendamos começar a colher lucros no setor de valor. No primeiro trimestre, as ações de valor subiram 3%, e especificamente as ações de petróleo, que temos recomendado há todo o 2025 como subvalorizadas, sendo uma boa proteção natural contra inflação e riscos geopolíticos. No primeiro trimestre, essas subiram 38%. Especificamente, destacamos essas como um bom momento para começar a realizar lucros. E, usando esses recursos de ações de valor e de petróleo, reinvestimos em ações de crescimento. As ações de crescimento caíram 6% no primeiro trimestre; especificamente, ações de tecnologia e IA caíram 9%. Dentro dessas, muitas ações de IA estavam negociando com descontos muito profundos. No geral, a tecnologia estava negociando com um desconto de 23% em relação ao nosso valor justo no final do primeiro trimestre.

Se você voltar a 2010, houve apenas duas outras ocasiões em que vimos o setor de tecnologia negociar com pouco desconto. Então, o que aconteceu aqui em abril? Bem, tivemos uma grande alta. Como você observou, o Índice de Mercado Morningstar, nossa medida mais ampla do mercado de ações, subiu 9%. Quando dividimos isso, a categoria de crescimento agora subiu 13% no mês, e o setor de tecnologia se recuperou ainda mais; subiu 17%. Nesse mesmo período, as ações de valor ficaram muito atrás, subindo apenas 1,5%, e essas ações de energia caíram para 7%. Neste momento, após termos vendido essas ações de valor, vendido algumas ações de petróleo, capturado esses ganhos e reinvestido em tecnologia e IA, acho que agora é hora de sentar, deixar o crescimento continuar, pois vejo muito momentum nesse setor de tecnologia e nessas ações de IA.

Muitas dessas ações ainda estão subvalorizadas, mesmo com a alta. Acho que agora é hora de deixar essas ações subirem até pelo menos entrarem na categoria de 3 estrelas, talvez até bem dentro de 3 estrelas ou 2 estrelas. Nesse momento, é hora de começar a realizar lucros e reinvestir em ações de valor que ficaram muito atrás.

Expectativas para a reunião do Fed

Dziubinski: Bem, o Federal Reserve se reúne nesta semana. Quais são suas expectativas, Dave? Poderemos ver o presidente do Fed, Powell, simplesmente jogar a cautela ao vento por ser sua última reunião como presidente do Fed, e essa sessão de perguntas e respostas pode ser uma loucura? Você acha que isso vai acontecer?

Sekera: Eu não. Acho que esta provavelmente será uma reunião bem monótona. Não vejo ele fazendo nada fora do comum. Acho que, no geral, será mais uma não-evento. Não haverá mudanças na política monetária. Acho que ele provavelmente apenas repetirá muitos dos pontos de discussão da última reunião. Na verdade, nem vou me preocupar em assistir à sessão de perguntas e respostas desta vez. Não acho que haverá algo suficientemente relevante para eu gastar meu tempo com isso. Será uma ocasião em que eu apenas leio as notícias depois e vejo se há algo a extrair dali. No geral, deve ser uma não-evento total. Se não for, então vamos realmente ver algumas fireworks.

Relatórios econômicos a observar

Dziubinski: Então, teremos algo para discutir na próxima semana relacionado a isso. Também temos alguns relatórios de inflação e PIB que serão divulgados nesta semana. O que você vai tentar entender deles?

Sekera: Primeiro, devo alertar as pessoas. Acho que você precisa ser extremamente cuidadoso agora, ao analisar muitos desses indicadores econômicos, e realmente não extrapolar demais o que está vendo aqui a curto prazo. Pessoalmente, estou dando menos atenção do que o habitual às métricas de inflação e aos indicadores econômicos. Para o PCE, conversei com Preston, nosso economista, outro dia. Não acho que haja algo aqui que seja relevante para os investidores. Sei que, do ponto de vista econômico, ele está muito curioso para ver qual será a diferença entre o CPI e o PCE. Eles usam alguns dados diferentes e fazem algumas suposições diferentes. Normalmente, ele observa que o CPI é mais alto que o PCE, mas isso não tem sido o caso recentemente. Para ele, isso será interessante.

Do meu ponto de vista, não tanto. Tudo vai depender de quanto o petróleo permanecerá mais alto, por quanto tempo, e quanto isso levará para se refletir nessas métricas; quanto isso vai manter o índice geral elevado, e quando começará a afetar algumas das métricas de inflação núcleo. Quanto à economia, acho que o dado do PIB provavelmente será bastante confuso, dificultando entender o que realmente está acontecendo. Não me lembro há quanto tempo você e eu discutimos que, com a economia e, na verdade, o mercado de ações em geral, tudo tem sido sobre o boom de construção de IA. Os enormes investimentos que os hiperescalares estão fazendo para construir data centers, mais de 700 bilhões de dólares em gastos de capex. Na minha opinião, é isso que está impulsionando o crescimento que estamos vendo atualmente na economia e no mercado de ações.

Na minha opinião, a atividade econômica deste ano será ainda mais difícil de prever do que o habitual. Não só temos esses altos preços do petróleo, mas também estamos vendo muitas disfunções e disrupções na oferta que ainda não se refletiram totalmente. Quando olhamos para as métricas aqui, os números estão meio dispersos. Olhei o número GDPNow do Fed de Atlanta. Ele prevê apenas uma leitura de 1,2%, uma queda em relação a 3% no início deste trimestre. A previsão de Preston é de 2,4%. Ele acha que o modelo GDPNow não está incluindo o impacto da recuperação e dos gastos do governo após o shutdown do último trimestre. Novamente, veremos onde esse número vai sair, mas, na minha opinião, não acho que isso terá um grande impacto no mercado de ações e nas avaliações em geral.

Na Mira: Lucros das Big Techs

Dziubinski: Você mencionou IA e os hiperescalares, e temos uma semana cheia de resultados, com muitos deles. Primeiro, temos a Alphabet, Amazon, Meta Platforms e Microsoft nesta semana. Vamos estar ocupados. Quais são suas expectativas em geral para esses gigantes?

Sekera: Pelo que ouvi, não vejo razões para que essas empresas não possam ter um resultado típico de superação em relação aos números de consenso. Acho que terão resultados bastante fortes em todos os setores. A grande questão será o que está acontecendo com as orientações. Até agora, nesta temporada de resultados, o que tenho visto é mais confiança nas orientações já fornecidas por muitas empresas de tecnologia em geral. O que elas têm feito é reforçar essa orientação, elevando o limite inferior. Não têm aumentado o limite superior. Acho que, neste momento, é cedo demais, especialmente com toda a incerteza lá fora, para aumentar o limite superior da orientação. Em alguns casos, acho que o mercado ficou um pouco desapontado com isso, mas não foi suficiente para mudar o sentimento do mercado ou nossas próprias avaliações.

Com essas empresas especificamente, o que vou ouvir bastante são perguntas sobre o ritmo do boom de construção de IA. Pessoalmente, tenho visto muitas notícias anedóticas de que há uma escassez de equipamentos de construção, os equipamentos necessários para construir e expandir essas instalações. Se houver alguma pausa ou interrupção, acho que isso pode decepcionar um pouco o mercado, porque esse dinheiro não está sendo colocado em ação tão rapidamente quanto gostariam. Novamente, se houver uma venda significativa por causa disso, acho que é mais uma oportunidade de compra do que qualquer outra coisa.

Dziubinski: Então, Dave, alguma dessas empresas — Alphabet, Amazon, Meta ou Microsoft — que você tem uma coisa específica que está ouvindo?

Sekera: Em geral, é só o que está acontecendo com os fundamentos contínuos, as orientações e o ritmo dos lucros ao longo do ano. A única que vou destacar aqui é a Alphabet. Recentemente, divulgaram um comunicado sobre a próxima geração de seus TPUs. Acho que as pessoas vão querer mais detalhes específicos sobre isso. O mercado está realmente tentando avaliar essa próxima geração em comparação com outros chips de IA, especialmente Nvidia NVDA, e o que isso pode significar para o universo mais amplo de chips de IA.

Dziubinski: Como essas ações parecem do ponto de vista de avaliação? Você acha que há oportunidades atrativas antes dos resultados, ou é melhor esperar para comprar após a divulgação?

Sekera: Olhando para esses nomes, não consigo pensar em nenhuma razão ou catalisador específico que indique que você precise comprar esses nomes antes dos resultados. Alphabet e Amazon estão ambos com classificação de 3 estrelas, então estão na zona de valor justo. Meta é uma ação com classificação de 4 estrelas. Está subvalorizada, mas ainda bastante próxima de entrar na zona de 3 estrelas. Sim, há uma margem de segurança, mas não é como se estivesse negociando com um desconto enorme. E a Microsoft? Temos falado dela sem parar há meses sobre o quão profundamente subvalorizada achamos que ela é. É uma ação com classificação de 5 estrelas. Nesse caso, se a ação receber um impulso e começar a subir, acho que ela está avaliada de forma suficientemente baixa que haverá tempo de entrar e ainda aproveitar essa valorização.

Claro, com uma capitalização de mercado tão grande quanto a da Microsoft, acho que não vai subir de um dia para o outro de forma tão rápida que você perca esse desconto.

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Dziubinski: A Apple também divulga resultados nesta semana. Você acha que vamos ouvir alguma novidade sobre a mudança de CEO prevista para o outono?

Sekera: Não acho que haverá uma grande mudança na estratégia atual da empresa com o novo CEO assumindo. Acho que ele já foi bem posicionado internamente para ser o sucessor. Não acho que ele vá dizer muita coisa publicamente nos próximos meses. Nosso analista comentou que a Conferência Mundial de Desenvolvedores da Apple está marcada para 8 a 12 de junho. A apresentação principal será em 8 de junho. É aí que esperamos que, se ele for fazer algum anúncio importante, seja nesse momento que ele deve apresentar sua visão, em relação ao que quer levar a Apple ao longo do tempo. Acho que esse será o ponto em que todos vão focar, exatamente no que ele vai dizer e como isso pode ou não impactar a empresa.

Dziubinski: A Apple tem sido percebida no mercado como ficando para trás em relação à IA. O que você vai querer ouvir sobre IA na Apple? Alguma outra coisa em particular que vai prestar atenção?

Sekera: Conversei com Will recentemente. Ele acha que a empresa provavelmente está bem próxima de lançar melhorias ou pelo menos algumas melhorias no software de IA deles. Sei que ele espera que este ano a Apple foque na integração da plataforma de IA do Google e seus modelos no software e na plataforma da Apple. Acho que muita coisa vai acontecer com o ecossistema ao longo deste ano e do próximo. Além disso, quero ouvir sobre o desempenho fundamental contínuo da empresa. Por fim, acho que também pode haver preocupação sobre os preços de memória para semicondutores e como isso pode afetar as margens dos seus celulares. Essa seria a única outra questão que poderia influenciar o preço da ação no curto prazo.

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Monitoramento de Lucros: LLY

Dziubinski: Bem, temos uma semana bastante cheia de resultados. Vamos passar rapidamente por algumas outras empresas notáveis. Primeiro, Eli Lilly — as ações tiveram um ano difícil, negociando um pouco acima do valor justo de 870 dólares da Morningstar. O que você vai querer ouvir aqui?

Sekera: Vimos uma pequena venda na ação. Parece que o mercado está se ajustando mais próximo do que nossas previsões de crescimento de longo prazo indicam neste momento. Quanto ao que pode vir a ser o próximo motor de crescimento, quero ouvir mais detalhes sobre o que está acontecendo internacionalmente com os medicamentos GLP-1, talvez algum detalhe adicional sobre as margens operacionais, se ainda há espaço para expansão. Quero também mais detalhes sobre algumas aquisições recentes que fizeram. Basicamente, o que a empresa está fazendo é usar o enorme caixa que está gerando com esses medicamentos GLP-1, reinvestindo em novos medicamentos. Acho que eles estão tentando alongar a trajetória de crescimento, pois, em algum momento, o crescimento desses GLP-1 vai desacelerar.

Querem ter novos medicamentos em fase 1, fase 2, e, nesse momento, talvez até na fase 3, com aprovação próxima, para sustentar o crescimento depois. Por fim, talvez alguma informação adicional sobre o GLP-1 em forma de comprimido, que vai competir com os medicamentos em forma de pílula da Novo Nordisk. A longo prazo, achamos que um terço do mercado de GLP-1 será consumido em forma oral. É muito importante que vejamos a adoção dessa forma, com as pessoas usando os GLP-1 em comprimidos, ao invés de injeções.

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Monitoramento de Lucros: SPGI

Dziubinski: A S&P Global tem sido uma de suas escolhas algumas vezes este ano. Ela divulga resultados nesta semana: uma empresa com amplo diferencial competitivo, ainda negociando bem abaixo da nossa estimativa de valor justo de 570 dólares, ações caíram este ano por preocupações com obstáculos relacionados à IA. O que devemos estar ouvindo?

Sekera: No geral, quando olho para o desempenho da ação, ela foi puxada para baixo junto com o setor de software como um todo. O setor de software, claro, enfrenta bastante sentimento negativo de mercado porque as pessoas estão tentando entender qual será o impacto da IA no setor de software. Que tipo de disrupções vamos ver? Pessoalmente, não entendo completamente o que o mercado está vendo ou pensando sobre o impacto da IA na avaliação das agências de classificação. Na verdade, não sei o que o mercado gostaria de ouvir deles neste momento que aliviaría essa preocupação. Caso contrário, não vejo nada realmente especial para procurar ou pensar neste trimestre. Não vejo risco de crédito privado na empresa aqui. Novamente, tudo vai depender dos fundamentos, das perspectivas.

Note que eles estão enfrentando uma comparação difícil ano a ano. Na minha opinião, se estiverem apenas seguindo a orientação, acho que já é suficiente.

Monitoramento de Lucros: UPS

Dziubinski: A UPS está negociando perto do nosso valor justo de 113 dólares antes dos resultados. Por que você está de olho nela?

Sekera: Estou curioso para ver qual o impacto do aumento do preço do combustível na empresa. Quero ver se eles vão mencionar alguma sobretaxa para cobrir os custos mais altos de combustível neste momento. Além disso, estamos muito focados na potencial expansão de margem. Eles vêm reduzindo o volume de negócios de baixa margem, o que deve melhorar as margens ao longo do tempo. Não sei o que vai acontecer a curto prazo com esses preços altos de combustível. Além disso, do ponto de vista econômico, gosto de ver o que está acontecendo com o volume de remessas. Quero ver se há alguma indicação de mudança nos hábitos de compra dos consumidores com o aumento do preço do petróleo, se as pessoas estão recuando. Quero também observar a demanda de pequenas e médias empresas.

Por fim, estou bastante curioso sobre a demanda internacional, se ela está se mantendo ou se há sinais de desaceleração.

Monitoramento de Lucros: MDLZ

Dziubinski: A Mondelez foi uma de suas escolhas, ou foi uma escolha sua algumas vezes no ano passado, quando os preços do cacau estavam realmente derrubando as ações. A Mondelez subiu este ano e ainda negocia bem abaixo da nossa estimativa de valor justo de 75 dólares. O que você quer ouvir?

Sekera: Mais uma vez, tudo depende do impacto dos altos preços do petróleo. Qual o efeito no consumo geral? Estamos vendo alguma mudança nos hábitos de consumo? Especialmente nos mercados emergentes, que é a área com melhor potencial de crescimento para essa empresa. Se os consumidores reduzirem os gastos com alimentos e produtos de marca nesses mercados, isso pode ser um risco a curto prazo. Os preços do petróleo, claro, terão grande impacto nos custos, como embalagem, transporte, que vão subir. Há algo que possam fazer para compensar esses aumentos? Estamos vendo preços de matérias-primas como trigo, milho e soja subindo, junto com o aumento dos preços do fertilizante e do petróleo, que eles precisam para a produção.

No geral, esse é um tema que temos observado na indústria de alimentos há alguns anos, com a inflação subindo. Muitas dessas empresas têm dificuldade de repassar os aumentos de preço para os consumidores, o que tem pressionado suas margens. Nossa tese de investimento é que, com o tempo, elas conseguirão recuperar essas margens. Qualquer coisa que impeça essa recuperação, vai pressionar essas ações a curto prazo. Por último, há também o impacto nos mercados desenvolvidos, relacionado aos medicamentos de GLP-1. A questão é se já atingimos o pior impacto negativo ou se ainda há pressão sobre os volumes.

Monitoramento de Lucros: HSY

Dziubinski: Hershey também divulga resultados nesta semana. Essa ação, novamente, foi uma de suas escolhas, também negociando abaixo do valor justo. É mais do mesmo? Você vai ouvir as mesmas coisas que com a Mondelez?

Sekera: Sim. Muitas dessas questões são semelhantes. Não acho que haverá novidades nesta divulgação de resultados. Recentemente, tiveram um dia para investidores em 31 de março. A ação caiu um pouco depois disso. Acho que é uma combinação de várias coisas. Uma, acho que o mercado não ficou muito entusiasmado com esse dia para investidores. Além disso, vimos uma fraqueza geral em ações de valor, enquanto o mercado tem se concentrado bastante em recuperar as ações de crescimento, especialmente as de tecnologia e IA. Quando olhamos para nossas metas de médio prazo em comparação com o que a empresa apresentou nesse dia, eles esperam crescimento orgânico de 2% a 4% em 2027 e 2028. Esperam crescimento de lucros ajustados de 15% a 20% em 2027, desacelerando para cerca de 6% a 8% em 2028.

Ambos estão um pouco acima do que temos em nosso modelo atualmente. Talvez haja um pouco de potencial de alta a curto prazo, comparado à nossa avaliação. Atualmente, ela negocia a 23 vezes nossa estimativa de lucro de 2026, caindo para 20 vezes em 2027. Ainda é uma ação que consideramos subvalorizada neste momento. Não necessariamente com aquela margem de segurança que tínhamos quando a recomendamos pela primeira vez, mas ainda bastante atrativa.

RESULTADOS INTC

Dziubinski: Bem, vamos passar para uma nova pesquisa da Morningstar sobre empresas que estiveram nas notícias, começando pela Intel. A ação da Intel está disparando após os resultados. O que a Morningstar achou dos números?

Sekera: Sim, basicamente, dobramos nossa estimativa de valor justo para cerca de 60 dólares neste momento. Resultados muito melhores do que o esperado pela nossa equipe de analistas. A receita aumentou bastante em relação ao ano anterior, mas o que realmente se destacou foi a margem operacional, que expandiu 650 pontos base, chegando a 41%. No relatório do Brian Colello, nosso analista, ele observou que a demanda por processadores de servidores está crescendo rapidamente, apoiando o boom de expansão de IA que estamos vendo agora. Olhando de forma mais ampla, isso se assemelha ao que estamos vendo com muitos semicondutores de memória, que começaram no final do ano passado. Há uma grande escassez de oferta em relação à demanda.

Essa grande discrepância entre oferta e demanda faz os preços subirem, e a margem de lucro também. A questão principal é: quanto tempo essa demanda excessiva vai durar? Quanto tempo até que a capacidade de produção possa acompanhar? Olhei o modelo do Brian, atualizado ontem à noite. É uma ação bastante cara. Você precisa realmente acreditar na história para comprar a ação agora. Ela está negociando a 71 vezes nossa estimativa de lucro de 2026. Mesmo considerando o crescimento projetado para 2027, ainda está a 49 vezes. É uma ação que você precisa acreditar que esse crescimento de lucros vai durar pelo menos quatro ou cinco anos, para que a avaliação diminua até o nível atual de mercado.

A AÇÃO DA NOW É PARA COMPRAR APÓS OS RESULTADOS?

Dziubinski: A ServiceNow caiu após os resultados, mas a Morningstar manteve seu valor justo em 165 dólares. O que aconteceu?

Sekera: Conversei com o Dan sobre isso. Dan Romanoff, nosso analista de ações, cobre o setor de software para nós. Ele disse que os resultados foram bons, na verdade, um pouco melhores do que o esperado. Mas ele achou que a gestão fez um péssimo trabalho ao comunicar como analisar o trimestre e como pensar nas orientações futuras. Na verdade, ele chamou isso de gestão pisando na pá de lixo, uma ferida auto-infligida.

Nesse ambiente, o que está acontecendo com o setor de software foi um desastre para o preço da ação. Alguns exemplos rápidos: ele disse que a gestão descreveu a perspectiva como forte, mas ao analisar os números, achou que a orientação estava apenas na linha. Acho que houve uma má comunicação. Ele acha que a empresa deveria ter feito um melhor trabalho ao discutir o impacto de curto prazo nas margens de várias aquisições recentes. Há muito ruído na comparação ano a ano que ele acha que não foi bem explicado. Quanto aos fundamentos, o que está acontecendo é que a receita de IA ainda está em forte crescimento, de 1 bilhão para 1,5 bilhão de dólares. Ele acha que a empresa tem a melhor tração na utilização de IA para gerar mais receita.

A questão é: o que vem a seguir? Qual será o catalisador para a ação finalmente atingir o fundo e começar a subir novamente? Parece que a empresa tem um dia para investidores na segunda-feira, 4 de maio. Acho que essa é uma boa oportunidade para a gestão fornecer uma comunicação melhor, que o Dan acha que o mercado está procurando. Eles podem usar essa oportunidade para dar mais detalhes sobre a utilização de IA, como ela é usada nos produtos, e o valor econômico que ela pode criar para os clientes. Talvez também seja o momento de falar sobre como eles podem cobrar pelo uso de IA ao longo do tempo. Mesmo que haja uma redução no número de assentos ao longo do tempo, que já está sendo precificada pelo mercado, eles podem compensar isso com a IA embutida nos produtos.

Resultados da ServiceNow: Impacto de Aquisições é Distração de Curto Prazo de Bons Fundamentos

Dziubinski: Dado o ponto de vista do Dan sobre os resultados e a comunicação talvez insatisfatória da gestão, a ServiceNow é para comprar?

Sekera: É, mas também diria que esse é um exemplo clássico de por que sempre recomendo que, ao iniciar uma posição em uma nova ação, comece com uma posição parcial, e decida qual será essa quantidade. Talvez seja uma posição de metade do tamanho, e deixe uma reserva de caixa para, se a ação cair, você possa fazer uma média de custo para baixo. Ela entrou na zona de 4 estrelas no ano passado, e foi aí que recomendamos a ação. Desde então, ela caiu bastante. Agora, ela é uma ação com classificação de 5 estrelas, e negocia a cerca de metade do valor justo. A curto prazo, pode haver mais pressão de baixa. Pode haver mais investidores que desistam e queiram sair a qualquer preço. Eles simplesmente não querem mais suportar a dor.

Quando o mercado se sentir confortável com o negócio, ele não será totalmente substituído por IA. Acreditamos que essa ação tem potencial de alta significativa e, com o tempo, pode até dobrar de valor.

RESULTADOS DA TSLA

Dziubinski: A Tesla superou as expectativas de lucro, mas errou na receita, a ação recuou um pouco, e a Morningstar manteve seu valor justo de 400 dólares. O que você acha dos resultados, e a ação é atrativa?

Sekera: Do nosso ponto de vista, não houve nada de muito diferente do que nossa equipe de analistas esperava. A reação da ação foi interessante, pois tudo girou em torno do fluxo de caixa livre. Anunciaram que estavam positivos em fluxo de caixa livre no primeiro trimestre, e a ação subiu. Depois, ao falar sobre aumento de capex e que ficarão negativos em fluxo de caixa livre pelo resto do ano, a ação voltou a cair. O capex, neste caso, será usado para investimentos contínuos na divisão de armazenamento de energia, na bateria, e na parte do robô humanoide. Além disso, Seth mencionou que estão expandindo para duas novas cidades com o negócio de robotaxi. A boa notícia é que, nessas cidades, eles não estão usando monitores de segurança nos carros.

Ele acha que isso indica confiança na condução autônoma total. Estão prevendo nove cidades até o final de 2026. Está começando de uma base pequena, mas Seth disse que o número acumulado de milhas está dobrando em relação ao passado. Ele espera que o negócio de robotaxi seja positivo em fluxo de caixa em 2027 e que seja um grande motor de lucros em 2028. Quanto aos robôs Optimus, estão construindo a primeira fase com capacidade para 1 milhão de robôs. Com o tempo, essa capacidade pode chegar a 11 milhões. Por enquanto, no nosso modelo, usamos apenas esse número de 1 milhão. Pode haver muito potencial de crescimento se chegar a 11 milhões.

No geral, ao pensar na Tesla, as pessoas veem como um investimento em Elon Musk. Mas, na minha opinião, essa não é uma ação para comprar e manter para sempre. É mais para comprar e gerenciar. Se você quer investir em Musk, ótimo. Acho que é uma ação interessante, com classificação de 3 estrelas. Mas, ao longo do tempo, ela oscila bastante em relação à nossa avaliação, às vezes indo muito além, entrando na categoria de 1 estrela. É um bom momento para reduzir a posição, garantir lucros, e deixar uma reserva de caixa, pois também houve momentos em que, ao cair, ela foi para a categoria de 4 estrelas.

Esse é o momento de aproveitar a volatilidade do mercado, mesmo que queira uma posição de longo prazo na sua carteira.

BX: Atualização de Crédito Privado

Dziubinski: A gestora de ativos alternativos, Blackstone, foi uma de suas escolhas há algumas semanas. Também divulgou resultados nesta semana. O que a Morningstar achou? Especificamente, houve alguma novidade sobre crédito privado?

Sekera: No geral, o trimestre foi bastante bom. Eles fizeram um excelente trabalho de captação de recursos e de atrair novos investimentos. Até conseguiram captar recursos para um fundo de oportunidades de crédito, que pode ser usado para comprar ativos em baixa, quando houver perdas maiores no mercado de crédito privado. No geral, não aprendemos nada novo sobre crédito privado. Nosso analista Greg, que cobre esse setor, comentou que o desempenho do crédito privado foi abaixo do esperado neste trimestre, mas também observou que eles estão fazendo um trabalho melhor do que muitos concorrentes ao ajustar o valor de alguns ativos do portfólio, aproximando-os do valor de mercado real. Eles estão reconhecendo o estresse no mercado de crédito privado, sem tentar esconder. Desde que recomendamos essa ação, ela teve uma boa alta.

Subiu mais de 17%. Agora, ela está na categoria de 3 estrelas. Acho que é um bom momento para realizar alguns lucros. O risco vale a pena aqui ou é melhor vender tudo?

Na minha opinião, acho melhor vender tudo.

Boa notícia para a MRVL

Dziubinski: Em uma notícia sem relação com resultados, outra antiga escolha sua, a Marvell Technology, subiu na semana passada após uma notícia de que a empresa está trabalhando em novos chips para o Google. A ação teve uma alta forte nos últimos 12 meses. Acho que ela subiu cerca de 200%. Imagino que, embora você goste da empresa, essa ação esteja muito inflada hoje, certo?

Sekera: Na nossa perspectiva, com o quanto ela subiu, foi praticamente uma aposta de sucesso para nós desde o ano passado. Como você mencionou, a ação teve uma grande alta no curto prazo. Agora, ela entrou na categoria de 2 estrelas. Geralmente, isso indica que é hora de começar a realizar lucros. Eu notaria que eles só divulgarão resultados em 28 de maio. Então, de certa forma, não quero lutar contra o momentum. Acho que é um bom momento para usar análise técnica na sua estratégia de trading. Raramente recomendo usar análise técnica, focando mais na avaliação, mas neste caso, pode ser útil observar alguns fatores de momentum. Se ainda houver força de alta, deixe correr. Mas, se esses indicadores começarem a mostrar sinais de reversão, é melhor garantir alguns lucros, pois ela já subiu bastante e está na categoria de 2 estrelas.

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Hora de Desistir da ADBE?

Dziubinski: Passando para a nossa pergunta da semana. Esta semana, a pergunta é do Bart, que quer saber sua opinião sobre a Adobe. Bart quer saber se é hora de desistir.

Sekera: Essa é difícil. Quer dizer, justo quando parecia que o setor de software começava a se estabilizar, tivemos os resultados da ServiceNow, e então as ações de software retomaram a queda. Fora do setor de software, mais especificamente a Adobe, eles recentemente realizaram uma sessão para investidores na conferência da empresa. O analista Dan Romanoff publicou uma nova nota, então recomendo que os investidores leiam. Minhas conclusões são que a empresa tem lançado vários produtos novos, focados em usar IA em suas soluções, tentando fazer com que essas soluções de IA entrem em escala empresarial, para marketing de conteúdo mais personalizado. Nossa tese de investimento de longo prazo é que a Adobe continuará sendo uma peça-chave em marketing criativo, experiência do cliente e fluxos de trabalho para empresas.

Eles vão usar IA para melhorar o valor econômico para os clientes ao longo do tempo. Não achamos que a Adobe será substituída completamente por IA. Desde que continue avançando nesse sentido, as ações parecem bastante subvalorizadas na nossa opinião. A curto prazo, anunciaram um programa de recompra de ações de 25 bilhões de dólares. Isso não muda os fundamentos, mas, ao longo do tempo, comprar ações com um desconto tão grande do valor justo, certamente será positivo para os acionistas. Para resumir, nossa previsão de crescimento composto de cinco anos para receita é de 8,8%. Isso é 200 pontos base abaixo da média desde 2021, que foi de 10,8%. Para os lucros, esperamos uma taxa de crescimento composta de 10,8% ao longo de cinco anos. Isso é 300 pontos base mais lento do que a média desde 2021, que foi de 13,8%. Comparado ao desempenho passado, revisamos nossas expectativas para baixo. Atualmente, a ação negocia a menos de 10 vezes nossos lucros ajustados para o ano. Mesmo considerando o lucro sob a ótica do GAAP, incluindo o stock-based compensation, ainda é negociada a menos de 13 vezes. Do ponto de vista de avaliação, parece muito subvalorizada para nós.

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