O efeito de mercado de Mateus torna-se cada vez mais evidente, os fundos de tecnologia desfrutam de uma tendência! Os fundos públicos reestruturam a lógica de investimento

(Título original: Lógica de reconstrução com alta volatilidade! Análise das novas estratégias de investimento de fundos públicos)

À medida que ativos de baixa volatilidade perdem sua vantagem de segurança e ativos tecnológicos de alta volatilidade lideram o desempenho dos fundos, o quadro de investimento tradicional dos fundos públicos também passa por uma reformulação.

Com a era de alta generalizada na A-share se afastando, as estratégias de baixa volatilidade frequentemente usadas pelos gestores de fundos também se tornam cada vez mais ineficazes. No último ano, uma em cada oito ações na A-share dobrou de valor, concentrando-se principalmente em setores de alta elasticidade tecnológica, enquanto o risco de queda de ativos de baixa volatilidade aumentou de forma contrária, apresentando um cenário de forte efeito de ganho e uma divisão extrema entre setores. “Quanto mais estável, mais cai; quanto mais vivo, mais sobe” tornou-se a nova normalidade de precificação. Nesse contexto, os fundos públicos estão reestruturando suas lógicas de investimento, focando nas tendências de indústrias de alta prosperidade global, usando ativos tecnológicos de alta volatilidade como núcleo para explorar retornos excessivos e reconstruir a margem de segurança.

Desigualdade de retorno extrema, fundos de tecnologia desfrutam de mercado exclusivo

No último ano, o efeito de ganho geral dos fundos na A-share foi notável, mas a origem setorial do desempenho dos fundos tornou-se cada vez mais consolidada, com o setor de crescimento tecnológico ocupando uma posição central.

Dados do fundo Chuangjin Hexin mostram que, até 5 de maio de 2026, entre as 5512 ações do mercado, 2846 tiveram alta superior a 20% no último ano, representando 51,63%, mais da metade das ações conquistaram retornos estáveis, mantendo um efeito de ganho relativamente forte no mercado. Entre elas, 1583 ações tiveram alta superior a 50%, representando 28,72%; 713 ações dobraram de valor, representando 12,94%, ou seja, a cada oito ações na A-share, uma dobrou de valor no ano, com o grupo de retornos extremamente altos atingindo o nível mais alto dos últimos três anos.

As empresas de fundos acreditam que a atual diferenciação de mercado é resultado de uma ressonância estrutural entre o ciclo de prosperidade da indústria e a profundidade das posições institucionais. Observando a estrutura das ações que dobraram de valor, mais de 70% concentram-se em setores de crescimento tecnológico como eletrônica, telecomunicações e computação, além de alguns segmentos de recursos de alta prosperidade, refletindo claramente uma tendência de consenso de capital em setores de alta prosperidade. Em contrapartida, mais de 40% das ações no último ano tiveram retorno negativo, consolidando um cenário de extremos de mercado de “fogo e gelo”, com a tendência de alta generalizada desaparecendo. A obtenção de retornos de investimento hoje em dia já não depende de uma estratégia de cobertura ampla, mas sim de uma análise precisa da prosperidade industrial e do ritmo das principais linhas de capital, tornando os setores tecnológicos o principal fator na diferenciação de retornos de mercado.

O desempenho dos produtos de fundos reflete ainda mais a verdadeira configuração de uma diferenciação extrema no mercado. Dados do Wind mostram que, entre os 50 fundos de ações com melhor desempenho atualmente, quase todos estão focados na narrativa de IA e tecnologia; por exemplo, o fundo GF Vision Intelligent Selection teve um retorno de 112,29% no ano, com forte concentração em segmentos essenciais da cadeia de IA, como fibras ópticas, armazenamento e resfriamento líquido. Em contraste, os três fundos de ações com pior desempenho no ano, todos com forte exposição ao setor de consumo, tiveram quedas de até 25%, destacando a forte diferenciação de desempenho causada pela variação na prosperidade dos setores.

Fundos públicos abraçam alta elasticidade, a segurança de baixa volatilidade está mudando

Sob o cenário de liderança do setor tecnológico e o crescimento de fundos temáticos, a A-share está passando por duas profundas transformações: a normalização da alta volatilidade e a concentração de mercado, levando à ineficácia progressiva do fator de investimento de baixa volatilidade, com o sistema de avaliação e a lógica de negociação enfrentando uma reconstrução.

Do ponto de vista da volatilidade, dados do estudo do fundo Chuangjin Hexin mostram que, no último ano, a volatilidade média da A-share foi de 3,46%, com 1232 ações apresentando volatilidade acima da média, representando 22,35%, atingindo o maior nível em três anos. Muitas ações de liderança em setores de alta prosperidade tecnológica tiveram volatilidade anualizada superior a 8%, distanciando-se significativamente do centro do mercado, evidenciando o entusiasmo de negociação nesses setores populares e o aumento contínuo do jogo de forças entre posições de compra e venda.

Vale notar que a lógica de retorno excessivo de baixa volatilidade, eficaz por longo prazo, já mostra sinais de reversão, com ativos tradicionais de defesa, como ações de baixo valor e estabilidade, perdendo sua vantagem de retorno, levando a uma precificação de mercado de “quanto mais estável, mais cai; quanto mais vivo, mais sobe”.

“Alta volatilidade não é mais sinônimo de alto risco, tornou-se condição essencial para fundos públicos obter retornos excessivos. O centro de volatilidade da A-share entrou em uma fase de elevação sistêmica,” afirma Wei Fengchun, economista-chefe do fundo Chuangjin Hexin. Ele acrescenta que os fundos estão mais inclinados a buscar ativos tecnológicos de alta elasticidade impulsionados por políticas industriais e avanços tecnológicos, mudando a estratégia de uma postura defensiva tradicional para uma abordagem de competição em setores de tendência.

Ao mesmo tempo, o efeito de atração de valor dos principais ativos em termos de valor de mercado e volume de negócios na A-share continua a se fortalecer. Em termos de valor de mercado, as ações no top 10% representam mais de 60% do total, e as do top 20% ultrapassam 70%, com menos de um quinto dos ativos principais dominando mais de 70% do valor de mercado. Além das lideranças em tecnologia, os principais bancos comerciais e outros setores tradicionais também representam uma alta proporção de valor de mercado, com os líderes bancários sozinhos respondendo por mais de 9%, reforçando a influência dos líderes setoriais na precificação geral do mercado.

A influência dos gestores de fundos na composição de suas carteiras também é fortemente impactada pelo efeito de atração dos principais ativos. A concentração de volume de negócios é ainda mais evidente, com os 80 ativos mais negociados diariamente no último mês respondendo por mais de 15% do volume total de mercado, concentrados em setores de alta prosperidade tecnológica como IA, comunicações ópticas e semicondutores, consolidando a liquidez do mercado. Em contrapartida, muitas ações de menor capitalização, com volume diário inferior a 50 milhões de yuans, enfrentam dificuldades de liquidez, com alguns ativos até entrando em colapso de liquidez, evidenciando o efeito de seleção natural de mercado e a intensificação do efeito Mateus.

Abandonando antigos paradigmas, o novo normal dos fundos foca em tecnologia

Diante da profunda reestruturação do mercado na A-share e do protagonismo do setor tecnológico, os fundos públicos já formaram um consenso geral sobre a alocação em ativos tecnológicos, evitando os erros de uma abordagem de busca por soluções tradicionais.

Analistas do Morgan Stanley destacam que o investimento em IA nos EUA continua a se expandir, sustentando a alta prosperidade do setor global de computação; na China, os investimentos em IA acompanham o ritmo global, com potencial de crescimento contínuo. Com a aceleração na construção de infraestrutura de computação, a perspectiva de aumento da prosperidade doméstica no setor de computação também se intensifica. Embora as empresas de computação domésticas apresentem uma taxa de crescimento mais lenta e avaliações elevadas, a contínua evolução de grandes modelos domésticos e o aumento nos gastos de capital de provedores de nuvem devem gradualmente melhorar a relação entre avaliação e crescimento de lucros, levando a uma maior alocação de recursos nesse setor.

Wei Fengchun, economista-chefe do fundo Chuangjin Hexin, afirma que a análise do mercado tecnológico deve basear-se na visão do ciclo econômico global. O ciclo Kondratieff global está apenas começando, e o panorama de longo prazo da indústria ainda não está totalmente claro. Investir é uma questão de precificar riscos de forma racional, respeitando o “espírito animal” inerente à inovação tecnológica, sem descartar prematuramente o valor de crescimento de indústrias emergentes; na prática, é importante evitar aplicar regras de ciclos antigos às novas formas de setores tecnológicos. Com base no desempenho dos principais mercados globais desde 2026, os setores de tecnologia nos EUA, China, Japão e Coreia do Sul apresentam uma clara diferenciação estrutural, refletindo uma profunda reestruturação do cenário global de indústrias tecnológicas.

Yang Weiwei, gerente do fundo Great Wall Innovation Drive, acredita que a indústria de IA no exterior passou por quatro anos de forte investimento, com uma cadeia de valor mais madura, tendo um espaço de crescimento mais limitado, com oportunidades mais específicas. Por outro lado, o ritmo de desenvolvimento da IA doméstica é relativamente atrasado, e seu impacto na cadeia de valor ainda não foi totalmente realizado, oferecendo um ciclo de crescimento mais longo e maior potencial de avanço. Com a aceleração na busca por modelos grandes domésticos, a demanda por capacidade de computação continua a subir, sustentando uma lógica de crescimento de longo prazo sólida e confiável.