A "bomba" da inflação explode esta noite! O IPC dos EUA pode atingir o nível mais alto em quase três anos?

Financial Associated Press 12 de maio (edição 潇湘)
Às 20h30 de hoje, horário de Pequim, os investidores do mercado financeiro global podem enfrentar o que talvez seja o “mais perigoso” conjunto de dados macroeconómicos dos EUA desde o conflito entre EUA e Irã — os dados de IPC de abril dos EUA, que serão divulgados na terça-feira, deverão mostrar uma taxa de aumento de preços próxima ao nível mais alto dos últimos três anos.
Isso representará um desafio severo tanto para os investidores quanto para os responsáveis pelo Federal Reserve.

De acordo com a previsão mediana de economistas em pesquisa mediada pela mídia, o índice de preços ao consumidor (IPC) de abril nos EUA deverá aumentar 3,7% em relação ao mesmo período do ano anterior, contra 3,3% anteriormente. Isso se deve principalmente à continuidade do impacto da crise do petróleo no consumo, com uma previsão de aumento de 0,6% no IPC mensal de abril.

Se a previsão estiver correta, será o maior aumento anual do IPC geral desde o início do outono de 2023. Excluindo preços de energia e alimentos, o chamado núcleo do IPC deverá subir para 2,7%, atingindo o maior nível desde setembro do ano passado, com uma alta de 0,3% em relação ao mês anterior.

A seguir, um resumo das estimativas de variação mensal do IPC de abril feitas por instituições do setor. Como mostrado no gráfico, as previsões das instituições variam entre um aumento de 0,4% a 0,8%.

US500+0,19% CL+2,6% TNX+1,05%

Índice S&P 500

Acompanhe

Análise US500

Incluído na nossa estratégia de seleção de inteligência artificial

·

Ver detalhes da estratégia

7.412,84

▲+13,91 (+0,19%)

Fecho·03:59:59

1 dia

1 semana

1 mês

6 meses

1 ano

5 anos

Valor máximo

Criado com Highcharts 11.4.814:00 15:00 16:00 17:00 18:00 19:00 7390 7400 7410 7420

Índice

US500+0,19% CL+2,6% TNX+1,05%

Análise US500

De “desinflação” para “modo febre de 2022”?

Jordi Visser, chefe de pesquisa do AI Macro Nexus da 22V Research, afirmou que este relatório “pode não ser apenas uma confirmação de mais um dado preocupante de inflação”. Ele acredita que a tendência dos últimos dois meses parece mais uma repetição da explosão inflacionária de 2022, e não a narrativa de “desinflação” que o mercado vinha acreditando anteriormente.

Na realidade, o mercado vinha tendendo a interpretar a atual escalada de preços como um evento temporário causado pela guerra do Irã. Embora os contratos derivativos usados para hedge contra riscos de inflação tenham atingido o nível mais alto desde outubro de 2025, seu desempenho permanece relativamente contido. Os operadores de futuros geralmente esperam que os responsáveis pelo Federal Reserve adotem uma postura de “esperar e ver” antes que a tempestade inflacionária passe.

No entanto, um relatório de IPC “superaquecido” pode mudar completamente as expectativas. Apesar de a inflação nos EUA ter se movido lentamente em direção à meta de 2% do Fed nos últimos anos, o conflito no Oriente Médio sem dúvida alterou esse cenário, e até mesmo o núcleo do IPC, excluindo alimentos e energia, começou a subir novamente.

Visser apontou que a contínua alta nos índices de transporte e armazenamento indica que o impacto de preços está se espalhando do setor de energia. “Embora o petróleo não seja tudo, ele é a principal causa da deterioração da situação. E o Estreito de Hormuz ainda não está aberto,” afirmou, “isso não parece uma ameaça inflacionária passageira. Quando os custos de transporte, armazenamento e reposição se tornam caros ao mesmo tempo, é assim que as coisas estão agora.”

Na face mais direta, é muito provável que a alta adicional do IPC seja causada pelo aumento dos custos de energia. Segundo dados da AAA, até esta segunda-feira, o preço médio da gasolina nos EUA era de 4,52 dólares por galão, um aumento de cerca de 44% em relação ao mesmo período do ano passado.

O impacto do aumento do preço do combustível também pode afetar as viagens: dados do Kayak mostram que, na semana de 27 de abril, o preço médio de passagens domésticas nos EUA foi de 365 dólares, acima dos 346 dólares no início da guerra. Os preços de passagens internacionais tiveram um aumento ainda maior, subindo de 805 dólares no início de março para cerca de 1.100 dólares na última atualização.

Ao mesmo tempo, com o aumento do preço do diesel, as contas de energia podem acabar levando ao aumento dos preços dos alimentos nos EUA, embora o impacto mais visível nos alimentos embalados possa levar algum tempo para se manifestar.

“Conflitos contínuos no Oriente Médio mantêm os preços de energia elevados, o que começará a gerar efeitos de transbordamento mais evidentes na inflação de outros setores,” escreveu um economista-chefe do Wells Fargo, Tom Porcelli, em um comentário.

Espera-se que o relatório de hoje à noite também mostre que a taxa de inflação núcleo, excluindo alimentos e energia, deverá subir 2,7% em relação ao mesmo período do ano anterior. Isso será superior aos 2,6% de março e atingirá o maior nível desde setembro do ano passado.
Os economistas geralmente acreditam que o núcleo do IPC reflete melhor a trajetória da inflação do que o índice geral, pois os preços de alimentos e gasolina podem oscilar por motivos não relacionados à inflação, como condições climáticas.

Pressões inflacionárias persistentes vêm principalmente de bens de consumo sujeitos a gargalos na cadeia de suprimentos, como chips de armazenamento e CPUs. Espera-se que os preços de computadores e periféricos continuem a subir neste ano.

Vale destacar que os dados de IPC de abril também podem incluir fatores pontuais que elevam ainda mais a leitura do núcleo da inflação. Essa influência decorre de ajustes no índice de aluguel imputado e na renda de proprietários-equivalentes, após uma lacuna de dados causada pela paralisação do governo no outono passado. A Barclays afirmou que esse ajuste pode elevar o núcleo do IPC em cerca de 0,1 ponto percentual de forma pontual, enquanto o Goldman Sachs estima um aumento de 0,5 ponto percentual na categoria de renda de proprietários-equivalentes.

Goldman Sachs: pontos de atenção no relatório de IPC de hoje à noite

No seu relatório de previsão do IPC, a Goldman Sachs indicou que espera que o núcleo do IPC de abril suba 0,31% (arredondando para 0,3%, em linha com a expectativa do mercado), e que o aumento anual seja de 2,67% (em linha com a previsão de 2,7%). Além disso, a previsão é de que o IPC geral suba 0,58% (em linha com a expectativa de 0,6%), impulsionado pelo aumento de 0,3% nos preços de alimentos e de 4,6% nos preços de energia, refletindo principalmente a alta nos preços da gasolina desde o início da guerra do Irã. A variação anual do IPC geral deve atingir 3,68%, alinhada com a expectativa de 3,7%.

A Goldman Sachs também listou quatro tendências principais que espera ver no relatório desta semana:

① Habitação. Espera-se uma aceleração pontual significativa nos preços de habitação — com o aluguel de proprietários (OER) subindo 0,50% e os aluguéis aumentando 0,44% — refletindo a recuperação do índice após a distorção causada pela falta de dados durante a paralisação do governo. Como a amostra é rotativa a cada seis meses, a coleta de dados de abril de 2026 refletirá, na prática, dois meses de variação, pois os preços de abril de 2026 serão comparados com os de abril de 2025.

② Serviços de viagem. A Goldman espera uma alta significativa na inflação de serviços de viagem neste mês, parcialmente refletindo o efeito do aumento dos preços do petróleo desde o início da guerra do Irã. A previsão é de uma alta de 3% nas passagens aéreas — impulsionada pelo aumento acentuado nos preços do combustível de aviação — enquanto os preços de hotéis permanecerão estáveis, refletindo sinais de dados de preços substitutos.

③ Automóveis. A expectativa é de uma inflação mista: uma queda de 0,4% nos preços de carros usados, baseada em sinais de leilões de veículos usados, e um aumento de 0,1% nos carros novos, devido a uma leve redução nos incentivos de vendas. Os preços de seguros de automóveis devem subir 0,4%, refletindo o aumento das apólices.

④ Seguros de saúde. O relatório de abril incluirá uma atualização semestral dos dados de seguros de saúde. Espera-se que essa atualização cause uma queda mensal de cerca de 1,5% na categoria de seguros de saúde nos próximos seis meses. Como o índice PCE usa fontes de dados diferentes para seguros de saúde, essa mudança provavelmente terá pouco impacto na inflação medida pelo PCE.

Goldman Sachs destacou que outras partes do relatório provavelmente mostrarão que tarifas aduaneiras exercerão pressão de alta em categorias mais afetadas, como lazer e entretenimento, elevando o núcleo da inflação em 0,04 ponto percentual. A previsão da instituição é de um aumento de 0,26% na inflação núcleo do PCE em relação ao mês anterior, devido à baixa ponderação de aluguel e OER.

Para o futuro, tarifas aduaneiras devem continuar moderando a inflação mensal nos próximos meses. Os preços elevados do petróleo manterão os custos de energia altos, impulsionando o núcleo da inflação. A Goldman Sachs espera que o aumento mensal do núcleo do IPC fique em torno de 0,2%, mas se o mercado de petróleo permanecer volátil e os preços continuarem a subir mais do que o esperado, o risco inflacionário tenderá para o lado de cima.

Como os dados de inflação mais importantes podem impactar o mercado?

Na reunião do Federal Reserve de abril, três presidentes regionais do Fed (Harker, Kashkari e Logan) votaram contra qualquer linguagem mais dovish na declaração, argumentando que os riscos de inflação já são suficientes e que o Fed deve manter todas as opções abertas, incluindo manter as taxas inalteradas por mais tempo ou até mesmo aumentá-las, ao invés de sinalizar afrouxamento.

Alguns analistas interpretam isso como um sinal para o próximo presidente do Fed, Kevin W. Wirth, que anteriormente apoiava cortes de juros e aperto na política de balanço. Uma mudança importante na declaração de abril foi a substituição da frase “a inflação ainda está em níveis relativamente altos” por “em níveis elevados”, atribuindo essa mudança ao recente aumento nos preços globais de energia, uma modificação vista como hawkish.

Do ponto de vista de política, Visser, da 22V Research, acredita que o Fed está numa “situação extremamente delicada”.
Por um lado, a inflação elevada e o mercado de trabalho robusto indicam possibilidade de aumento de taxas; por outro, a situação fiscal dos EUA (questões de dívida) está se deteriorando.

Ele afirma que “não se trata mais de um confronto didático entre o Fed e a inflação, mas de uma luta entre controlar a inflação, a pressão para pagar dívidas e a política de afrouxamento.” Ele acrescenta que a disposição de Wirth de cortar juros pode levar a uma fase de prosperidade inflacionária até o final do ano.
Ao mesmo tempo, o mercado deve estar atento a outra possibilidade: se Wirth não conseguir implementar sua agenda de afrouxamento, o Fed poderá ser forçado a aumentar as taxas.

O chefe de estratégia de taxas de juros do Bank of America, Mark Cabana, afirmou em um relatório que o último ciclo de aumento de juros — que ocorreu após a pandemia, com a explosão da inflação — levou o índice S&P 500 a cair 25%, e essa situação pode se repetir.

Ele acrescentou que o mercado subestimou o risco de aumento de juros. “Em comparação com o pós-pandemia, qualquer aumento real de taxas pelo Fed agora pode ser muito menor,” escreveu Cabana, “de qualquer forma, estamos preocupados que, se o Fed aumentar as taxas para desacelerar a economia, os ativos de risco possam reagir negativamente.”

A seguir, as projeções do JPMorgan para diferentes cenários de CPI nesta noite e o impacto esperado no mercado, com foco na variação mensal do núcleo e na volatilidade do S&P 500 em um único dia:

Probabilidade de 5,0%: aumento do núcleo do IPC acima de 0,45%; queda do S&P 500 de 1,25% a 2,0%;
Probabilidade de 25,0%: aumento entre 0,40% e 0,45%; queda de 0,25% a 1,0%;
Probabilidade de 40,0%: aumento entre 0,35% e 0,40%; variação do S&P 500 dentro de 0,50% para cima ou para baixo;
Probabilidade de 25,0%: aumento entre 0,30% e 0,35%; alta de 0,75% a 1,25%;
Probabilidade de 5,0%: aumento abaixo de 0,30%; alta de 1,0% a 1,5%.

O JPMorgan destacou que, embora o foco atual seja no impacto do Estreito de Hormuz nos preços de energia, dado que a inflação núcleo está mais relacionada ao dólar e às taxas de juros, o mercado deve dar mais atenção à inflação núcleo.
Além disso, como o Fed afirmou que o impacto dos preços de energia é temporário, isso aumenta a atenção do mercado à inflação núcleo.

O JPMorgan também estima que, em abril, o preço médio da gasolina nos EUA deve subir 11,6% em relação ao mês anterior, elevando a variação geral do IPC para acima de 0,5%.
No que diz respeito à inflação núcleo, dados recentes de habitação e carros usados indicam que algumas áreas da inflação núcleo podem compensar o aumento de custos em outras categorias.
No futuro, à medida que as empresas começarem a repassar custos ou aplicar taxas adicionais de combustível, será crucial acompanhar a trajetória da inflação. Em outras palavras, os dados de inflação em alta podem ser ignorados pelo mercado por enquanto, mas se os dados de junho continuarem acelerando, espera-se que o mercado de títulos reaja negativamente, com aumento dos rendimentos.