Recentemente tenho pensado num fenómeno interessante, por que é que sempre que há um mercado em alta surge uma tendência de subida lenta seguida de uma queda rápida? Quando sobe, faz novas máximas lentamente, e quando cai, é uma queda brutal, deixando as pessoas desprevenidas.

Acho que a causa fundamental é que, no início de um mercado em alta, na verdade ninguém acredita realmente que seja um mercado em alta. Todos pensam que só quando o mercado dobrar de valor, atingir novas máximas históricas, e várias moedas subirem de cinco a dez vezes, é que vão admitir "Oh, isto é realmente um mercado em alta". Mas, nesse processo, o mercado já está a mudar silenciosamente, com novos fundos a entrarem continuamente, empurrando os preços para cima todos os dias.

Mesmo que de manhã o preço suba e logo depois caia, à tarde há sempre fundos a entrarem para comprar na baixa. Como resultado, por mais que haja oscilações, no final do dia o preço acaba por subir. Isto acontece porque os touros controlam o ritmo, ganhando todos os dias.

E justamente por isso, a variação diária não costuma ser muito grande. Afinal, há sempre pessoas a ver o mercado de forma otimista e outras pessimistas. Às vezes, há notícias negativas, mas o mercado consegue rapidamente neutralizá-las, ou até transformá-las em notícias positivas. Com esses fatores a puxar em direções opostas, forma-se um ritmo especial de subida lenta com quedas rápidas — todos os dias há subida, às vezes forte, às vezes pequena, sem grandes sobressaltos.

O problema é que esse processo acumula uma grande quantidade de lucros realizados. Muitos investidores na verdade não têm uma convicção firme de que estamos num mercado em alta; eles apenas querem especular um pouco, e quando o preço atinge um certo ponto, vendem. Quando, de repente, o mercado cai e não se recupera imediatamente, esses céticos e especuladores entram em pânico e vendem em massa, levando a uma queda abrupta.

Portanto, o fenómeno de subida lenta com queda rápida reflete, na essência, uma inconsistência na mentalidade dos participantes do mercado. Todos parecem seguir a tendência de subida, mas por dentro perguntam: "Isto é realmente um mercado em alta?" Quando a confiança vacila, a subida gradual transforma-se instantaneamente numa queda rápida. Este é um dos riscos mais facilmente ignorados durante um mercado em alta.