Tenho acompanhado de perto o mercado de criptomoedas e há um padrão claro emergindo sobre por que as criptomoedas estão a cair neste momento. Não é apenas uma notícia negativa isolada a fazer o mercado descer - é na verdade uma combinação de liquidações forçadas e uma desendividamento mais amplo que tem vindo a acontecer há semanas. Acabei de notar que o interesse aberto em contratos futuros perpétuos caiu 4,4% num único dia, eliminando aproximadamente 26 mil milhões de dólares em exposição. No último mês, o interesse aberto total em derivados caiu cerca de 34%, o que indica que a alavancagem tem vindo a ser eliminada de forma sistemática.

O que é interessante é como isto se propaga pelo mercado. Quando o Bitcoin cai, desencadeia liquidações de posições longas alavancadas, que depois se transformam em ordens de venda que empurram o preço ainda mais para baixo e provocam mais liquidações. Vê-se isto a espalhar-se pelas altcoins à medida que os traders reduzem o risco em todos os lados. Acrescente os ventos macroeconómicos adversos - preocupações com políticas monetárias mais restritivas, sentimento de aversão ao risco nos mercados tradicionais - e tem-se esta tempestade perfeita para explicar a pressão sobre o mercado de criptomoedas. Grandes detentores que estão com perdas não realizadas significativas também não ajudam ao sentimento.

A coisa principal que todos estão a observar é se o Bitcoin consegue manter o suporte por volta dos 75.000 dólares. Se quebrar decisivamente abaixo disso, provavelmente estaremos a olhar para os 70.000 dólares como o próximo teste importante. Até que as liquidações desacelerem e o ciclo de desendividamento seja concluído, a volatilidade deve permanecer elevada. É por isso que as criptomoedas estão a cair - não é pânico, é uma descontracção sistemática da alavancagem num mercado que tem estado sob stress há semanas.