Fundos mistos de ações e índices atingem recorde histórico e superam a união

Corretor de Valores Times Reporter Pei Lirui

Após cinco anos, o índice de fundos mistos de ações preferenciais finalmente atingiu uma nova máxima histórica.

Isso não só significa que mais de mil fundos de ações ativas estão apresentando retornos crescentes, mas também indica que muitos fundos que estiveram em dificuldades, com valor líquido reduzido à metade, já “saíram do poço”, e a capacidade de gestão ativa dos fundos de investimento públicos voltou a subir.

No entanto, o motor dessa nova alta é “uma coisa diferente”, com a comunicação óptica superando a força de agrupamento do “Ning Portfolio” na época, ocupando o centro do palco, e Zhongji Xuchuang (300308) já substituiu CATL (300750) como a maior participação em fundos de ações ativas. Enquanto o índice de fundos mistos de ações atinge uma nova máxima, os fundos estão apostando fortemente em setores de hardware de IA, representados por comunicação óptica, e uma nova rodada de forte agrupamento está em andamento.

Mais de mil fundos de ações ativas atingem nova máxima histórica

Em 7 de maio, o índice de fundos mistos de ações preferenciais da Wind fechou em 13.521,96 pontos, atingindo uma nova máxima histórica. Este é o segundo recorde desde que o índice atingiu 13.231,44 pontos em fevereiro de 2021, após cinco anos.

O índice de fundos mistos de ações preferenciais da Wind é frequentemente usado como uma medida do desempenho médio da gestão ativa de fundos de ações, e até mesmo de toda a indústria de fundos públicos, indicando que, após mais de cinco anos de altos e baixos, os fundos de ações ativas finalmente “recuperaram terreno”.

Dados da Wind mostram que, desde maio, mais de 1.700 fundos de ações ativas tiveram seu valor patrimonial unitário ajustado atingindo uma nova máxima histórica, e excluindo fundos criados durante a recente alta do mercado nos últimos dois anos, ainda há cerca de 1.400 fundos com novos recordes, o que significa que muitos fundos de ações ativas já “saíram do poço”.

Ao mesmo tempo, o primeiro fundo “dobrado” do ano também foi oficialmente criado. Dados da Wind mostram que, até 6 de maio, o fundo GF Fund’s GF Vision Intelligent Selection atingiu um retorno de 100,97% no ano, tornando-se o primeiro fundo de ações ativas a dobrar seu valor líquido neste ano. Até 8 de maio, o retorno do fundo já atingia 112,29%, atingindo um novo recorde.

Vale destacar que quatro fundos de mais de 10 bilhões, criados no início de 2021, também atingiram novos recordes de valor líquido neste ano, geridos por Yang Jun e Ma Lei (Huitianfu Digital Future A), Yang Dong (Fuguo Balanced Selection), Li Xiaoxing (Yinhua Xin Jia Two-Year Holding Hybrid) e Wu Wei (Bosera Hui Xing Return One-Year Holding).

Tomando como exemplo o Huitianfu Digital Future A, que foi lançado com um total de 9,993 bilhões de yuans em 24 de fevereiro de 2021. Naquela época, o mercado atingia seu pico, e depois disso, houve um mercado de baixa que durou mais de três anos, com o valor líquido sendo reduzido à metade. No entanto, em fevereiro de 2024, o fundo se recuperou, com um retorno de aproximadamente 142% nos últimos dois anos, e um retorno total desde a criação de 42,54%.

Nos últimos cinco anos, o fundo com maior retorno foi o E Fund Rui Xiang I, gerido por Wu Yang, criado em junho de 2015, com um retorno de 405,8% nos últimos cinco anos e um retorno total de 1020,86%. Além disso, fundos como Dongwu New Trend Value Line e Dongwu Mobile Internet A, geridos por Liu Yuanhai, e Jing Shun Changcheng Stable Return, gerido por Jiangshan, também tiveram retornos superiores a 350% nos últimos cinco anos.

Comunicação óptica substitui energia renovável como ativo principal

Após cinco anos, o índice de fundos mistos de ações preferenciais da Wind atingiu uma nova máxima histórica, mas os principais responsáveis por trás dessa alta já “mudaram de rosto”.

Em 2021, o mercado de ações A apresentou uma estrutura altamente diferenciada, com instituições concentrando seus investimentos em setores de consumo, como bebidas alcoólicas, representados por Maotai, e em setores de energia renovável, como baterias de lítio. No final de 2021, as três maiores participações em fundos de ações ativas eram CATL, Kweichow Moutai (600519) e Wuliangye (000858). Como as duas maiores participações, CATL e Kweichow Moutai, estavam em mais de mil fundos, com participações de 9,97% e 4,62%, respectivamente.

A energia renovável foi o núcleo do ciclo de alta anterior dos fundos de ações ativas, com muitos fundos “dobrados” em 2020 e 2021 dependendo fortemente desse setor. Em 2020, Zhao Yi, gerenciando o Agricultural Bank of China Industry 4.0, obteve um retorno de 166,56%, com participações principais em CATL, Ganfeng Lithium (002460) e Longi Green Energy. Em 2021, Cui Chenlong, gerenciando Qianhai Open Source Utilities e Qianhai Open Source New Economy A, obteve retornos de 119,42% e 109,36%, respectivamente, com participações em empresas como China Resources Power, Huaneng International (600011), Yunnan Energy, BYD (002594), CATL e outros líderes de energia renovável.

Após cinco anos, essa forte diferenciação voltou a ocorrer, mas desta vez, a posição central dos fundos mudou de “Ning Portfolio” para comunicação óptica.

Dados da Wind mostram que, até o final do primeiro trimestre de 2026, Zhongji Xuchuang, líder em módulos de comunicação óptica, continua sendo a maior participação em fundos de ações ativas. Além disso, Xinyi Sheng (300502) e Dongshan Jingmi (002384) também estão entre as três e seis maiores participações de fundos de ações soberanas.

Mais interessante ainda, considerando a proporção de ações em circulação, até o final do primeiro trimestre de 2026, as participações de fundos de ações ativas em Dongshan Jingmi, Xinyi Sheng e Zhongji Xuchuang atingiram 18,54%, 17,23% e 11,7%, respectivamente, superando as participações em CATL, Longi Green Energy e outros líderes de energia renovável em 2021, indicando que o agrupamento de fundos públicos em comunicação óptica já ultrapassou o “Ning Portfolio”.

Relatório da Galaxy Securities mostra que, no primeiro trimestre de 2026, o setor de telecomunicações superou o setor de eletrônicos para se tornar o setor de maior sobrealocação em fundos de ações preferenciais, com uma proporção de 8,28%, um aumento de 1,63 pontos percentuais em relação ao trimestre anterior.

A comunicação óptica já se tornou o principal motor para os “fundos de dobrar” de nova geração. Tomando como exemplo o Fundo de Seleção Inteligente de Visão de Guangdong, cujo relatório trimestral mostra que o fundo apostou fortemente na fibra óptica, com as três maiores participações sendo Longi Fiber (601869), Zhongtian Technology (600522) e Hengtong Optoelectronics (600487), que representam quase 30% do portfólio. No desempenho das ações, desde o início do ano, Longi Fiber subiu 2,41 vezes, Zhongtian Technology 1,26 vezes e Hengtong Optoelectronics 2,12 vezes, todas se tornando ações de grande valorização neste ano.

Atenção aos riscos do agrupamento extremo

Quando os fundos públicos de ações estão mais concentrados em comunicação óptica do que na “Ning Portfolio” de 2021, surgem preocupações: o agrupamento extremo pode repetir o colapso de 2021 em diante?

Revisando a história do mercado de ações A, o agrupamento institucional não é novidade, desde a bolha da internet em 2000, passando pelo crescimento do consumo em 2011, até os “Índices de Maotai” de 2017-2019, o “Ning Portfolio” de 2020-2021, e agora a alta do setor de comunicação óptica impulsionada pela demanda de poder de computação de IA. Cada ciclo de mercado reflete uma transformação econômica, mas quase sempre, o agrupamento extremo termina com uma correção de avaliação.

Relatório da Guojin Securities mostra que, até o final do primeiro trimestre de 2026, a alocação de fundos de ações preferenciais em hardware de IA atingiu 31,5%, um aumento de 17,7 pontos percentuais, atingindo o nível mais alto na história de alocação nesse setor. Comparado com os setores principais do passado, já supera o pico do “Ning Portfolio” no início de 2021, mas ainda não alcançou o “Índice de Maotai” ou o período pré-2007 de setores financeiros e imobiliários. Para hardware de IA, o agrupamento de fundos ainda não é extremo, mas, considerando a tendência acelerada desde abril, o risco de operações excessivas deve ser monitorado.

Dai Jie, gestor do fundo Poyang Competitiveness Vanguard, afirmou que, com base na tendência de desenvolvimento da indústria de inteligência artificial, a transformação do setor ainda está acelerando, mas também é importante reconhecer que o mercado atribui avaliações elevadas a muitas startups sem lucro, semelhante à bolha da internet no início do século XXI (a revolução da internet mudou o mundo, mas o mercado de capitais também passou por uma bolha). Em termos de ciclo, o hardware de poder de computação no topo da cadeia é o mais certo, mas, a médio prazo, a alta lucratividade do hardware superior não é sustentável, e os pontos de inflexão dos preços das ações geralmente precedem os pontos de inflexão do ciclo econômico. Assim, o agrupamento de fundos no setor de poder de computação, atualmente, não é algo para se desprezar.

“Mas, ao contrário de antes, o mercado atual apresenta uma cena dividida: de um lado, a aversão ao risco devido a conflitos geopolíticos, e, do outro, o agrupamento em novas tecnologias de alta avaliação. Isso ocorre em um ambiente de alta volatilidade e alta incerteza, onde o capital tende a se concentrar em ativos de alta perspectiva de crescimento e alta certeza. Enquanto esse ambiente de alta volatilidade e incerteza persistir, a força dos vencedores continuará por algum tempo”, afirmou um gestor de fundos de Xangai.

(Responsável: Zhang Xiaobo)