Acabei de ler uma reportagem interessante do JPMorgan, que contém uma previsão bastante audaciosa para o preço do ouro em 2028. A previsão: o ouro pode atingir até então a marca de 6000 dólares por onça. Isso, claro, não é apenas um número arbitrário – há uma lógica compreensível por trás disso.

O que mais me fascina é a constatação de que o ouro está passando por uma mudança de papel fundamental. Enquanto os investidores por muito tempo confiaram em títulos de longo prazo como proteção contra riscos de ações, agora há uma tendência clara: o ouro está sendo cada vez mais preferido como instrumento de proteção estrutural. Essa é uma mudança de paradigma que não deve ser subestimada.

A matemática por trás é relativamente simples: se os investidores privados globais aumentarem sua participação em ouro de cerca de 2,6% para 4,6% de sua alocação de ativos, então o preço do ouro precisaria subir cerca de 110% para atender a essa demanda adicional. Isso explica bastante bem a previsão do preço do ouro em 2028 do JPMorgan. O mais interessante é que, atualmente, os investidores têm cerca de 48% em ações, mas apenas 2,6% em ouro. Esse desequilíbrio pode mudar drasticamente.

Um fenômeno fascinante deste ano: os investidores estão aumentando simultaneamente ações e ouro – um contraste total com 2023 e 2024, quando houve um fluxo massivo de dinheiro para títulos. A razão é clara: a estratégia de usar títulos como proteção contra ações falhou após o dia do choque tarifário, quando ações e títulos caíram simultaneamente. Desde então, os investidores buscam alternativas, e o ouro ganha destaque.

O contexto macroeconômico apoia esse desenvolvimento: incertezas geopolíticas, preocupações com a inflação e o medo de desvalorização cambial devido a déficits fiscais massivos – tudo isso favorece preços mais altos do ouro. O JPMorgan faz uma comparação histórica interessante com os anos 70 e 80, mas enfatiza que a situação atual é diferente. Naquela época, os investidores compravam ouro por medo de desvalorização cambial; hoje, trata-se de uma estratégia de proteção estrutural contra riscos de ações.

Claro que é preciso ser realista: a previsão do preço do ouro para 2028 não é um cenário garantido, mas baseia-se na suposição de que o comportamento dos investidores em relação à alocação de ativos realmente mudará de forma estrutural. O desenvolvimento real dependerá de muitos fatores – política do Fed, evoluções macroeconômicas, tendências do dólar. Apesar de uma recente correção no ouro, não vejo uma venda de pânico, o que indica que muitos investidores permanecem otimistas a longo prazo.

No geral, a análise do JPMorgan mostra uma mudança profunda na alocação de ativos global. Se a previsão do preço do ouro para 2028 se concretizará, veremos – mas a lógica subjacente é bastante convincente. Quem se interessa por esses movimentos de mercado deve ficar atento aos indicadores relevantes.