As tendências do mercado de IA nas ações americanas ainda não terminaram, mas de onde vem o dinheiro que impulsiona o índice e quanto combustível ainda resta, estão surgindo mudanças sutis.

De 30 de março a 8 de maio, o S&P 500 subiu aproximadamente 16,6% em 28 dias de negociação. Mas, ao analisar a estrutura dessa alta, o cenário é completamente diferente.
De acordo com dados de atribuição de retorno citados pelo TECHi, do time Vol da Nomura: 10 ações contribuíram com 69% do aumento, enquanto as restantes 490 ações componentes contribuíram com apenas 31%.
Essas 10 ações são: $NVDA $GOOG $MSFT $AMZN $AAPL $AVGO $AMD $INTC $MU $SNDK
entre elas, 7 de chips/semicondutores de IA, e 3 de grandes fornecedores de nuvem em escala massiva.
Quase toda a cadeia de fornecimento de infraestrutura de IA está representada.
Ben Snider, chefe de estratégia de ações nos EUA do Goldman Sachs, apontou diretamente: o alcance do mercado atual caiu para um dos níveis mais estreitos desde a era da bolha da internet.
Ao mesmo tempo, sinais anormais já aparecem por trás do entusiasmo aparente. O índice atingiu novas máximas, mas o VIX (17,19), SKEW (138,21) e VVIX (96,78) estão todos em alta simultânea. As instituições não estão se protegendo diante dessas novas máximas.
A Nomura descreve essa combinação como uma situação anormal de “alta no mercado à vista e aumento na volatilidade”.
Mais importante ainda, o cenário de liquidez: a Nomura avalia que, nas últimas semanas, as três principais forças por trás do aumento das ações de IA — recompra de posições vendidas, aumento de posições em CTA, e alavancagem via controle de volatilidade — estão próximas do limite.
A fase de “empurrar com posições vendidas” está chegando ao fim.
Quem será o próximo a assumir?
A resposta da Nomura é olhar para a Coreia.
No dia do relatório, o KOSPI disparou 4,32% em um único dia, atingindo 7.822,24 pontos, acionando uma compra de lado. A SK Hynix subiu quase 12%, e sua capitalização de mercado ultrapassou a da Eli Lilly, tornando-se a 14ª maior do mundo.
Os investidores de varejo entraram em “hynix FOMO”, enquanto fundos estrangeiros aumentaram suas posições em chips através de ETFs de DRAM.
A força por trás do movimento de compra nas ações de IA nos EUA está mudando de “empurrar com posições vendidas” para “FOMO dos investidores de varejo”, e a narrativa está mudando do Nasdaq para o KOSPI.