Vi tenho uma análise interessante sobre os dados de emprego de abril. Anna Wong notou algo que escapa ao radar da maioria dos analistas: a força inesperada nos números de emprego, apesar do aumento na taxa de desemprego. Parece uma contradição, mas faz sentido se pensares bem.

A coisa mais curiosa é que o setor de transportes puxou mais da metade do crescimento do emprego do mês. Não é casualidade - os PMI e as sondagens manufatureiras regionais do Fed confirmam isso. Há movimento real nos dados, não apenas números no papel.

Aqui surge o ponto interessante para quem acompanha os movimentos do Fed. Se o crescimento do emprego necessário para manter a taxa de desemprego estável é maior do que o estimado anteriormente, então as pressões económicas são diferentes do que pensávamos. Wong prevê que a Reserva Federal provavelmente manterá as taxas inalteradas pelo menos até ao quarto trimestre. Só quando o desemprego subir significativamente é que devemos esperar uma redução importante das taxas - falamos de cerca de 50 pontos base numa única movimentação.

Esta perspetiva de uma possível redução das taxas no Q4 altera um pouco o cenário. Significa que o Fed está a jogar ao alza na recuperação ainda por alguns meses. Se realmente acontecer essa redução das taxas quando a situação do emprego se deteriorar, então quem tem posições curtas em ativos de risco pode encontrar-se numa situação complicada antes do final do ano.